淺談關于融資租賃項目租金的財務評價

馬翼

摘 要：本篇文章首先對融資租賃的基本定義進行闡述，從融資租賃和傳統租賃以及分期付款之間的差異、融資租賃租金價格的組成以及財務評估、融資租賃項目租金財務評價原則多個方面，對融資租賃項目租金的財務評價進行解析，并以融資租賃行業的發展現狀為依據，提出融資租賃項目租金財務評價的方法。希望通過本文的闡述，可以給相關領域提供些許的參考。

關鍵詞：融資租賃項目 租金 評價

一、融資租賃的基本定義

所謂融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物的特定要求和對租賃物品牌的選擇，向供貨商購買租賃物，并租給承租人使用。承租人分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物的所有權歸出租人所有，承租人擁有租賃物的使用權。租期屆滿，在承租人租金支付完畢且履行完融資租賃合同規定的全部義務后，租賃物所有權轉歸承租人所有。對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物所有權歸出租人所有。

二、融資租賃行業的發展現狀

（一）融資租賃行業發展總體概況

截至2016年年底，我國融資租賃企業總量已超7400家。其中，銀監會監管的金融租賃公司為60多家，商務部監管的內資融資租賃公司為220多家、外商投資的租賃公司達到7200多家。不論是站在租賃公司數量角度來說，還是結合行業總的資產規模來說，在短短的幾年里就得到了如此規模的增長。大量機構及資金的逐漸涌現出來，從側面反映，其直接將各個領域對融資租賃行業的認可進行了彰顯，給融資租賃企業的今后發展奠定了良好基礎。

（二）我國融資租賃行業發展特點分析

1、我國租賃滲透率普遍不高

我國融資租賃企業發展比較晚，市場競爭實力普遍偏低，運營形式也比較滯后，主要采用設備抵押貸款的方式，這就給實體經濟服務水平提升帶來了制約。這些因素的出現，給租賃滲透效率的加快造成了影響。針對西方國家融資租賃來說，其發展效率僅僅滯后于銀行信貸，但是，我國總體融資租賃的滲透效率卻為4.5%，站在國際水平的角度來說，依然較低。

2、融資租賃企業數量比較少，但是市場份額比較高

當前我國融資租賃企業數量雖然較少，但是憑借具備充足的資金實力以及客戶優勢，在我國租賃市場中占據較大的份額，國銀租賃、工銀租賃等企業的資產規模相對較高，這些企業雖然成立時間比較短，但是其市場份額已經占據我國租金市場份額的多半以上，和金融租賃企業進行比較，內資租賃企業與外資租賃企業注冊資產相對比較少，因而市場占有率也就偏低。

三、融資租賃和傳統租賃以及分期付款之間的差異

（一）融資租賃不同于傳統租賃

租賃是指在合同期限內出租人將資產租讓給承租人使用以換取租金為條件的一種經濟行為。租賃也是解決企業資金來源的一種重要籌資方式。按租賃資產風險和報酬是否完全轉移為標準，可將租賃分為融資租賃和經營租賃（又稱為傳統租賃）。

傳統租賃是指為了滿足承租人短期、臨時或季節性的需求而安排的資產租賃。出租人向承租人提供資產的使用權，且提供資產的維修、保養及其他技術服務的一種租賃形式。

融資租賃是指出租人轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。資產的所有權可以從出租人轉移到承租人，也可以不轉移。對于確定要行使優先購買權的承租企業，融資租賃實質上就是分期付款購進固定資產的一種變通形式。

而對經營租賃則不同，僅僅轉移了該項資產的使用權，而對該項資產所有權有關的風險和報酬卻沒有轉移，仍然屬于出租方，承租企業只按合同規定支付相關費用，承租期滿的經營租賃資產由承租企業歸還出租方。

在租金的計算方面，融資租賃的租金是根據設備價款、運費、利息、手續費及租金次數等計算出來的。租金的總額額比傳統租賃中的租金總額要高很多。在交完最后一次租金后，設備只剩下名義價值，只需支付象征性的很少的金額，所有權即轉移給承租方。

（二）融資租賃不同于分期付款

分期付款屬于一種買賣交易，其付款人不僅擁有物品使用權還獲得了所有權，但融資租賃屬于一種租賃行為，其承租人也就是付款人在租賃期內只擁有物品使用權，租賃物所有權名義上仍屬于出租人。在使用年限上，分期付款的付款期限通常要低于買賣物品的經濟壽命期，而融資租賃的租賃期限則通常和租賃物的經濟壽命相當。同樣的物品采用融資租賃方式較采用分期付款方式所獲得的信貸期限要長。

分期付款買方通常在購買時就要支付貸款的—部分，并不屬于全額信貸；而融資租賃則是一種全額信貸，它對租賃物價款的全部包括運輸、保險、安裝等附加費用都提供資金融通。雖然融資租賃通常也要在租賃開始時支付一定的保證金和手續費，但這筆費用一般較分期付款交易所需的即期付款額要少得多。

分期付款一般沒有寬限期，交易開始后就需支付租金，因此，分期款支付通常在每期期初；融資租賃分期付款方式則有多種，根據交易談判達成的不同情況，付款可能在期初也可能在期末，甚至于付款不規則，付款期形式多樣。

分期付款交易的付款方在規定的分期付款后即擁有了物品的所有權，其可任意處置；融資租賃期滿時租賃物通常留有殘值，承租人一般不能對租賃物任意處理，需辦理相關手續取得所有權。融資租賃的租賃物一般是壽命較長、價值較高的物品。

四、融資租賃租金價格的組成以及財務評估

（一）融資租賃租金價格的組成

針對融資租賃來說，每期租金的數量將會受到三種因素的影響。第一，設備原始價格以及預計殘值。其中包含了設備的購置價格、運輸價格、安裝以及調試價格、保險費用等。此外，還包含了該租賃設施租賃期結束后，出售可獲得的市場價格。第二，獲得效益。其主要指租賃企業給承租企業采購設施支付的資金所獲得效益。第三，租賃手續成本，其主要指租賃企業在租賃設備的過程中，產生的業務成本以及獲取的收益。

（二）融資租賃項目租金的定價及財務評價

定價是企業戰略中非常重要的組成部分，它不僅直接影響企業的盈利能力和競爭能力，還影響了企業的長遠發展。雖然多數企業都能認識到定價的重要性但制定合理的價格并不容易。對于融資租賃項目租金定價，是融資租賃項目可行性研究和業務開展的最重要的要素之一。也是租賃合同履約過程中進行成本及利潤核算、財務處理的重要依據。它是合同談判和簽約的基本條件，直接關系到承租人和出租人雙方的利益。

無論對于融資租賃產品的前期開發設計還是某個具體項目，確定其租金水平都是融資租賃業務核心工作之一。采用任何一種方法初步確定的租金水平都要經過財務評價，以確信其是否能滿足公司發展戰略、經營戰略和目標，能否達到公司預期收益水平。對于初擬租金是通過對收入和成本費用的估算，在融資租賃項目現金流量預測的基礎上進行財務可行性和經濟合理性分析，然后根據企業目標值，逐步進行償債能力分析，必要時進行不確定分析，從而做出科學的評價。

五、融資租賃項目租金財務評價的原則

融資租賃項目租金財務評價秉持的原則主要分為三點。第一，確保效益和費用核算方式相吻合。結合企業真實狀況，對自身具備的風險控制能力、融資成本以及建立的效益標準來對獲得的效益以及費用進行核算。第二，把動態評估當作主體，根據定性實現分析。運用合理的方式，選用高效的時間價值動態方式將選用靜態分析方式進行規避。結合企業長期以及短期效益融合的方式來對融資租賃項目獲取的效益進行評估。第三，評估可行性探究時期可以對財務可行性、高效性以及風險等級等內容實施評估。

六、融資租賃項目租金財務評價的方法

某租賃企業，成立于1996年，是一家深證主板上市企業，注冊資金是200000萬人民幣。該企業作為一家專業融資租賃企業，其運營范疇包含了各種設備的租賃、同時該企業也作為租賃交易中介企業，給其他租賃企業開展租賃活動提供市場數據、風險評估以及租賃合同規劃等服務。隨著時代的快速發展，國內經濟開始朝著下滑的趨勢發展，經濟增長較為遲緩，在實現產業框架修整的基礎上，采用了多種支持融資租賃企業的合理政策。在這種緩解下，該租賃企業開始將自身優勢節能型高效發揮，在實現市場細化的條件下，促進該企業穩定發展。但是隨著企業發展，風險投資開始成為企業穩定發展的主要動力，但是其中存在的風險問題也逐漸顯現出來，這給企業的今后發展埋下了隱患，對此，該企業通過開展融資租賃項目租金財務評價的方式，提升了投資工作的合理性和規范性。下面，將進一步對融資租賃項目租金財務評價進行闡述。

融資租賃項目租金財務評估主要是采用成本以及效益評估的方式，在對現金流量實施評估的條件下，對財務進行可行性探究，之后結合效益收益標準來實現償債能力的評估，同時實施不明確分析。結合各個狀況將評估方式劃分為兩種，一種是動態評估，另一種是靜態評估。

針對靜態評估來說，其主要指不考慮資金時間價值，借助現金流量來實現對財務目標實施評估的方式。

針對動態評估來說，其主要指對資金時間價值進行綜合思考，結合各個時點，對獲得的效益、費用進行核算，核算出資金時間價值，同時把現金流量進行現值折算之后，核算出的標準來實現評估的方式。動態指標可以全面反映項目的財務效果，可以應用在具體項目可行性探究階段的財務評估以及租賃時間較長的項目中。

（一）動態指標

1、凈現值法（NPV）

針對融資租賃項目來說，其中涉及的凈現值主要指根據行業基準收益率或者目標收益率，把融資租賃項目期限中所有的凈現金流量進行折算，并且折算到項目入手點的總和。折現后收益的高低往往受到兩個因素的影響，一個是資金成本，另一個是項目風險。

如果在當前租金水平下，項目凈現值數值為零時，則表示該項目效益剛剛補償投放資金，同時還能取得一定的基準收益率或者必要收益率，該租金可以接受；如果項目凈現值數值高于零時，則表示不僅可以補償投放資金和必要收益率，并且項目還有一定的剩余收益，該租金完全可行；如果項目凈現值數值低于零時，則表示該項目不能補償投放資金和必要收益率，則該租金水平不可接受。

2、內部收益率法（IRR）

內部收益率也被人們稱作內含報酬率，其主要指融資租賃項目在整體租賃過程中，未來現金流入量等于未來現金流出量現值的折現率。內部收益率主要以項目預期效益率的方式存在，假設收益率高于資金成本，則說明項目能夠被接受；假設收益率小于資金成本，則說明項目無法被接受。

3、動態資金投入回收期法（Pb）

動態資金投入回收期也被人們稱作為折現回收期，其主要指通過融資項目每期現金流量折現價值來將所有投放資金進行補償所消耗的時間?；厥掌谠蕉陶f明項目流動性越好，項目越優，但是這種方式往往沒有注重回收期后的現金流量，導致容易忽略回收期限比較長，但是回收期結束后收益比較高的項目。

4、獲利指數法

獲利指數法主要指項目未來現金流入現值和現金流出現值之間的占比。如果占比數值超過1時，則說明項目可以落實；如果占比數值低于1時，則說明項目不可以落實。

（二）靜態指標

1、靜態資金投入回收期法

所謂的靜態資金投入回收期主要指，采用融資租賃項目每個環節資金流入積累的方式，直至和投資數額相吻合所消耗的時間。這種方式與動態資金投入回收期法的評判標準相同，回收時間越短，則說明收益越好，但是這種方式忽略了回收結束后的現金流。這種方式與動態回收期相比，沒有考慮貨幣的時間價值。

2、投資收益率法

投資效益率法主要指融資租賃項目平均年度凈效益和融資租賃企業初期投放資金的占比。運用這種方式來對項目進行評估，該占比越大則越好。但是這種方式也沒有對貨幣時間價值進行思考。

（三）以上幾種評價方法在融資租賃項目的應用

因為靜態指標核算方式沒有對貨幣時間價值進行思考，所以已經被大多數融資租賃企業所拋用。但是在運用動態標準核算時，也會存在一定的不足。因為各個項目真實狀況存在一定差異性，并且繁瑣程度有所不同，這就要求企業結合真實狀況進行思考。

凈現值法能夠直觀評估股東財富情況，并且考慮了項目的整體也考慮了貨幣的時間價值。當凈現值和內部效益率出現矛盾時，通常把凈現值當作基準。

內部收益率法可以充分反映一個項目的盈利水平?？梢詫崿F一個對應數指標與資金成本率進行對比，但是無法對股東財富的絕對增長數進行評估。當對比不同規?；驎r期的項目時，如果項目存在的風險有所不同，即便是再投資率相吻合，但是依然不能滿足真實狀況。當項目周期資金流處于非常態過程中，現金流將可能會出現正負改變，并且產生多個IRR，將給項目評估造成困難。因此，這時把凈現值法當作評估標準更具合理性。

動態資金投放回收期法在某種程度上可以體現項目存在的風險以及具備的流動性?；厥掌谙拊介L，則說明流動性越低，回收期限越長，改變因素也就越多，進而不可操控性越高。

現值指數法是貼現后收益相與投資成本的比率和內部收益率之間存在一定的相似性，在某種程度上可以將項目收益率以及風險進行體現。

針對各個投資決策方式來說，所營造的信息存在一定差異，這就要求企業對其進行全面考慮，綜合運用各種指標來得到正確的結論。

七、結束語

總而言之，開展融資租賃項目租金的財務評價工作，可以有效提升融資租賃企業的風險管理水平，從而促進融資租賃企業的穩定發展。但是結合當前情況來看，在開展融資租賃項目租金的財務評價工作時，總是會存在諸多的問題，這些問題的出現，嚴重制約了融資租賃企業風險管理水平的提升。因此，我們需要根據不同的項目，采取相應的財務評價辦法，綜合運用各種指標和分析手段來進行財務評估，制定出合理的租金價格，提高企業的盈利能力、競爭能力和長遠發展。

參考文獻：

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