基于開發性金融的戰略性新興產業融資模式研究

叢秋實

摘 要：近些年中，國內各省市為更好的落實中央下達的相關規范，結合自身在產業與資源等方面占據的優勢，事前編制出近期或者遠期發展規劃，這代表著中國正式著手發展戰略性新興產業。為實現有效調整國內經濟結構，促進社會經濟真正實現可持續發展，一定要科學部署戰略性新興產業。因戰略性新興產業自身技術復雜性、市場高度不確定性，以致其和傳統產業相比風險更高、投入更多、投資周期更加漫長，這在很大程度上增加了融資難度。我國市場經濟在長期運行中，開發性金融已積累下了一定經驗，為促進戰略性新興產業未來有更好的發展，應有針對性的學習借鑒國家形成的成熟經驗，探究應用開發性金融的融資模式。

關鍵詞：開發性金融;戰略性;新興產業融資模式;體系建設

在“金融海嘯”的沖擊作用下，各個國家主觀上均希望利用新興產業引領經濟的復蘇、壯大發展過程，我國更是在這方面做出巨大努力，逐漸把新興產業納入至國家戰略發展范圍，提出了“戰略性新興產業”這一新概念，這證明政府機關十分珍視“共同平臺”并力求有效把握住這個難得的歷史機遇，當前中國已經設計規劃了七大戰略性新興產業。本文將會在建設融資模式時，做出了建設支撐體系的相關提議，并且通過完善的信用、貸后監管、服務體系及應用創新型金融工具等確保融資模式有效運行。

一、開發性金融模式

（一）概念

開發性金融，從字面上講就是開發性金融機構采用依靠政府機構信用、組合政府資源及自身持有的融資優勢，建設出國家信用與市場效益有效結合的新金融模式，并且在國家相關法律、規定的限定范疇中開發出某些金融類產品，進而為當前部分產業運營發展提供一定金融援助。開發性金融融資模式構建、實施階段是把政府相關政策作為引導，綜合分析新興產業運營中出現融資問題，分析其成因，及時應用市場化運作形式有效調控投資走向，并主動和其他形式金融服務相整合，進而使新興產業后續發展中獲得更大的動力。

（二）理論基礎

（1）市場失靈理淪：如果市場調控機制不能科學調整資源調配情況時，各級政府此時就應主動發揮職能作用，積極采用適宜的手段維護、鞏固經濟發展的平穩狀態。

（2）經濟起飛理論：有資料記載，在我國工業化社會發展早期，人口增長率通常低于投資率，只有這樣才能使經濟增長過程有更強大的動力，但在經濟起飛時段時，市場經常出現部分資源調配不合理的狀況，以上同樣是開發性金融模式構建的一個內在動力。

（3）組織增信理論：該理論指出，部分銀行等金融機構運營過程中合理應用國家既有的信用基礎及資源，通?？梢杂行У膽獙κ袌龌瘷C制不健全引起的現實問題。

（三）發展現狀

首先，在產業層面上，國內外學者主要從產業生命周期、與傳統產業耦合等方面解讀新創產業。陸立軍把傳統和新興產業兩者的融合演變情況作為研究起點，解析歸納了融合發展過程中主要涉及到的三個階段，即相互適應、協同運作發展及分化替代各階段的屬性、特點，采利用通過博弈論建設出的分析框架，探究了以上不同階段中企業的運營行為及政府政策干預情況。其次，在金融支持方面上，國內外學者基本在產業金融支持、融資形式及途徑等上做出分析。熊廣勤（2012）指出資金供應嚴重不夠對產業中小企業技術創新、升級過程形成嚴重制約，使產業后期發展奧諸多阻礙，弱化了戰略性新興產業的部分實際作用，帶動其他產業發展的動力不足，不利于經濟結構的科學調整。熊廣勤個人指出，為了能有效選出最適的金融支持模式，需要考慮的因素較多，不單純是本國的經濟發展狀況，也要全面了解國內新興產業的企業真實發展情況。最后，在國家政策層面上，劉洪昌指出，編制促進新興產業持續發展政策體制時一定要做到統籌規劃，即一定要結合本地在產業及資源等方面持有的優勢確定重點發展范圍，在充分發揮政策自身引導作用的基礎上，也要重視經濟市場對產業態勢及格局拓展方面形成的重大影響。

二、國外開發性金融融資模式帶來的啟迪

（1）健全的法律制度、經濟體系：以完善度、協調性強的法律規則為支持，使政府在管理、控制、保障戰略性新興產業等方面提供可靠的法律支撐。引領現代企業制度構建過程，這樣相關企業便能順利獲得和市場運作經濟制度相吻合、直接型融資權利。

（2）建立健全信用擔保體系：通過建設能夠為產業企業發展提供擔保的部門機構，進而為其后續發展提供更加多樣化的融資支持。

（3）企業主動利用各種直接融資渠道去爭取到資金方面的支持。比如2003年建成的高科技二板股票市場等，其均為新創企業實現直接融資創造出了新的渠道。雖然以上這種市場在成長發展中存在著高度不確定性的特征，但對于新創企業而言，其存在的意義是非常大的。

（4）創設與實施激勵機制，進而使更多的社會資金進到新創產業領域內，進而協助企業實現持續、快速發展。對于新創企業而言，創業投資行為對其業務壯大發展能起到強大的助推作用，在某種程度上能處理企業的資金不足、貸款困難等實際問題，進而幫助企業在新技術研發、產品創新等諸多方面取得更大進步。并且對于那些敢于為新興企業投資的機構來說，也為他們開辟了一個實現高收益的投資路徑。

三、以發性金融的為基礎的戰略性新興產業融資模式

（一）設計思路與基本原則

1.設計思路

高投入、高風險、回報周期漫長等均是產業的主要特征，且在不同發展周期的融資特點有差異。在歸納國外成功發展經驗的基礎上，結合國內多數區域新產業發展情況，不難發現，建立高效率的融資體系對企業實現良性發展有很大現實意義。以開發性金融相關思想、理論為基礎，建設該金融模式下的邏輯框架（見圖1）。在融資模式的內容及運行體系后，需要采用適宜的方法去保證整個融資模式能順暢、有效運作，這就意味著相應的支撐體系應充分發揮自身作用。

2.設計原則

（1）政府引導原則：可以將開發性金融看成是政策性金融的一種延展形式，有明顯的政府組織增信特征，能幫助產業有效的獲得所需資金。產業融資時，政府主動發揮引導作用，通過實施相應制度激發商業性金融機構、行業協會及企業等多方面的能動性。

（2）共享原則：在融資模式設計環節，一定要重視各方力量，各參與主體盡可能實現資源及利益方面的共享，沖破資源所有者分散、封閉的傳統格局，促進社會資本更主動的參與產業融資過程。

（3）階段支持原則：當產業成長至成熟階段以后，伴隨社會資本大批量涌入，實際投資回報率開始呈逐漸下跌趨勢，此時開發性金融機構此時要逐漸縮緊，重新選擇發展潛力更大的有關產業進行投資。

（二）融資模式內容體系

1.開發性直接融資

（1）中轉—批發形式：主要依賴準政府社會團體及各級政府部門形成的合力打造機構化融資平臺，其承擔的職責主要是統貸統還。政府部門要和銀行簽署合同，銀行負責對貸款進行批發式審批。審批通過后為借款主體發放貸款，借款主體委托中小金融機構把貸款發放給新興產業企業供其使用。到2010年年底時，江蘇省共計登記在冊的創業投資機構達到183家，全部注冊資本抵達323.09億元，創業投資機構數目與資產規模占比分別是22.31%、20.57%。

（2）中轉一直貸形式：這種操作流程主要是政府專管機構執行，其職責主要是受理、開發、評審項目，把相關新軍共木推薦給金融機構，銀行審批結束后直接和企業簽署合同，政府專管機構負責執行貸款發放，本息催收等工作。到2011年5月，江蘇省主要商業銀行對六大戰略性新興產業貸款余額達到了1053億元，在所有貸款余額中占比約2.98%。

（3）直貸形式：針對具體支持的行業范疇，需要金融機構和本地政府協商后確定，銀行可以自行選擇項目類型及直接評審，落實擔保后簽署相應合同，進而將貸款直接發放給企業。

2.開發性間接融資

戰略性新興產業因為自身性質特殊，以致“市場失靈”現象始終和產業融資過程相伴隨，融資困難時企業普遍存在的情況，逐漸成為制約產業持續進行發展的主要因素。采用開發性間接融資形式將會使以上問題迎刃而解，這種模式能引導更多的社會資金流到產業領域，最大限度的提升社會性資金的利用效率。這種模式主要是開發性金融機構利用間接金融體系去獲得一定資金，信貸市場始終占據著主導地位，進而對新興產業良性發展起到支持作用。2010年，江蘇省在已登記注冊的創業投資機構內，以民間資本為主的占比約為45%。

（三）融資模式的運行體系

1.項目準入模式

當前，開發性金融機構主動和各級政府進行協作，通過采用政府信用、承諾、組織協調等方面持有的優勢去彌補信用市場方面存在的不足，借此方式防控長期風險。建設融資平臺為政府的主要職責之一，該平臺能篩選產業項目，將符合測評標準的項目推薦給金融機構。融資平臺結構見圖2。

2.孵化模式

對于整個金融孵化流程而言，信用建設為實際構建活動的核心內容，主要涵蓋政府組織增信與信用管理兩方面內容。開發性金融精準合并了政府與開發性金融機構的優越性，使自身有組織增信的功能，循序漸進建設資源調配的新平臺。在以上過程中，政府發揮重要作用，主要體現在激發經濟能量、強化宏觀調控能力、防范風險等方面上。

3.市場退出模式

明確退出時機。當金融機構決定由新興產業內撤離投資時，科學選擇退出時機具有很大現實意義，具體實踐時要綜合國家相關政策、當前產業發展階段、市場回報率、產業風險及環境成熟度等因素?？茖W選擇市場退出出口。一般而言，如果某業務以銀行信貸為主要形式時，可以采用信貸轉型、清算、貸款銷售、并購等形式退出資金。其中，股權融資方式是常見的退出形式，即針對通過風險投資所籌集到的資金，可以采用首次公開發行、回購、產權交易等方式進行退出，其中產權市場轉染時，可以把企業轉手給另一個企業，也可以把企業售賣給其他投資者，這種退出形式在價格方面通常不占據優勢，具體是實施時要參照討價還價的能力、風險偏好特征、經濟市場環境等因素。

（四）支撐體系

1.信用體系

信用為資源調配的重要基礎，也是新興產業融資模式有效運行的重要保障。政府與金融機構通過加強信用建設去實現增信，從而打破企業貸款的各種約束。其中，增信的運作核心思想為通過建設信用體系，逐步推進企業與個體信用的建設過程，進而積累到更多的信用資源（圖3）。

2.貸后控制體系

風險管控系統的建設流程可以做出如下概述：首先，結合受資方的特性，明確主要的風險管理范疇，科學預估可能出現風險的部分。其次，有針對性借鑒國內外有關經驗，立足于國內產業發展實況，編制分階段、可操作紅線標準。再者，加強各種風險的監管，當其異常波動時要及時探查原因。判斷其影響范圍與危害程度。最后，對于可能出現的各種風險場景規劃出相應的處理及備選方案，并精準實施方案。

3.市場和制度體系

我國開發性銀行在運營中應以政府目標作為導向，將其社會影響力發揮到最大化，整合與調配市場、金融及企業等資源，形成合力建立健全市場。就珠三角地區而言，市場不完善、制度改革落后等實際問題都沒有解除，尚沒有建設出完善的信用體系與融資渠道，到2012年底，境內A股上市公司共2000多家。其中主板、中小板、創業板分別約1400，700，300家左右;并且場外市場處于初創階段。開發性金融機構對珠三角地區產業的投資過程中，盡早建立市場與制度是迫切內容之一。不斷培育與發展產業的商業化特征，加大市場與制度體系的完善力度。

四、結束語

總之，戰略性新興產業對我國社會經濟發展起到了強大的引領作用，其和傳統產業在融資基礎條件、組合模式及信用測評等諸多方面存在差異，因此我國戰略性新興產業的發展更要與傳統比較有優勢的產業相結合，采取開放式發展模式，大力實施知識產權戰略，有效利用政府相關支持政策并積極引進開發性金融融資模式，讓戰略性新興產業在各方面支持的環境鐘且相關企業在發展中有可靠的資金持續支持，從而促進技術成果轉化過程。同時政府需要對戰略性新興產業在創新活動，市場需求創造和中小企業發展等方面給予大力支持。

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