葡萄酒A股上市公司三季報分析

韓永奇

2009年，葡萄酒行業似乎開始了新的輪回。三季度，葡萄酒產量最近穩步上升。目前，深滬兩市釀酒行業上市公司的三季度財報紛紛出爐。在經濟回暖、消費市場持續旺盛的帶動下，釀酒行業上市公司的財報業績大多出現增幅，尤其以葡萄酒最為突出。9月，規模以上企業葡萄酒產量8.59萬噸，同比大增51.1％。

實際上，在釀酒行業中，葡萄酒是受到金融危機影響最大的子行業。年初以來，在金融危機的影響下，葡萄酒企業的日子艱難，葡萄酒產量增速一直保持負增長，直到5月才出現正增長。中投顧問發布的《2009-2012年中國葡萄酒市場投資分析及前景預測報告》顯示，葡萄酒行業負增長的趨勢一直延續至今年一季度；2009年前三個月的累計產量僅19.76萬噸，同比下降4.75％。不過，在二季度，葡萄酒漸漸走向正軌。2009年1－6月，葡萄酒累計產量為39.88萬千升，增速5.37％，比1－5月的增速上升3.17個百分點，7月份產量同比增速為26％，實現連續三月高速增長。09年1-9月，葡萄酒行業累計實現產量62.47萬噸，同比增長了16.40％，葡萄酒行業產量增速從年初以來呈現逐月遞增的趨勢?？梢哉f，在今年行業逐月遞增的背景下，葡萄酒上市公司在三季度是亮點紛呈。

中投顧問食品行業首席研究員陳晨認為，結合行業的市場和上市公司的財報來看，啤酒的銷售旺季已經過去，四季度白酒、葡萄酒的表現最為期待。首先，宏觀經濟恢復已經是不爭的事實，雖然食品飲料行業抗風險能力強，金融危機對其影響不大，但是經濟好轉有利于行業的發展；其次，四季度是白酒和葡萄酒的銷售旺季，白酒和葡萄酒有望迎來銷售高峰期，這對行業和企業的發展是極其有利的。第四季度是葡萄酒生產和消費旺季。我國葡萄酒行業6家上市公司中，張裕居于行業龍頭地位；ST中葡擁有資源、生產能力、產品等優勢，有巨大發展潛力，通過非公開發行股票有望走出市場營銷和財務困境；通葡股份通過發行股份購買資產和重大資產重組后，經營規模和盈利水平大幅度上升。在旺季因素和消費市場恢復的雙重利好下，葡萄酒四季度值得看好。

張裕A：以退為進?

張裕A(000869)公布的三季報顯示，由于公司產品銷量擴大，第三季度凈利潤同比增長43.36％。公司表示，前三季度公司業績的增長，主要是報告期內公司產品銷量擴大、銷售收入增長所致。公司第三季度收入和凈利潤分別同比增長32.10％和43.36％，較第一季度的－0.58％和9.89％，與第二季度的27.94％和23.25％，逐季環比出現了提升。經濟復蘇使得商務消費回暖，作為行業龍頭，公司優先受益于葡萄酒行業景氣度回升，而且公司重點區域集中在東部沿海城市，因此受經濟復蘇彈性較大。

近期張裕在國內完成了25萬畝葡萄原料基地布局，原料規模達到行業第一，同時張裕還聯合全球范圍內7大知名酒莊組建了國際酒莊聯盟，開創了全球化時代的品牌聯合。

ST銀廣夏：危在旦夕

ST銀廣夏(000557)公布的三季報顯示，09年前3季實現主營收入409.74萬元，營業利潤－2,458.01萬元。09年前3季實現凈利潤23,265.49萬元，每股收益0.34元。

1994年上市的銀廣夏，2001年被曝造假，之后磕磕絆絆走了這么多年，多次的重組－失?。僦亟M，如今又走到了生死十字路口，也再次處于風口浪尖?！般y廣夏現在根本無法辦公，缺水缺電，無法正常運轉?！庇兄槿私榻B說。

“事實上，銀廣夏不僅現在無法辦公、無經營性資產，就連僅有的一點錢也要被債權人拿走了?！?月17日，銀廣夏發布重大訴訟公告稱，銀廣夏曾向中信實業銀行貸款1億元。8月13日，公司收到北京市第二中級人民法院裁定，準許中信銀行的財產保全申請。于是，銀廣夏存于銀川經濟技術開發區順達貿易有限公司名下僅有的銀行存款2000萬元已被凍結。ST銀廣夏何去何從?我們將拭目以待。

通葡股份：紅起來?

通葡股份(600365)披露的三季報顯示，通葡股份第三季度虧損約74.51萬元，1-9月實現凈利潤30.44萬元。

云南紅曲線上市，通葡股份能否支撐高價格?通葡股份通過定向增發引入大股東通恒國際投資有限公司，注入“云南紅”系列公司股權以做強葡萄酒產業。安信證券分析師李鐵認為，在國產的葡萄酒中，基本以張裕、王朝和長城三家寡頭壟斷，而且，國內葡萄酒市場也面臨著進口葡萄酒的巨大沖擊。

“在這種情況下，品牌較好的葡萄酒受到的沖擊較小，而品牌較差的葡萄酒受到的沖擊很大?！崩铊F認為，云南紅和通化葡萄酒都有非常明顯的地緣特色，云南紅的銷售以南方尤其是云南為主，而通化葡萄酒的銷售則在東北地區優勢明顯，雙方合作之后，可以南北策應，但具體的整合效果還有待觀察。

莫高：何時進葡萄酒第一陣營?

莫高股份(600543)公司10N28日發布第三季度報告，實現營業收入22,229.72萬元，同比下降26.23％，其中，葡萄酒產業實現銷售收入11，483.45萬元，同比增長21.94％。

1－9月，公司葡萄酒業務實現收入1.15億元，同比增長21.94％。

“莫高股份的目標是盡早進入葡萄酒第一集團?！蹦吖煞荻麻L趙國柱在接受記者專訪時表示。趙國柱表示，作為典型的區域強勢品牌，在甘肅市場擁有壟斷地位，莫高股份在葡萄酒第二集團的排名居前，已具備了向第一集團發力的潛質，憑借原料優勢和差異化運營模式，借力定向增發募資打造國際酒莊，莫高將進一步拉近與第一集團的距離?！澳咭M入第一集團，不能靠拼規模，而要靠走精品路線，發揚特有的高端酒文化，國際酒莊為這一戰略提供了強有力的配套平臺?！睋私?，莫高國際酒莊投資額超過3億元，占地面積14000平方米，是國內唯一的、最大的地下單體文化酒窖。國際酒莊建成后，莫高的葡萄酒產能將從不到1萬噸提升至近3萬噸。

ST中葡：易名增發改乾坤?

ST中葡(600084)09年前3季實現主營收入27,002.12萬元，營業利潤-30,567.99萬元。

今年3月，在成都糖酒會上，中信國安副董事長李建一曾表示，要爭取ST新天早日“脫帽”。但據知情人透露，中信國安高達20億元的“大輸血”其實大部分都被用于償還欠債了，最后真正落實在經營、生產環節的投入卻是杯水車薪。于是，ST中葡搞起了定向增發，公司此次增發價格為5.89元／股，發行數量為33,955.85萬股，籌集19.99億元，均以現金方式認購。

一位酒類行業研究員表示，酒類作為消費行業，其營銷網絡的建設非常重要，本次增發對于公司未來的銷售將有很大幫助。