三季報預示的機會

最新的三季報顯示，A股當季整體利潤增速環比下滑了10個百分點。這樣的表現反映到市場，就變為了“業績恐慌癥”。被譽為價值投資代表的貴州茅臺，因業績不及預期，股價出現罕見的一字板跌停，并帶動整個藍籌板塊大幅下挫。

實際上，當第三季度GDP增速6.5%的數據公布后，上市公司的業績表現如何已經沒有懸念。如果再結合A股近9個月的持續下跌，這輪“業績殺”更像是在試探市場的真實底部。

這是一次虎頭蛇尾的試探，因為主力資金流出規模被更多的流入資金所覆蓋，市場反彈強勁。

中小創在這輪反彈中十分搶眼，通常來說，資金一定是往風險釋放最充分、阻力最小的方向去突破，因此中小創或許已經到了凸顯價值的時候。另外，截至三季度，社?；鹦逻M和增倉的公司中，中小創公司所占比重都比較高。

同時，藍籌股龍頭的業績增速明顯分化，股價走勢同樣如此。因此，投資者關注的藍籌股應有業績增速穩定、集中度不斷提升、現金流穩健、能給企業“科技賦能”等一個或多個特征。

三季報不足以成為評判一只股票的絕對依據，貴州茅臺的大跌和大漲就可證明。但業績因素在投資決策中的權重理應提升，因為經濟結構的調整還在繼續，上市公司的現金流情況是其越冬實力的最佳表現。

另外，市場的底部不要再預測了。所謂的估值底、政策底、市場底都是走出來的，當這些底都確認出現，許多優質股的股價很可能已經“輕舟已過萬重山”。

歷史經驗表明，大藍籌調整往往預示著一輪熊市在走向完結。

本刊編輯部

2018年11月3日