民生銳評

國務院金融委：保持股市、債市、匯市平穩健康發展

9月7日，國務院金融穩定發展委員會召開第三次會議，分析了當前經濟金融形勢，研究下一步重點工作。

會議認為，當前宏觀經濟形勢總體穩定，經濟金融保持穩定發展態勢，供給側結構性改革持續深化，就業保持穩定，微觀主體韌性進一步增強。金融系統認真貫徹黨中央、國務院各項決策部署，積極貫徹執行穩健中性貨幣政策，保持市場流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩運行，人民幣匯率保持合理穩定，各類金融風險得到穩妥有序防范化解，金融市場風險意識和市場約束逐步增強。

做好當前金融工作，必須要保持戰略定力，按照黨中央、國務院總體要求，堅持穩中求進總基調，遵循既定方針，抓住關鍵問題推進工作。一是在宏觀大局的變化中把握好穩健中性的貨幣政策，充分考慮經濟金融形勢，做好預調微調。二是加大政策支持和部門協調，特別要加強金融部門與財政、發展改革部門的協調配合，加大政策精準支持力度，更好促進實體經濟發展。三是繼續有效化解各類金融風險，既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩健康發展。四是務實推進金融領域改革開放，確保已出臺措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。五是更加注重加強產權和知識產權保護，創造公平競爭的市場環境，激發各類市場主體特別是民營經濟和企業家的活力。六是更加注重激勵機制的有效性，強化正向激勵機制，營造鼓勵擔當、寬容失敗、積極進取的氛圍，充分調動各方面積極性。

點評

自7月初成立以來，新一屆金融委已召開過三次會議，防范重大風險、維護金融穩定的職能定位越來越明確。第一次會議研究部署打好防范化解重大風險攻堅戰，審議三年行動方案；第二次會議研究防范化解金融風險，特別是網絡借貸行業風險和上市公司股票質押風險；第三次會議研究穩金融，特別是應對股市下行、債市違約和人民幣貶值預期等突出問題，重點防控突發事件的發生。本次會議是對7月31日中央政治局會議確定的做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作要求的貫徹和落實。

具體來說，會議強調保持股市、債市、匯市平穩健康發展，繼續有效化解各類金融風險，既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件。存量風險即為所謂的“灰犀?！?，而突發事件則為“黑天鵝”。市場比較公認的灰犀牛包括影子銀行、房地產泡沫、國企高杠桿、地方債務和違法違規集資等。相對于“灰犀?！笔录?，

“黑天鵝”事件的發生概率較低，且發生之前無法預知，一旦發生將造成重大影響，要做到盡早發現、及時處置，防惠于未然。

當前金融風險較為復雜，實體與金融、金融體系內部以及國外風險外溢等問題相互交織，需要做好預期引導和危機應對。

上半年金融科技上市公司業績分化

根據深圳市福田區金融發展事務署與深交所旗下深圳證券信息有限公司聯合發布的香蜜湖金融科技指數，以及東方財富Choice數據統計顯示，截至目前，香蜜湖金融科技指數66只成份股的公司中報已全部披露1完畢，這66家金融科技公司今年上半年共實現營業收入1627.71億元，較去年同期的1236.53億元增長31.64%66家成股份公司上半年合計凈利67.08億元，較去年同期的59.64億元增長12.48%。

不同類型的金融科技公司業績出現分化。得益于金融機構對科技的投入增多，不少轉型服務金融機構的科技類上市公司上半年盈利狀況良好。如銀信科技中報

專欄合作單位中國民生銀行研究院顯示，上半年該公司營業收入實現5.87億元，同比增加44.55%，其中，來自于銀行業的收入為3.73億元，同比增加116%，為增速最快的業務領域。另外，部分服務于監管科技的金融科技公司也實現銷售收入的增長。同時，隨著金融機構在金融科技領域技術應用的迭代更新，一些金融科技技術也在遭遇淘汰，對相關金融科技公司業績帶來了沖擊。如包含POS機業務的證通電子上半年實現銷售收入3584.58萬元，較上年同期下降38.17%，業績下滑主要由于新興金融支付業態的快速發展迭代及移動支付的迅猛發展，導致在銀行領域的POS機銷售下降所致。

點評

金融科技公司主要分為互聯網金融（消費金融、P2P、眾籌等）服務商、金融基礎設施提供商和金融信息解決方案提供商三大類。自2017年以來，國內金融科技公司在金融強監管、資本驅動及自身業務發展需要的多重因素推動下，開啟上市熱潮，尤以美股、港股上市最為強勁。從目前上市公司公布的業績情況來看，服務于金融機構的公司，以及向監管科技轉型的公司業績增長較為良好，符合金融科技行業整體發展預期。未來，國內金融科技公司或將呈現以下發展趨勢，一是更多的企業或將加入到以螞蟻金服、京東金融、騰訊等頭部企業為代表的去金融化轉型過程中，弱化金融服務，以基礎設施和解決方案提供商自居，強化與金融機構的合作共贏。二是上市熱情不減。數據顯示，2018年金融科技行業已完成上市或進入上市程序的企業數量并未大幅減少。三是將有更多的成熟企業攜帶成熟的技術、商業模式，采取投資與技術應用雙管齊下的策略開辟海外市場。

對于商業銀行而言，金融科技公司既是自身金融科技轉型的重要合作伙伴，同時，金融科技企業作為高科技、高成長性企業也是商業銀行的重要客戶。建議商業銀行一方面以金融科技公司轉型為契機，創新合作模式，解決合作痛點，深化雙邊合作。另一方面，積極關注金融科技企業上市、跨境發展，為其提供股債聯動、投商行聯動、公私聯動、境內外聯動等一攬子集團業務服務產品。同時，商業銀行應警惕新興科技和應用的快速迭代給金融科技公司帶來的市場風險。

一系列新政將密集出臺 助推實體經濟發展

今年以來，實體經濟發展得到進一步推進，一系列助推實體經濟發展的政策措施接連出臺。據了解，中央和地方政府將進一步加大推動實體經濟發展的力度，除了將大力推進實體經濟支持政策的落實外，還有一批新的支持政策將密集出臺。其中，降成本、加大金融支持力度等仍將成為政策重點。

國家發改委透露，今年上半年，通過下調增值稅稅率、實施定向降準、進一步清理規范收費，以及加大物流、網絡降費力度等措施，在推進實體經濟發展方面取得了成效。

據統計，上半年規模以上工業企業利潤增長17.2%，主營業務收入利潤率達到6.51%，提高了0.41個百分點。同時，數字經濟與實體經濟加速融合。今年前7個月，戰略性新興產業增加值增長8.6%，新能源汽車、集成電路、工業機器人產量分別增長68.6%、14.5%、21%。與此同時，下半年經濟下行的壓力仍然較大，加大補短板力度，推進實體經濟發展成為下半年工作的一個重點。各地各部門紛紛出臺措施，助推實體經濟發展。

點評

服務實體經濟是金融運行的核心任務，當前政策在信貸方面更注重差異化，金融對實體經濟的支持力度逐步增大。7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比增加6200多億元，在建項目融資需求進一步得到保障，小微企業所獲貸款增加，對基礎設施領域補短板的金融支持也在加大。中國民生銀行研究院預計未來降成本的空間還很大，將繼續加大減稅降費力度，推進電力、物流等要素成本的降低，并進一步著力降低制度性交易成本，推進實體經濟健康快速發展。

在當前中央及各地方政府紛紛出臺措施支持實體經濟發展的背景下，商業銀行應加大對實體經濟的支持力度：一是發展消費金融，商業銀行應在繼續做好消費貸款、信用卡等傳統消費金融業務的同時，結合互聯網發展、消費升級等趨勢，豐富移動支付、小貸微貸、耐用消費品貸款等金融產品和服務；二是發展科技金融，通過提供投貸聯動、小微科技型企業基金、產業鏈金融、與資本市場對接等全方位的金融服務，加大對科技型中小企業的支持，加快創新型國家建設；三是發展綠色金融。商業銀行要發揮自身優勢，前瞻性地介入綠色信貸、綠色債券、綠色環?；鸬阮I域，加強與資本市場的合作，不斷完善綠色金融產品及服務模式。

多地對“租房貸”開展調查

近期，多地頻發“租房貸”導致的糾紛?！白夥抠J”平臺的運營模式，一般是由長租公寓運營企業在租賃環節引入金融機構一次性墊付房租，租客與金融機構簽署貸款協議，按月還貸款來抵房租。但有的租賃企業在為租客辦理貸款過程中，并未履行告知義務，而是通過各種手段，利用租客信息辦理貸款手續。有些租賃企業以“第三方監管以保障雙方資金安全”、如果不選擇月付就提價等理由誘導租客貸款，個別機構甚至強制租客必須采用貸款的形式支付房租?！白夥抠J”過度使用金融杠桿，增大了住房租賃企業和租客的風險。

一位長租公寓運營負責人表示，在租客與金融機構

專欄合作單位中國民生銀行研究院簽下貸款合同后，租賃機構相當于獲得了“再融資”，并開啟了“拿房一出租一融資一再拿房”的循環模式。一旦經營不善，就可能出現資金鏈斷裂的情況，直接受害者便是廣大租客。

據悉，目前北京、西安、深圳等地監管部門已對租賃企業使用“租房貸”等金融杠桿危害租客權益的行為進行調查。北京市住建委相關負責人強調，將嚴查中介機構的資金來源和流向；上海市要求各區對上海市代理經租企業的經營模式、行為規范、融資業務等情況，開展集中專項檢查；西安市明確要求，簽訂的住房租賃合同不得涉及住房租賃租金貸款相關內容。

點評

“租房貸”作為一種金融產品，對于住房租賃市場的建設有其積極作用：一是“租房貸”以及以租客現金流作為底層資產的ABS產品幫助長租公寓運營方提前獲取資金，擴大經營規模，提高周轉效率；二是長租公寓運營企業為辦理“租房貸”的租客提供更優惠的房租條件與更靈活的付費選擇，一定程度上緩解了租客的資金壓力。但與此同時，由于監管規則不明確、業務模式不規范、部分運營方的操作涉嫌欺詐或捆綁銷售，也蘊含著較大風險：一是部分運營方在簽署“租房貸”合同過程中來履行告知業務，剝奪了租客的自主選擇權；二是部分運營企業的運營能力與資金管理能力不足，存在非理性的盲目規模擴張或違規挪用資金投入高風險領域，導致資金鏈斷裂；三是合同相關方的責權利約定不明晰，容易引發法律糾紛，租客作為弱勢一方，其權益極易受損；四是中介可能利用資本優勢哄搶房源、哄抬租金，擾亂正常的市場秩序。

建議商業銀行在相關監管規則出臺之前，謹慎開展“租金貸”業務或向從事相關業務的非銀行金融機構提供資金支持；加強對長租公寓運營企業資質以及租客還款能力的獨立評估，提高市場準入條件；采取強擔保措施，在貸款合同中明確資金使用條件，并密切關注運營方資金運用情況與資金鏈狀況。