茶百道遞表港交所

龐昕熠

2023年8月，港交所網站披露四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）申請版本文件，中金公司為其保薦人，標志著茶百道正式遞表港交所。數據顯示，從531家門店到7117家，飛速擴張的茶百道正在“沖刺”港股的路上。

在當前市場競爭日趨激烈的背景下，新茶飲品牌紛紛探索“突圍”路徑，與茶百道“同場競技”的眾多新茶飲品牌也在“躍躍欲試”遞表港交所。

三年大分紅

據申請文件顯示，茶百道逾7000家門店遍布全國31個省市。2022年，茶百道門店的零售額達到約133億元（人民幣，下同），2020年至2022年年復合增長率達139.7%。根據弗若斯特沙利文的報告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業中增長最快的一家。按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。

財務數據顯示，茶百道收入從2020年的10.80億元增長至2022年的42.32億元，年復合增長率達到97.9%；從2022年前三個月的8.15億元增長到2023年前三個月的12.46億元，同比增長了53.0%。從凈利潤來看，2020年至2022年，茶百道實現凈利潤約2.38億元、7.79億元和9.65億元，凈利潤的年復合增長率達到101.3%。

值得注意的是，招股書顯示，茶百道分別于2021年、2022年分紅3.79億元及6億元。另外，截至2023年3月31日的三個月，公司宣派股息4.925億元，其中4億元已派付，其余用于抵減應收股東款項，三次累計分紅金額達14.72億元。

食安引關注

與奈雪的茶、喜茶等以直營為主的品牌不同，茶百道選擇以加盟方式開啟擴張之路。茶百道披露的財務數據顯示，加盟門店是茶百道的主要營收來源，包括向加盟店銷售貨品及設備、特許權使用費及加盟費收入，以及門店設計服務、外賣平臺在線運營等其他收入。

以向加盟店“賣貨”為例，2020年至2023年一季度，茶百道向加盟店銷售貨品（乳制品、茶葉、水果等制作茶飲的材料、配料）及包材、門店設備等所獲的營收占比分別為94.5%、94.6%、95.0%和95.1%。但與蜜雪冰城自主生產部分原料不同，茶百道銷售的原料大部分是轉售。2022年茶百道從其前五大外部供應商的采購占比達37.4%。

中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力表示，對新茶飲企業而言，外部采購再轉售加盟門店的模式具有靈活性、利于成本控制的優勢，但同時這種模式也有一些劣勢。比如，食品安全風險，外部采購可能存在食品安全隱患，需要加強對供應商的監管和審核。再如品質不穩定，不同供應商的產品品質可能存在差異，影響品牌口碑和消費者體驗。

同時，快速擴張的門店一方面為茶百道帶來了營收和市場份額的快速增長，另一方面也對企業精細化管理能力提出更高要求。

據茶百道最新發布的自查報告顯示，2023年9月茶百道巡檢門店覆蓋率達77%，發現高頻問題包括衛生清潔、食材儲存、器具使用規范等。盡管茶百道表示其對食品安全嚴格重視，但各地門店仍屢屢爆出食品安全問題。

記者通過全國12315消費投訴信息公示平臺檢索發現，以涉訴企業名稱含“茶百道”為檢索對象，截至2023年11月8日，僅過去七天內就有22例相關投訴，其中11例反映“可能存在食品安全問題”?；ヂ摼W消費者服務平臺“黑貓投訴”則顯示，投訴對象涉“茶百道”的相關投訴有1873條，其中不乏涉食品安全問題投訴。

北京市消費者協會2023年10月發布的數據則顯示，2023年北京市餐飲企業食品安全大檢查中，共有4家茶百道門店被查出存在食品安全問題。這一頻次在同期全部被通報的連鎖新茶飲品牌中位列第三位。

“對于企業來說，在競爭加劇、門店租金昂貴、人才儲備受限、食品安全管理等因素的影響下，快速增長會導致很大的管理性風險?！鳖^豹研究院在分析新茶飲行業現狀時表示。

茶飲伴咖啡

當下新茶飲行業參與者眾多、行業競爭激烈。根據中國連鎖經營協會發布數據顯示，2022年年末國內在業的新茶飲門店總數約為48.6萬家。

市場正由“增量”向“存量”轉變，這對新茶飲行業未來的進一步增長形成壓力。茶百道在申請文件中預計，2022年至2027年國內新一線城市、三線城市、四線及以下城市的新式茶飲店市場預計將分別以17.8%、21.8%及19.2%的年復合增長率增長。但值得注意的是，這相較2017年至2022年19.3%、32.4%及29.5%的實際年復合增長率有了明顯下降。

茶百道表示，此次募資除計劃用于提高整體運營能力及強化供應鏈、發展數字化能力、品牌打造及推廣活動等用途外，還計劃將部分募資用于推出及推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網絡。茶百道稱，計劃以獨立子品牌的形式開展現制咖啡業務。

頭豹研究院在其報告中認為，近年來，現制茶飲行業競爭激烈，差異化競爭局面形成。隨著行業競爭加劇，對下沉市場的爭奪將成為現制茶飲行業下半場角逐的主旋律。

其他新茶飲企業也在紛紛探索“突圍”路徑。除此次茶百道遞表港交所外，蜜雪冰城已于2022年9月披露招股書，在彼時的招股書中，蜜雪冰城擬募資65億元，投向生產建設類項目、倉儲物流配套類項目及營銷數字化等綜合配套類項目。