論PPP項目融資的主要方式研究

王敏

【摘 要】公共基礎建設工作水平能夠有效衡量城市的先進程度，為了能夠使公共基礎設施更為可靠，提供優質度更高的基礎性服務，很多城市都逐漸構建起了PPP模式的基礎工程建設項目，在該項目模式之下，社會資本可以與政府進行合作，給公共基礎建設項目提供來自于資金、工程信息等多個方面的支持。在PPP模式的影響下，公共基礎設備建設出現了多種變化，私營企業也可以對公共產品進行把握，通過合作的方式完成的工程將具有更高的質量，本文解析PPP項目下的主要融資工作。

【關鍵詞】PPP項目；融資方式；公共基礎項目

公共基礎項目是現代城市的基礎性資源，在過去這部分資源往往只由政府把控，隨著基礎建設工作量增加，政府需要承擔的工作負擔變得更為沉重，為了能夠保持基礎工程項目的可靠程度，政府逐漸引進了PPP項目相關的工作理念。通過三方協議將政府與各種類型的社會企業進行聯系，多種金融機構也可以參與到公共基礎項目的融資活動之中，整體項目投資的運作活動變得更為靈活，公共基礎項目建設可用資金來源也被增加，本文根據對現代PPP項目的開設情況，對其應用的融資方式加以解析。

一、社會性的金融機構參與PPP項目融資概述

在現代公共服務范圍之中，政府可以根據項目建設需要選擇社會資本，各類社會資本可以憑借公平競爭的方式來融入到公共基礎設施建設工作，社會資本不但需要具有較強的管理運營能力，同時還要具有一定的投資能力，在簽訂合同之后，社會資本主體將負責供給社會服務，政府可以借助相關績效評價標準對其進行支付對價。這種融資模式會對很多經濟體制改革工作造成影響，包括融資體制改革、財政體制改革等。

金融機構在確定參與PPP項目時，既可以間接供給資金，也可依直接投資，在有了社會資本的支持之后，金融機構的運營主體必須要參與到項目建設的每一個環節之中，在聯合了社會中經營狀況良好的社會成本之后，可以與政府共同負責項目相關的投資以及其他運作工作，當前可選用的融資方式包括資產證券化、項目貸款以及明股實債等。

二、商業銀行參與PPP項目融資工作

在給公共基礎設施項目提供資金時，商業銀行是重要的資金供給主體，其參與PPP項目的方式有很多，包括管理現金、融資通道以及基層融資等，現分析典型的融資參與方式。

1.管理現金

PPP項目一般需要的運作時間都比較常，同時其資金的基本流量也相對比較大，商業銀行可以介入到資金管理工作之中，提供與現金相關的基礎服務。在管理運營環節的資金時，可以將資金監管工作嚴格化，同時還可以提供代發工資以及網絡資金結算等業務，將閑置資金的實際收益也充分提升，還可根據銀行的實際工作能力來提供相關的理財方面的服務。

2.夾層融資

商業銀行可以根據融資工作需要，對傳統的融資工作理念進行創新，在原有融資模式的基礎上，構建新型夾層融資模式，在夾層融資活動之中，控制融資風險是最關鍵的工作，一般該種融資活動行程的回報與風險不會超出債權融資與普通債務的范圍，當融資需求出現變動之后，工作人員可以調整融資結構。相比其他商業銀行的融資服務方式，這種新型夾層融資方式的優點包括結構靈活度比較高、融資期限比較長，并不需要受到過多的限制條件的影響，最終獲取的融資成本也比較低，如果想要兼顧項目的收益性與安全性，可以優選夾層融資。

3.融通資金

資金融通服務是商業銀行可以提供的基礎服務之一，在項目建設間，商業銀行可以審核項目的增信情況、現金流情況等，根據項目信息來給出資金融通服務，還可以加工完備的增值服務給出，使供應金融鏈可以正常運轉。

4.提供項目咨詢服務

與PPP項目相關的法律主體數量比較多，除了社會資本與政府之外，會有承包商也會影響到項目建設工作，在這種融資工作情況之下，PPP項目合同的作用就很明顯了，尤其是其起到的規范性作用，在運營、項目建設以及后續維護中均能有所體現，同時項目的服務價格以及分配收益的工作均能夠被有效規，商業銀行本身就存在法律、會計核算以及金融等多個方面的優勢，其給出的項目融資咨詢服務也更具可靠性。

三、政策性銀行參與PPP項目融資工作

將融資主體更換為政策性銀行時，可以發現融資工作出現了一些以政策性銀行相關的新變動，在長期與中期融資活動之中，政策性銀行的優勢可以更好地體現，其提供的金融方面的服務包括證券、租賃、債券以及貸款等。政策性銀行還可以聯合其他的金融組織機構蠟開展委托貸款以及銀團貸款活動，使項目的實際可用融資渠道更為豐富。在公共水利建設以及環境保護工程之中，政策性銀行可以提供非常規的信貸方面的支持，給出優惠利率貸款；在融資服務活動方面，其同樣可以提供財務顧問、融資風險顧問以及其他的咨詢服務等，當政策性銀行介入到PPP項目之中后，項目將具有更好的運作效率，公共基礎設施建設效率也可以被增加。政策性銀行還可以輔助政府的宏觀調控活動，但是相比其他的融資主體，政策性銀行存在市場化程度相對較差的問題，在融資中還需注重市場化問題。

四、證券公司參與PPP融資工作

具有未來穩定現金流的資產就可能被證券化，很多基礎設施類的PPP項目，如供熱、供水、供電、污水處理、公共交通、高速公路等具有穩定的現金流，是良好的證券化基礎資產，企業資產證券化采取備案制后，大大簡化了證券化項目設立和發行手續，交易所的掛牌轉讓和協議式回購也提高了產品的流動性，證券公司（包括基金子公司）可以通過成立資產支持專項計劃，對有穩定現金流的PPP項目進行證券化，運用現金流分層等結構性金融技術，發行不同期限和信用等級的資產支持證券，為PPP項目融資。

相關規定明確將以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產列入負面清單。但地方政府按照事先公開的收益約定規則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應當支付或承擔的財政補貼除外，這一規定為PPP項目的資產證券化提供了政策可能。項目收益債券是與特定項目相聯系的，債券募集資金用于特定項目的投資與建設，債券的本息償還資金完全或基本來源于項目建成后運營收益的債權。項目收益包括但不限于直接收費收入、產品銷售收入、財政補貼及因項目開發帶來的土地增值收入。

五、保險公司參與PPP融資工作

保險公司作為中喲的金融組織主體，也可以參與大型PPP項目的融資活動，受到公共基礎工程的項目特點的影響，該項目存在的構建風險也比較多，尤其是在建設過程中與后期運營環節中，如果項目建設時間比較長，各種不穩定的風險因素就會存在于項目之中，使項目存在失去控制的可能性。PPP項目相關的經營主體包括原料供應企業、分包商、承包商、社會資本方以及融資方等，所有的主體都有風險控制需求，因此保險公司可以對基礎信用險種進行開發，并做好相關的風險擔保工作，進而使PPP項目保持更高的靈活度，對項目存在的多種風險進行轉移。

從保險資金的運用來看，基礎設施建設一般周期很長，符合險資長期性的特征，有助于緩解資產負債錯配的問題，因此險資可以通過專項債權計劃或股權計劃為大型PPP項目提供融資。保險資金追求安全性，具有期限長、規模大的特點，比較適合基礎設施、物業等項目的投資，但險資對項目的擔保和增信要求較高，大型保險機構一般都要求項目資產的評級達到AAA級，且有大型金融機構或大型央企國企、政府機關提供擔保，符合要求的項目有限。

六、結束語

隨著城市建設工作被推進，很多基礎性的建設工作的開放性被增強，多種形式的企業均可以參與到社會性項目的建設工作之中，本文研究的這種PPP項目運作模式鼓勵社會性資本與政府進行合作。在公共基礎項目建設期間，企業與政府需要參與到每一個建設環節之中，兩方力量可以開展合作活動，項目合作活動信息在多個建設主體之間也能保持對稱。本文主要對項目建設期間的融資工作進行了分析，分別從不同的社會資本出發，探討了多種融資方式，無論選擇哪一種融資主體，都要確保社會資本競爭活動的合理性。

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