公募自購基金并非安全屏障　基民擇基需有專業性判斷

王驊

疫情期間多家基金公司官宣自購旗下基金，密集的自購行為彼時引發市場關注。從公募自購的原因分析，除去看好市場和自身投研能力、與投資者風險共擔外，更多的還是通過自購防止部分產品規模降至清盤線以下，或者助力旗下新基金發行。

自購態度并不能體現業績水平

截至5月21日，今年以來普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益率分別為10.15%和9.44%，而參與自購的普通股票型和偏股混合型基金的平均收益分別為10.97%和10.51%，基金公司購買的466只權益類產品并未有明顯突出的表現。

根據一季報，今年以來自購規模最大的權益類基金是天弘港股通精選，公司從2月4日開始連續5個交易日分別申購4000億元，在大幅增持之后基金公司持有份額已經占到總份額的72.34%。天弘港股通精選長期布局于申洲國際、李寧、蒙牛、海底撈等港股消費板塊;作為疫情的重災區，在國內復工后重點布局體現基金經理對這些板塊長期競爭力的看好。

不過，天弘基金顯然沒有預料到疫情對全球金融市場的影響，3月全球股市巨震，天弘港股通也未能幸免;自加倉開始，基金凈值最大回撤達到17.88%，這波“抄底”也僅收獲了6.07%的收益。

同期，公司還對旗下另一只天弘優質成長企業精選進行了增持，增持份額也達到了6726萬份，天弘優質成長企業精選在2月6日、2月7日的增持之后仍然處于虧損。從配置上看，基金在金融板塊布局了中國平安、中國太保，另外在新能源板塊布局了隆基股份、寧德時代等龍頭個股，對內蒙一機、航發動力等軍工企業也有所涉及，相對分散的行業分布使得基金在三月末的反彈中反應稍慢。

不可否認，基金公司自購旗下產品，這在一定程度上激勵甚至施壓基金經理進一步做好、做強業績，而且公司資金的注入也會使得基金經理更加重視產品的風控管理。但僅從自購行為或是自購金額上，并不能真實體現出基金公司對后市的態度，更不能體現基金成立后基金經理的操作和收益水平。畢竟自購在前，如果整體策略和市場走勢相悖，那么基金也很難獲得較好的收益。

警惕自購背后的那些“坑”

大部分基金公司自購的品種為發起式基金，但投資者更需要關注的還是被基金公司持有的普通基金。對于這些基金，基金公司參與自購主要是有營銷的需求，即通過自購基金，與基金持有人共擔風險，為基金投研能力增信，以吸引投資者購買基金或者減少基金贖回行為。

不過在這背后其實蘊藏了不少的風險，首先部分迷你基金在基金公司大規模自購后，直接導致了基金集中度過高，上銀新興價值成長在一季度大幅增持1.74億份之后，管理人持有占比達到92.26%，極大提高了基金的流動性風險;其次，一些基金的自購有穩定投資者以及穩定基金產品的考慮，對于一些正在成長的基金公司來說，自購公告也是表達看多情緒的最好方式，中庚基金自發行產品以來，已經累計6次自購累計8000萬元。

另外，基金公司自購投向的產品通常是公司的王牌產品，但自購并非是加了一道保險，背后的基金經理人事變動仍然值得留意。國泰融安多策略共被基金公司增持了1.03億元，其中有6300億資金是從國泰融豐外延增長等四只基金轉換而來，可見公司對基金寄予厚望，然而剛購入不久，基金經理高楠便離職了。同樣的情況也出現在近期離職奔私的林鵬，此前他管理的東方紅滬港深、東方紅睿豐在一季度也獲得了一千多億元的公司增持。

今年以來自購規模同比增加或是多種因素共同作用所致，自購更多的還是基金公司自掏腰包實現利益捆綁的營銷模式。對于基金公司自己布局的產品，不妨看成一個噱頭，基民在投資這類基金之前需要謹慎甄別，了解后市行情、管理人的投管實力以及所管產品的業績等綜合因素后再做決策不遲。

一季度權益類基金自購規模和凈值表現

數據來源：Wind 資訊，截至2020-5-20