Rivian終于扛不住了

文 / 張恒

曾被冠以“特斯拉殺手”的美國造車新勢力Rivian Automotive（簡稱Rivian）正面臨投資者做空、股價跳水、市值跌破凈資產的命運，而起因只是宣布了一筆13億美元的融資。

一年就跌落神壇

3月7日，Rivian公司宣布發行13億美元的綠色可轉換優先債券。消息一出，公司股票當日大跌14.54%，而就在幾天前它剛跌了18%。作為一家巔峰市值一度超過1500億美元的企業，其市值現在只剩下122億美元，損失了90%以上，低于凈資產。

僅過了一天，3月8日，硅谷銀行也宣布了一筆22.5億美元的股票融資，當天股價暴跌60%。

為何資本市場會如此抵觸再融資？因為這就等于直接宣布，企業的現金流告急，經營狀況告急。

Rivian可以說是含著“金湯勺“出生的新勢力。這家誕生于2009年的美國的電動車制造公司在2018年才發布了旗下的第一款車型——純電動皮卡Rivian R1T。2021年10月，首批180輛Rivian R1T正式下線。同年11月10日，就完成了在納斯達克敲鐘上市，其120億美元的IPO融資規模，是美國史上第二大IPO金額（僅次于FACEBOOK的160億美元）。

上市當天，Rivian的市值就超過了百年福特，隨后股價一路上漲至1520億美元，超過了大眾汽車，成為全球市值第三大車企，僅次于特斯拉和豐田。

能夠支撐起其龐大市值的一個重要原因，是它有全明星的股東結構，亞馬遜、福特汽車、普信集團、考克斯汽車等知名企業赫然在列。其中，大股東亞馬遜直接向Rivian訂購了10萬輛專用的電動送貨車。這讓投資者覺得Rivian傍上了“大款”。

可為何上市僅一年多這家公司就跌落神壇了呢？一是今天的融資環境有了翻天覆地的變化；二是Rivian的燒錢速度跟不上時代的腳步，且業務進展緩慢。

計劃沒有變化快

2020年初，新冠疫情爆發，美聯儲為了救市，一下把基準利率降到了接近0（0.25%）的歷史極值。這期間，天量的廉價債務噴涌而出，很大一部分流入風險投資領域和股票市場。新能源汽車產業也成為了這股洪流最大的受益者之一，特斯拉、蔚來、Rivian的股價、市值均“一飛沖天”。

可欠下的債，終歸是要還的。

錢多了，美國通脹隨即高企。從2022年3月開始，美聯儲以40年來最快的速度和幅度加息。如今，美國利率升至4.75%。這天上一腳地上一腳的，不僅硅谷銀行扛不住了，Rivian也扛不住了。

金融投資機構在當時投資了很多像Rivian這樣的造車新勢力或科技公司。

而Rivian的業務發展卻跟不上投資者的預期，2022年生產24337輛汽車，交付了20332輛，不及年初25000輛目標；而2023年生產目標又改口稱是50000輛，不及之前傳出的62000輛。投資者失去了對它耐心。

財報顯示，Rivian公司2022年凈虧損57.8億美元，2021年凈虧損30.1億美元。而2022年12月底，Rivian持有現金和其它等價物價值115.7億美元，上一個季度為132.7億美元。如此算來，13億美元融資也就夠燒幾個月的。

眾所周知，造車是極為燒錢的行業，除了特斯拉經過十幾年的煎熬終于盈利了，大部分企業尤其是造車新勢力還都在依靠融資度日。如今遇到了40年未有的高利率時期，融資環境可想而知。

造車新勢力一面賬上持有百億現金，一面以巨額的速度虧損?！镀嚾恕氛J為，像Rivian一樣的造車新勢力都是在和時間賽跑，和貨幣周期賽跑，如果現金流沒能挺過高利率時期，將難以獲得繼續“輸血”。

巴菲特說過，“潮水退去才知道誰沒穿褲衩”。美元的融資環境已經徹底變天，市場的風險偏好快速下降?，F金儲備不足或燒錢過快的企業就會面臨被做空，甚至是關門倒閉的命運了，硅谷銀行或Rivian都是例子。

對于創業公司來說，如果短時間內無法擠入行業頭部陣營，投資者很快就會對其失去耐心。這一點，美國和中國的新勢力沒有什么本質的不同，再想融資就難上加難了。

值得的一提的是，由于國內采用了和歐美相反的貨幣周期調節政策，人民幣融資環境正在改善，無論二級市場還是風險投資市場，國有資本正在成為主角，并逐步取代外資的地位。新能源汽車產業的創業公司或科技企業也是時候改變思維了。

像Rivian一樣的造車新勢力都是在和時間賽跑，和貨幣周期賽跑，如果現金流沒能挺過高利率時期，將難以繼續獲得“輸血”。