我國票據市場三十年發展歷程及未來發展趨勢展望

文 / 劉曉雪，中國建設銀行重慶市分行

1 票據市場概述

票據市場是短期資金融通的主要場所，是貨幣市場的一個子市場，也是貨幣市場上最基礎、參與主體最多的一個市場。票據市場可以分為一級市場和二級市場，一級市場主要指票據承兌市場，二級市場主要指票據的貼現、轉貼現和再貼現市場。

票據業務是銀行的基礎業務，直接服務于實體經濟發展；也是金融市場的主要交易品種，提高了銀行資產的流動性；票據還是央行公開市場操作和再貼現業務的貨幣政策工具，是央行直接灌輸資金于實體經濟的重要渠道。

2 我國票據市場三十年發展歷程

2.1 票據市場起步與制度建設時期（1979年-1999年）

上世紀50年代初，全國實行信用集中，取消商業信用，從此票據從社會經濟生活中消失，直到1979年人民銀行開始批準部分企業簽發商業承兌票據。1981年上海率先推出了銀行承兌匯票和貼現，成為新時期我國票據業務的發源地。1984年人民銀行發布了《商業匯票承兌、貼現暫行辦法》，決定從1985年4月1日起在全國范圍開展票據承兌、貼現業務。1986人民銀行頒布《再貼現試行辦法》，開始辦理票據再貼現業務。1988年人民銀行發布《銀行結算辦法》，允許商業匯票背書轉讓。

1995年《票據法》的頒布實施，是票據發展史上一個重大的標志性事件。1997年人民銀行印發了一系列規章制度，包括《票據管理實施辦法》、《支付結算辦法》等。至此，我國票據市場的法律規范和行政規章基本確定，票據市場進入了快速發展階段。

2.2 票據市場快速發展時期（2000年-2015年）

2000年，工商銀行成立我國首家票據專營機構，標志我國商業銀行票據業務進入專業化、規?；陌l展階段。在此之后許多銀行也紛紛成立自己的票據專營機構，票據業務單列發展，票據市場繁榮起來。

同時，票據市場的參與主體逐步增加，業務操作模式不斷創新。在票據一級市場簽票的主體從國企和上市公司為主逐漸轉化為中小微企業為主，二級市場參與主體也擴大到各類型商業銀行、農信社、信托機構、票據中介、券商等。這一階段以2009年為分水嶺，在此之前票據市場主要的交易方式還是貼現和買斷賣斷式轉貼現，票據作為占用規模的信貸資產為商業銀行所用。2009年之后，為規避信貸規模管制、降低資本消耗等多重考慮，由傳統的票據業務而衍生的各種轉貼現模式“創新”開始成為票據市場的主戰場，并逐漸發展為農信社模式、信托模式和券商模式，這也為2015年票據業務頻出的案件埋下了根源。但這十五年，票據業務的確迎來了大發展，2015年票據市場累計貼現量達到102.1萬億元，比1999年增長409倍，年均增長率達到45.61%；累計承兌量22.4萬億元，比1999增長44倍，年均增長率26.71%。

這一階段還有一標志性的事件是2009年10月電子商業匯票的推出。在2015年以前，電票發展相對較慢，經過6年的發展。電票的出票量也僅占比在25%左右。

2.3 票據市場監管收緊和電票大發展時代（2016年-至今）

2015年末至2016年，票據市場風險案件頻出，個別案件影響巨大，這直接導致了監管收緊。2016年4月，人民銀行和銀監會聯合發布《關于加強票據業務監管 促進票據市場健康發展的通知》，對票據市場進行整頓治理，各家銀行紛紛收縮票據業務，票據市場活躍度明顯下降，承兌量、貼現量大幅萎縮。

但同時，紙票業務的風險給電票業務發展帶來了契機，管理部門下決心大力推進電票的普及使用，逐步替代紙質票據。2016年9月人民銀行發布《關于規范和促進電子商業匯票業務發展的通知》，電票迎來大發展。2018年末，電票的業務規模已占到整個票據市場規模的98%以上。

2016年12月上海票據交易所的成立和運行，標志著全國統一的票據交易平臺正式建立，把票據業務的發展帶入了一個新時代。

3 目前票據市場發展呈現的特點

3.1 金融科技發展推動票據業務加速創新

金融科技技術的進步加速了票據業務的創新，提升了整個票據市場運行的效率。從各家商業銀行相繼推出線上貼，秒到賬的在線貼現產品、互聯網+票據產品的產生以及人民銀行推動的基于區塊鏈的數字票據交易平臺測試成功，無一不體現了金融科技的力量。

3.2 票據市場參與主體格局發生變化

隨著票據產品創新的加速和全國性票據市場的建立，原有的票據生態逐漸被打破。曾經以股份制銀行為主導、關聯各方參與者的模式被票交所主導的模式所替代的端倪逐現。票交所主導了票據新產品的推出和交易規則的制定，部分商業銀行緊跟票交所的步伐走在票據創新的前沿，部分商業仍在維持著票據業務傳統的定位和模式，而這一市場也逐漸有更多的新參與者涌進來。各個主體對票據業務定位、管理模式等的不同也決定了其在票據市場不同的地位，決定了其屬于是開創者、主導者還是跟隨者。

3.3 票據業務的發展交織著票據理論問題的探討

票據最初是結算和支付工具，隨著票據交易品種的增加和市場的擴大，票據的融資功能日漸突出。在票據市場發展的三十年中，對于融資性票據、票據的無因性、票據資產的屬性等問題，一直存在爭論和探討。票據的這些理論問題，對現行的監管政策、票據交易規則制定、票據業務的創新等都有現實的指導意義，也是認知業務和發展業務的基礎。預計在今后一段時間內這些問題仍然會伴隨票據業務的發展。

4 對票據市場發展的趨勢展望

4.1 票據創新加速，金融科技賦能票據創新

長期以來票據市場的創新產品主要集中在規避監管規定，逃避占用信貸規模等方面，實質性的創新較少。但近年在票交所的推動及金融科技的加持下，票據產品有了實質性創新。

票交所作為人民銀行主管下的票據基礎設施，不僅提供了票據集中交易的統一平臺，更進一步的也在主導著票據業務的創新。近年票交所已牽頭推出“貼現通”、“標準化票據”等產品，并在積極探索票據經紀、票據拆分等票據創新。在金融科技的發展下，以區塊鏈、AI等為代表的新型技術在票據領域將會得到更大的應用，尤其在精準服務小微企業票據需求，降低交易成本、提升經濟效率等方面將會發揮更大的作用。

4.2 票據市場體系進一步完善，票據生態更加豐富

在票據市場持續的發展擴容下，該市場的業務體系將會增加，票據評級業務將會推出，將來會建立起規范的評估機構和統一的票據評級和增信制度；票據經紀業務也會透明和完善，會明確從業人員準入退出標準，建立起經紀機構準入退出機制，并指定相應的管理部門和配套相應的監管制度。

相應地，票據市場參與主體也將增加，票據眾多子市場包括票據承兌市場、票據貼現市場、票據轉貼現市場、票據評級市場、票據經紀市場等的發展和繁榮，票據市場生態將會更加成熟豐富。

4.3 票據市場風險點轉化，理順創新與監管的關系

紙票業務時代，主要是票據物理上真實性的風險，后來的“消規?！钡饶Ｊ?，既有資金的實質風險，也有極大的監管風險。電票的問票據的物理真偽基本得到了解決，但近年由于票交所重新定義了部分交易規則后，電票市場上也出現了一些新的風險點，一些不法分子惡意利用交易規則進行出票，讓持票人出于實質性的風險之中，這就要求票交所要進一步研究業務流程和規則并進行完善。

另一方面隨著票據創新的深入推進，不可避免地伴隨著票據相關問題的界定和探討，這就需要加強和監管部門的溝通協調，票交所要承擔更多的職能，應主動掌握市場情況，充當票據市場主管部門、監管部門和市場參與者的橋梁，推進相關票據市場和產品管理規則的制定完善，暢通與監管部門的溝通機制。

4.4 票據業務發展和理論研究深化，推動票據立法的完善

我國的《票據法》立法于1995年，正是票據市場恢復發展時期。經過數十年發展，票據市場的發展和變遷導致了實務中出現了與票據法的規定不一致的情況，也如票據無因性的規定會從根本上制約融資性票據的合法性，還有就是關于票據是否是標準化資產、票據如何拆分等問題，都涉及對票據相關理論的探討，實務限于立法，但最終也會推動立法的完善。

5 結語

我國票據市場經過三十余年的發展，伴隨著票交所的建立，票據業務的發展已進入一個新紀元，票據市場體系將會更加完善，票據生態將會更加成熟，票據在繁榮金融市場、服務實體經濟等方面將發揮更大的作用。票據市場，未來可期。