業績變臉不忘圈錢警惕股市中的“太極大師”

馮彬

《紅周刊》：業余拳手30秒內連續3次KO太極馬大師，與A股市場中的造假大師相比，樂視網造假10年才被擊倒，太極大師著實顯得弱不禁風。通常情況下，那些通過定增高溢價收購資產或投資某些空中樓閣項目的造假大師一般要屹立3年左右才會現出原形。

邱諍：不出意外，偽大師們還會卷土重來，雖然被打得裁判看著都懵圈，不過馬大師的嘴依然是硬的，就如大量的上市公司雖然IPO上市后利潤直線下滑，但仍不忘了繼續吹噓企業的前景如何光明，吹噓的同時更不會忘了繼續通過定增再撈上一把。

《紅周刊》：本周發布與定增相關公告的公司仍在20家以上，其中如樂心醫療擬通過定增募集資金總額不超過5.97億元，用于投資健康智能手表生產線建設項目、基于傳感器應用的智能貨架生產線建設項目、TWS耳機生產線建設項目、研發中心建設項目，表面上看起來投資的方向均是市場的熱點，如何分析呢？

邱諍：2016年11月7日樂心醫療通過IPO發行募集資金總額2.31億元，募集資金凈額為2.09億元。2020年5月20日公司公告顯示，截至2020年3月31日，公司IPO募集資金存放專項賬戶的存款余額為7526.79萬元。也就是說，歷經3年半的時間，上次的募集資金項目還沒用完，公司又要募集資金了，且募集資金額約為IPO時的2.50倍還多。

《紅周刊》：募集資金項目建設是需要時間的，是否募投項目仍在建設期呢？

邱諍：樂心醫療招股說明書顯示，3個募投項目的建設期均為2年，再有不到半年時間公司上市就已滿4年，公司還沒有兌現上市時承諾建設的項目，這樣的公司再次定增，還能夠讓人再相信一次嗎？

《紅周刊》：雖然募投項目仍沒有竣工，但是否已經產生收益了呢？

邱諍：樂心醫療2020年5月20日公告顯示，上述3個IPO募集資金建設項目均因無法直接產生收入，故無法單獨核算效益。如果說研發中心建設項目和營銷渠道網絡建設項目不單獨產生營業收入，故無法單獨核算效益是合情合理的。但公司招股說明書明確表示，生產基地建設項目完工后，合計增加產能871萬臺，為何這樣有明確產能的項目也無法直接產生收入，無法單獨核算效益呢？公司的說法完全無法令人信服。

《紅周刊》：既然無法單獨核算效益，那么上市至今公司業績的變化總能夠說明問題吧？

邱諍：樂心醫療2016年年底上市，2016年公司實現凈利潤8052.07萬元，上市后第一年即2017年大幅下滑至1784.07萬元，而上市之初公司還稱產能緊張，產品供不應求。2018年和2019年公司的凈利潤分別為2401.59萬元和3106.41萬元，即上市后3年凈利潤總和還不如上市前的2016年多，公司的募集資金究竟被用到了哪里？公司再次定增募集資金是否會重蹈覆轍呢？

《紅周刊》：樂心醫療IPO募投項目中有8404.33萬元用于研發中心建設項目，此次定增再次投資10911.77萬元用于研發中心建設項目，這是否意味著公司是一家重研發的公司呢？

邱諍：這只是表面現象，根據公司招股說明書顯示，IPO募資投入的研發中心建設項目新建建筑占地面積為2742.72平方米，新建各研發實驗室共計6000平方米，并購置先進的研發設備，該項目建設期為24個月，廣東省中山市環保局于2014年6月11日進行了審批，同意本項目建設。2014年就已經通過了環保核查，目前已經過去了6年的時間，總投資為8404.33萬元的研發中心項目截至2020年3月31日實際投資金額僅4057.63萬元，完工不到50%。

6年前就已經立項的研發中心項目至今完工不到50%，公司就迫不及待的再次募集資金用于研發中心建設項目，且投資額達到了10911.77萬元，公司究竟是急著搞研發，還是急著圈錢？

《紅周刊》：公司此次定增除建設研發中心，大部分資金投向智能穿戴項目，會有前景嗎？

邱諍：2016年樂心醫療智能可穿戴產品實現營業收入2.57億元，毛利率39.15%。2017年該項業務收入增長至3.33億元，毛利率下滑至32.30%。2018年公司智能可穿戴產品收入大幅下滑至1.95億元，2019年該項收入不僅大幅下滑至1.16億元，同時毛利率大幅下滑至24.09%。數據最能夠真實反映問題，是前景還是圈錢，投資者自有明斷。