縱橫股份：押注工業無人機未來

蔣秋霞

如今，工業無人機已經成為不少電力集團、建筑公司、政務機關、消防部門在道路測繪、巡邏巡檢、森林救火、密林尋人等各個方面的小幫手。

通過第三方軟件企查查查詢統計獲悉，我國在業/存續的、注冊資本在500萬及以上的、以盈利為目的、以工業無人機為經營范圍的公司數量總計為5500家（數據截至2021年11月16日）。在5000多家的工業無人機企業中，成都縱橫自動化技術股份有限公司（證券代碼：688070.SH;證券簡稱：縱橫股份）于2020年2月10日在科創板上市而獲得外界廣泛關注;9個月后，上榜工信部《第二批專精特新“小巨人”企業公示名單》。

縱橫股份成立于2010年4月8日，是國內主流的工業無人機企業之一。2015年，該公司在國內率先發布并量產垂直起降固定翼無人機，將其納入了工業無人機的新類別;2019年，憑借該產品，縱橫股份在該細分市場份額占比達53.8%，并且在我國工業無人機整機市場占比5.4%，總排名第二。

為何這家公司選擇在一個至今仍然沒有規模性爆發的賽道深耕？其背后的工業無人機科技實力與成果究竟是否具有“硬核”的特質呢？

按照氣動布局，工業無人機可分為多旋翼無人機、固定翼無人機、無人直升機、垂直起降固定翼無人機。其中，80.54%為多旋翼無人機占據，它的整機市場規模達到40.77億元，而大疆一家占比全球多旋翼工業無人機市場的份額就超過70%，獨占鰲頭。

排名第二的垂直起降固定翼無人機占比僅10.12%，市場規模也只有5.12億元，縱橫股份在該細分品類中以53.8%的市占率排名第一，但還面臨科比特、中海達、華測導航、觀典防務（擬科創板上市）等上市公司或擬上市公司的激烈競爭。

相比多旋翼無人機，垂直起降固定翼無人機采用固定翼與多旋翼結合的復合式布局，兼具固定翼無人機能量效率高、航時長，以及多旋翼無人機垂直起降并能夠懸停的優勢。因此，其造價成本更高、售價更貴、操作門檻更專業、不便于攜帶且具有較高的維護成本。而且，垂直起降固定翼無人機起步較晚，市場規模有限。以縱橫股份2020年產銷量情況來看，如表1所示，其作為垂直起降固定翼無人機市占率第一的公司，它的主要產品細分為電動垂直起降固定無人機和油電混動垂直起降固定翼無人機，前者生產量和銷售量分別為510套和441套;后者生產量和銷售量分別為122套和63套。兩者合計生產量僅為632套，盡管79.74%的產品被售出，但要維持偌大一家企業的日常經營和后續的長期發展，目前的市場規模的確太小了。

然而，作為一家成立十余年的公司來說，縱橫股份為何如此堅定地固守在工業無人機的賽道上呢？

應用廣泛，市場潛力大。如表2所示，工業無人機的細分市場包括測繪與地理信息、巡檢、快遞物流、安防監控、農林植保、應急、其他等方面，其中，農林植保和測繪與地理信息目前市場規模最大，分別為46.6億元、34.31億元。這主要系工業無人機在其他領域的應用才剛剛起步，哪怕是農林植保和測繪與地理信息領域，工業無人機尚還有很大的潛力可供挖掘，比如續航載重性能提升、成本降低等等。

如果需求側的市場爆發，供給端工業無人機企業的技術、產品、供應鏈、服務等也能完全跟上，據Frost?&?Sullivan?預測，2024年，全球垂直起降固定翼工業無人機整機市場規模約124億元，占有率將從2019年的10.12%提高到30.61%。目前，測繪與地理信息是縱橫股份的主要營收，預計2024年該市場規模能達到448.6億元。押注未來，或許這正是吸引縱橫股份等擁躉垂直起降固定翼無人機的根本原因。

技術壁壘高。工業無人機屬于技術密集型行業，其技術難點主要集中在飛控系統、導航系統、動力系統、數據鏈等領域。但目前技術同質化太高，真正具備核心技術競爭力的企業并不多，而這些企業往往在市場中占據著前列的地位。

按照五力模型來看，整個工業無人機市場尚未起量背景下形成的競爭格局，具備以下特性：

對上游供應商議價能力較強。原材料在工業無人機的生產制造成本中最大，因此企業對它的依賴很大。但我國目前工業無人機企業數量超過5000家，其依賴的上游制造商如電子元器件企業更是多如牛毛，相較之下，在激烈的市場競爭中，工業無人機企業，尤其像縱橫股份這類在細分市場中地位較為穩固，訂單穩定的企業，對上游的議價能力較好。

對下游購買者議價能力偏弱。目前，工業無人機市場的大客戶主要集中在政府G端，需求規模大，但受政策的影響也大。以縱橫股份為例，其2021上半年營收凈利受到重大影響的一個重要原因就是，2021年作為“十四五”規劃第一年，處于規劃論證階段尚未進入采購實施階段的無人機項目較多，因此工業無人機行業近兩年的總體增長水平未達預期。對比“十三五”規劃期間的落地項目，其2018?2019年的業績就好看許多。

潛在進入者壁壘較高。這主要基于兩點：一是工業無人機本身跨涉多個行業，專業度較高;二是目前，不少企業在工業無人機領域構筑了先發優勢。而要突破這兩點，除了需要具備高度的技術專業性，還需要充足的資金、人才團隊等配套支持。

替代威脅不大。由于在各個領域的應用起步較晚，工業無人機算是目前在巡檢、安防等市場比較前沿、先進的方案。以農林植保為例，盡管還是以人工噴灌為主，但在不少規模作業的農場，已經有農場主自主購買植保無人機進行農田作業，甚至有普通農戶以組團拼購的模式聘請植保無人機團隊作業。

而其本身在工業無人機領域的競爭力，如前所示，至少在固守的垂直起降固定翼無人機市場，縱橫股份目前國內排名第一，并且它還具有無人機系統全自主生產能力，擁有機加工車間、復合材料車間、裝配車間。2017年度至2019年度，該公司研發投入分別為?918.22?萬元、1606.69?萬元、2004.35?萬元，年均復合增長率為47.75%，三年累計研發投入占累計營業收入比例為10.52%。

未來，其面臨的挑戰和風險主要集中在：

知識產權被侵害。截至2021年6月30日，縱橫股份擁有已授權專利166項，已登記軟件著作權60項。在激烈的市場競爭中，或面臨相關核心技術被泄密，或競爭對手對其發起知識專業無效申請等系列風險。比如，縱橫股份被河北雄安遠度科技有限公司起訴專利侵權案就是典型案例。原告提起上訴五個案件，根據最新訴訟進展，法院已裁定其中四個準許撤訴，剩余一個案件處于一審審理中。

科研技術和人才挑戰。作為直起降固定翼無人機領域的佼佼者，縱橫股份在全國快速拓展的模式和手段單一。而目前整個工業無人機市場，除大疆規模最大外，企業規模大小不一，中小型企業居多，競爭激烈。而最關鍵的是，產品的科技競爭力及產能提升。以研發投入力度來看，縱橫股份并不是工業無人機企業中最燒錢的，而這無形中就更加劇了其科研團隊的壓力，因此，保護、留住核心人才需要其煞費苦心。在今年的半年報中，縱橫股份就承認“公司在報告期內持續加大研發投入、人才隊伍建設和市場拓展，研發費用、管理費用、銷售費用均有較大幅度增長導致公司凈利潤較上年同期大幅下降?！?/p>

財務方面，縱橫股份表現平平，但毛利率一直處于超過50%的高位。根據表3統計數據來看，2017年至2021年上半年，縱橫股份營業總收入分別為10338.70萬元、11657.43萬元、21076.03萬元、27180.88萬元、7099.35萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1360.95萬元、2419.28萬元、3914.53萬元、4097.82萬元、-2114.80萬元。

根據縱橫股份IPO報告，其擬募集資金主要用于大鵬無人機制造基地項目、研發中心建設項目以及補充流動資金，共計45086.31萬元。其中，大鵬無人機制造基地項目總投資34664.78萬元，項目建設期3年，建設完成并完全達產后，可形成折合標準機型CW-007無人機的年生產能力約3700架。

2020年末和今年上半年度該公司在建工程合計款項分別為3767.51萬元、6053.27萬元，這筆募資確將為其投建無人機制造基地項目提供充盈的資金，為后續迎接市場的爆發而蓄力。