商業銀行票據貼現利率的市場化轉型研究

吳丕

摘要：本文將圍繞商業銀行票據貼現利率現行模式存在的不足之處進行分析討論，并提出一系列切實可行的促進其市場化轉型的相應對策，以此使票據貼現利率更符合市場發展形勢，防止倒掛背離現象的頻繁發生。

關鍵詞：商業銀行;票據貼現利率;市場化轉型

票據貼現屬于企業籌集資金的一種形式，是指應收與應付票據的貼現，而票據貼現利率則是銀行在辦理相關業務時，需要依照一定利率完成利息的計算，并從票據面值中扣除借款日到票據到期之間產生的利息，其數值大小主要由金融市場利率決定。為了確保商業銀行票據貼現利率市場化轉型的有序開展，首先要對現行模式下存在的不足之處進行深入分析。

1.商業銀行票據貼現利率現行模式存在的不足之處

1.1倒掛背離現象屢禁不止

我國的票據貼現業務主要包含周轉快、成本收益穩定、期限相對較短等特點，具有調整資產結構的應用優勢，因此也得到了各商業銀行的密切關注。但也正因此，導致票據貼現的市場競爭日益激烈，造成交易價格呈大幅度下跌的趨勢變化，即使政府推出了新一輪的宏觀調控，但隨著央行持續降息，部分銀行的貼現利率明顯低于調整后的再貼現利率，兩者之間的倒掛現象反復發生。

1.2再貼現利率的功能性不強

再貼現主要是指一種貨幣政策手段，政府可以憑借調整再貼現利率的高低來更好的把控貨幣市場，商業銀行也會隨著再貼現利率的波動，在借款成本方面發生相應改變。隨著我國商業銀行的資金不斷充裕，以往的再貼現利率已難以起到調節貨幣供應量的作用。即使出現短時間的資金緊張，商業銀行也能夠利用同業拆借的方式實現資金融通。這也就導致再貼現利率的應用功能被大幅度削弱，與貼現利率的相關性也在不斷消失，背離狀況較為嚴重。

1.3再貼現利率與票據市場匹配度較低

再貼現利率在制定時需要將銀行同業拆借利率、銀行存貸款利率、資金供求、未來經濟預測、當下社會經濟情況以及貨幣供求情況等因素考慮到位，其中對貼現利率影響最大的即是票據市場的實際供求情況。但當前我國再貼現利率的制定與其他子市場的利率制定缺少聯動性，再貼現利率不僅難以決定市場化程度，也缺少對供求關系的敏感性，難以真實、全面的反映資金供求關系，造成票據貼現利率與再貼現利率的背離程度不斷加深。

1.4風險把控效果不佳

商業銀行本身出現風險溢價的可能性較高，容易在競爭壓力極大的市場環境下出現資產負債管理溢價，如果業務人員沒有及時維系客戶的加減點，會使市場風險、應用風險的形成幾率大幅度提升。當前商業銀行總體流動性的管理不夠嚴格，沒有及時完成信用規模的有效調節，導致EVA經濟成本管理溢價現象嚴重，不僅使票據融資業務的定價工作難以有序開展，也使加減點的影響因素更加復雜化，無法準確量化。因此商業銀行在實現票據貼現利率市場化轉型的過程中要強化風險控制效果，保證回購交易可以更好的管理流動性，不會占用信貸規模，將資產負債、經濟資本管理溢價考慮到位，明確商票貼現本身的信用風險度較高，在進行加減點確定時制定具有針對性的定價策略[1]。

2.促進商業銀行票據貼現利率完成市場化轉型的有效對策

本文將主要以上海銀行間同業拆放利率，即SHIBOR，作為基準定價模型，以此展開對票據貼現利率的市場化轉型研究。上海銀行間同業拆放利率的報價團隊主要由多個商業銀行組成，通常是以一級交易商或是外匯市場作為市商，要求銀行的信息披露相對充足，人民幣交易足夠活躍，同時中國人民銀行成立的SHIBOR工作小組要切實遵守上海銀行間同業拆放利率的實施準則，以此確定銀行團的人員結構，及時監督與規范報價銀行與指定發布人的相關行為。

2.1提高對票據貼現利率的重視程度

上海銀行間同業拆放利率是指高信用等級的銀行完成同業拆除利率的自主報出，并確定最終的算術平均利率，具有無擔保、單利的特性，其主要作用在于推進貨幣市場進一步發展，有效填補貨幣市場出現的交易空白，強化債券產品的指導持續性。因此商業銀行想要在競爭激烈的市場上占據有利位置，便必須加強對SHIBOR的重視程度，要充分掌握我國下發關于利率報價、票據貼現的一系列要求，形成SHIBOR與貨幣市場的良性互動格局，在票據業務運營過程中要充分體現以上海銀行間同業拆放利率為基準的定價工作，切實加強SHIBOR在票據業務中的實際影響力[2]。

2.2拓展票據業務的辦理范圍

我國最早將SHIBOR作為票據貼現、利率定價以及交易模式的為工商銀行，通過將上海銀行間同業拆放利率作為基準最小點差，不僅使不同利率的比價關系更加合理與清晰，還使金融產品的成交更為活躍。正是憑借以SHIBOR作為基準的貼現利率定價模式使銀行的經濟效益得以大幅度提升，使得各大銀行紛紛將其作為參考對象，并進行效仿，在大力開展票據貼現業務的同時，也進一步提升了其辦理范圍與種類。商業銀行需要根據人民銀行下發的利率定價調整通知進行適當修改，結合自身經濟狀況，確立放款日期，并將銀票、信貸規模劃入到考慮范圍內，確保票據交易能夠將貼現、轉貼現等業務包含在內。同時商業銀行還要在此基礎上實現一定程度的創新與優化，一方面要擴大與SHIBOR掛鉤的票據產品應用范圍，另一方面要豐富產品類型，將以往匯票轉貼現、買方付息貼現以及票據貼現等票據融資業務涵蓋在內。

2.3加強票據產品的管理效率

商業銀行要積極開展票據產品的定價管理，實現管理效率與質量的大幅度提升，保證獲取的經濟效益能夠達到預期目標。第一，商業銀行要盡快實施以上海銀行間同業拆放利率為基準的產品定價，構建相應運營體系，實現產品定價的統一化、規范化管理。第二，要完成銀行系統的全面升級，確保票據利率定價模式得以有效推廣，通過結合SHIBOR在市場中的實際運用狀況，制定貼現率的形成模式，并大力開展相關知識的培訓教育工作，幫助業務人員掌握切實可行的操作方法，同時也使客戶能夠對以上海銀行間同業拆放利率為基準的票據交易具有一定的基本認知。第三，要強化票據產品定價的精細化管理程度，提升相應的市場敏感度，商業銀行需要時刻注重SHIBOR的變化形勢，加強對不同票據產品的狀況把握，橫向比對不同銀行的SHIBOR定價狀況，并采取針對性的分析與研究，在票據貼現業務上下限范圍內確定與上海銀行間同業拆放利率的點差，并進一步總結具體的定價規律。第四，要不斷推出與SHIBOR相關聯的票據產品，要求商業銀行將SHIBOR的定價創新作為發展基礎，提升其對票據產品的實際影響力，普及客戶對票據交易利率定價模式的熟悉與掌握。

2.4消除利率風險

第一，要控制基準風險，需要將票據業務定價與SHIBOR基準利率相互統一。第二，要消除收益曲線風險，保證前期尚未到期的票據資產不會在出現收益曲線上升時導致收益水平下降，要將SHIBOR作為債券市場的基準利率，滿足不同期限銀行的市場交易要求，構建具有代表性的收益率曲線。而站在SHIBOR報價的真實性角度來看，三個月內的SHIBOR與交易價差值相對較小，市場交易較為活躍，而三個月以上的中長端報價與交易利益差值相對較高。因此商業銀行要將票據到期日控制在六個月以內，在實際報價過程中，要充分結合市場經濟變化形勢以及相應政策的出臺，從而選取更適合規避利率風險的SHIBOR[3]。

3.結論

綜上所述，通過對當前商業銀行票據貼現利率現行模式存在的不足之處進行分析討論，提出提高對票據貼現利率的重視程度、拓展票據業務的辦理范圍、加強票據產品的管理效率等促進商業銀行票據貼現利率完成市場化轉型的有效對策，以此促進與其他金融市場的緊密聯系，推動貨幣政策的有效實施，降低票據貼現利率的市場波動性，使各商業銀行能夠在競爭激烈的市場環境下保持較高的核心競爭力。

參考文獻：

[1]劉高明.民間票據貼現行為的界定及對票據市場發展的啟示[J].金融市場研究，2020（01）：110-122.

[2]龍俊桃，嚴若婷.探索發展票據直貼市場解決中小企業融資難——現狀、機遇與制約[J].西南金融，2019（07）：44-50.

[3]廖瓊.商業銀行票據貼現業務風險點及防范對策[J].經濟視角（下旬刊），2019（09）：63-64.