5G發展大趨勢 分段吸納中國鐵塔

黃德幾

雖然內地5G前景仍然模糊，但推進5G發展乃全球大趨勢，電訊商繼續加大資本開支在5G上，中國鐵塔（00788.HK）有望受惠。中國鐵塔為全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，內地三大營運商中移動（00941.HK）、聯通（00762.HK）和中電信（00728.HK）均為鐵塔客戶，市場份額上具優勢。鐵塔去年來自中移動及其附屬公司的收入按年上升5.7%至389.19億元（人民幣.下同）。

期內，來自聯通及中電信的收入分別為157.64億元和160.56億元，三家通信營運商產生的收入占總收入的98.5%。鐵塔去年收入上升4.6%至718.19億元，其中塔類業務收入升2.3%至685.97億元;期內營業利潤升17.7%至90.81億元，EBITDA升3.5%至417.73億元，純利升36.4%至26.5億元。

截至去年底止，鐵塔營運并管理的站址數量達到1，194.8萬個，按年增加4%，遍布全國31個省、直轄市及自治區。集團總租戶數超過300萬個，按年增長12%;站均租戶數從2017年的1.44提升到1.55戶。戶每站址平均年收入為3.76萬元，按年提升5%。去年度，鐵塔經營活動現金流量凈額455.4億元，扣除本年資本開支264.66億元后，自由現金流為190.74億元。

至去年底，鐵塔凈債務杠桿率為34.4%，較2017年同期降低19.4個百分點。走勢上，鐵塔自2月中股價橫行整固，惟周一股價呈「大陽燭」向上突破，各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴大，可考慮2港元以下分階段吸納，上望2港元，不跌穿1.78港元續持有。