非控股股東積極參與企業決策的作用

摘要：目前上市公司大股東通過掏空和機會主義行為等侵占中小股東利益的事件屢見不鮮，關于增強中小股東對企業控制權的呼聲越來越高，為了保護投資者，國家也出臺了一系列法規鼓勵中小股東參與到企業治理中來，目前網絡投票以成本低，方式便利的特點成為了上市公司首選的方式。本文嘗試回答以下問題：影響中小股東積極參與決策的原因有哪些？本文論述了非控股股東參與決策的有效性，為如何推動公司治理保護中小投資者的權益提供一些建議。

關鍵詞：非控股股東;網絡投票;機會主義行為

一、引言

目前中國股份制企業存在的代理問題十分明顯，大股東侵占中小股東權益的事件常見報端，因此支持中小股東積極參與公司管理的重要性日漸凸顯。最近幾年，支持非控股股東積極參與企業決策、支持擴大非控股股東投票的權利的聲音越來越強，值得欣慰的是，資本市場的監管部門實施了許多辦法來提高中小股東參與企業決策中來的積極性。網絡投票是目前最為便捷的方式，不但能夠反映股民意愿同時也能夠降低參與成本。發揮了中小股東參與企業決策的作用。中國證券監督管理委員會出臺的《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，要求投票平臺必須有社會股東必須有三分之二參加投票平臺并且表達支持的投票數需要占一半以上該方案才能通過，此類方案均提高了非控股股東參與企業決策的積極性。

在大股東決策有限的情況下，通過設立非控股股東董事和網絡投票等方式，進行監督和代理權爭奪，可以有效的引導企業正確的資金投入非控股股東參與企業決策的積極作用是顯而易見的。

二、非控股股東參與企業決策的表現

（一）網絡投票

網絡投票之前大部分非控股股東出席股東大會的意愿并不強烈，如果非控股股東把大量的時間和精力用在企業管理上，成本將遠遠大于收益，使得他們經常搭便車，這種行為很難保證可靠地收益。因此網絡投票的出現使得非控股股東權利的行使成本降到了最低.網絡投票的出現，為非控股股東提供了最為方便且成本低廉的方式，可以使得中小股東有合適的方式行使自己的權利，表達自己的看法，網絡投票是目前非控股股東參與企業治理最為恰當的途徑。

（二）設置獨立非控股股東董事

中小股東保護自己權益最有效的方式是向企業管理機構提名董事，《公司法》中規定：“單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會”臨時提案的內容應當屬于股東大會職權范圍，并有明確議題和具體決議事項，其中包括提名董事”，同時選舉的董事應該采用累積投票制，累積投票制度增加了中小股東進入董事會的機會，降低了大股東的限制。大股東的行為能有效受到獨立董事的制約，獨立董事可以通過投反對票的方式保護自己代表的中小股東的利益。

三、非控股股東參與企業決策的現狀

網絡投票為非控股股東參與企業決策主要方式，從2004年開始，參與人數在迅速增加。在投票中，通過深交所交易系統或個人電腦參與投票的股東累計143.52萬人，平均每個會議參與人數為920人，參與率為1.94%和綜合否決率為15.92%。這里，有關股份分置變革的反對率為8.40%，其余臨時及年度股東大會的反對率為19.86%。而對不曾使用網絡投票方式的股東大會進行抽樣統計顯示，每次會議平均參與人數為8人，參與人數僅達0.033%。2009年至2017年，從8家公司的提案被反對到2017年已經上升到近100家，如2010年，中捷股份由于大股東轉移侵占企業財產，被起訴至法院，非控股股東得到了應有的賠償。

四、非控股股東積極參與決策的作用

（一）保護自身利益

由于非控股股東對企業內部資料的獲得處于弱勢地位，經常會被大股東和管理層在不知情的情況下損害利益，由于企業所有權以及企業經營權并不統一，管理方經常會為了自己私人利益對小股東進行權益損害，而大股東則會利用自己較大的控制力暗自轉移財產，所以非控股股東的權益經常受到侵犯。

（二）完善公司治理

通過網絡投票能夠完善企業的制度建設，網絡投票能夠使各個層次的股東恰當的行使自己的權利，使得信息的來源更為廣泛，可以聽取的意見會大大增加，增加了決策的準確性，保障了股東大會的公平公正，通過市場及中小股東的監督，有效改善治理成果，可以減少流程的形式化或功能性不強等問題，增加公開透明性。

（三）對董事進行監督和制衡

深圳康佳集團是一個十分典型的案例，深圳康佳集團為首個由非控股股東奪權的公司，深圳康佳最大股東為國有控股華僑集團，華僑城主要以房地產和酒店等為產業優勢，而讓康佳這種電子產業公司發展房地產顯然不能帶來可靠收益，由于不正當的轉型，錯過了彩電市場的黃金時期，因此大股東華僑城不但沒有帶來經濟利益，還導致企業盈利能力急速下滑，這就加強了大股東和非控股股東兩者的對立。因此在自己的權利被忽視時，非控股股東聯合起來成功掌權，七席中占據四席位置，使公司運營轉到正常方向中來。同時也防止了大股東濫用權力。

（四）影響公司盈余管理

中小股東進入股票市場最主要的原因是為了賺取股票的差價，同時股利分紅和公司盈余信息的發布能顯著提升其他觀望者的購買力。外部投資者的購買力同樣能提升股票市值。如果中小股東參與企業治理的要求達不到，他們會選擇拋售股票，引起股票市值的縮水。同樣。中小股東的投資一般為短期性質，對公司的盈余管理更為看。正因如此，有經驗的公司管理者為避免中小股東因為盈余信息的不合理拋售股票，一般會迎合中小股東的利益進行分紅。

五、如何強化非控股股東參與企業決策的積極性

（一）股東投票機制

中小股東用腳投票的原因多為權利意識薄弱，治理水平參差不齊，參與方式不完善，以及參與后成果不明顯等，首先應該完善投票制度，建立完善的公司章程，在章程中明確保護非控股股東的投票權，賦予非控股股東更大投票權，做到網絡投票制度和分類進行表決制度以及累積投票制度的統一，通過網絡投票制度減少公司與股東的花費，而分類表決制度可以有效的限制股東權利過大，增加中小股東權重。累積投票制度可以讓每一個股東表決權平等集中地使用。增加中小股東參與董事會的機會，因此要合理使用投票制度。

（二）完善獨立董事制度

在股權相對集中而且公司治理較弱的情況下，中小股東董事比獨立董事可以更好地監督大股東和管理層（陸正飛等，2015）中小股東通過向企業派立非控股股東董事能夠明顯抑制公司過度投資的情況，并且不受現金流和控制權不一致的限制。而且大股東和中小股東也不是完全對立的，二者的聯合可以有效地監督管理層。非控股股東的表達可以影響企業的重大決定，使非控股股東的意見重要起來。

（三）股東訴訟機制

完善投資者的法律，當股東利益被傷害時，讓股東可以通過運用法律的手段維護自身權益的合法性。當發現股東不法行為時，不但可以用公司章程等約束股東，還可以在事后訴諸法律。中小股東樹立集體訴訟理念，中小股東可以推選出強有力的領導者，代表集體意志，為全體爭取合法利益。對于經常侵犯股東權益或經常被訴訟的公司，采取黑名單的方法，讓此類公司在融資征信上受到影響。

六、啟示

1.加強對非控股股東企業參與觀念的培養，增加中小股東的專業素養，目前小股東投機性強，眼光相對不長遠，多為看中眼前利益受到新聞的影響容易出現很大的情緒波動，影響證券市場的穩定，這類股東要主動學習，增強自己的投資價值的專業素養，樹立正確投資理財觀，堅定自己的想法，不能坐享收益被動承擔風險。中小股東的參與度會影響公司利益，即使小股東股份少，但也會有明顯的體現，要積極參與公司治理，實現自己和公司的雙贏。

2.國家和企業都應為非控股股東參與提供條件，國家頒布《關于步加強資本市場非控股投資者合法權益保護工作的意見》等鼓勵和保障中小股東的參與，提供穩定方便的制度環境。但目前仍有部分公司信息不公開或者隱瞞重大事件，使得某些股東難以獲得公司內部消息，只能盲目投票。因此政府應該根據實際情況更細致的頒布更多準則，樹立良好的資本市場環境，公司應該重視自己的信息披露，重視非控股股東的反對意見，只有解決潛在問題，提高決策的科學性和合理性，才能提高公司績效。

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作者簡介：苗寧博（1997.10-），男，漢，河南，研究生在讀，初級會計師。