基于互動機理的共用技術研發產業風險投資機制研究

卜慶軍　古贊歌　孫春曉

摘要:共用技術研發產業是進行傳統產業集群升級改造的重要基礎,共用技術研發產業也需要傳統產業的支持。通過對共用技術研發產業特點及其演進過程的分析,論述了共用技術研發產業和傳統產業集群互動發展的必要性與可行性,設計了二者互動發展的風險投資機制。

關鍵詞:風險投資;共用技術;傳統產業;互動

中圖分類號:F0629文獻標識碼:A

作者簡介:卜慶軍(1970-),男,滿族,遼寧清原人,浙江工業大學之江學院副教授,碩士,研究方向:風險投資,創新及創業管理;古贊歌(1974-),女,山西運城人,浙江工業大學之江學院副教授,碩士,研究方向:區域經濟學;孫春曉(1979-),女,浙江義烏人,浙江工業大學之江學院教師,碩士,研究方向:公司治理與創新績效。

基金項目:國家自然科學基金資助項目,項目編號:70873111;浙江省哲學社會科學規劃課題,項目編號:08CGYD034YB;浙江省哲學社科重點研究基地;浙江省勞動社會保障廳課題;杭州市科技局調研課題的部分研究成果。

一、共用技術研發產業內涵及形成機制

共用技術是基礎技術的重要組成部分,也是基礎技術的主體,是傳統產業集群升級改造和競爭力提升的重要基礎。所謂共用技術是指在某個行業產品設計、制造、使用、測評中共同需要、適用的基礎技術,以及跨行業、跨部門的多類產品共同需要、普遍適用的技術。如紡織行業中的多媒體全功能服裝CAD系統及CAM和C/M技術等。一般具有以下特點:(1)共用技術開發都是具有外部性(externality)的活動,屬于市場失靈的范疇,是需要政府采取適當行動加以彌補的。例如,美國和日本政府在超大規模集成電路的研制中提供的支持、對重大高新技術開發的支持,以及對國防產品的采購,都對高技術產業的發展起了重要的作用。而我國臺灣地區信息產業的成就──新竹科技園附近一大批重量級的高等院校,與臺灣工業技術研究院的貢獻密不可分。(2)共用技術研發投入和產業化投入高,市場較大,須整合各種社會資源。比如納米材料的開發就是一項投入大,市場大,關系到眾多產業和部門的新技術。其前期的投入較高,必須整合各方面的資源才能完成此技術的開發以及產業化過程,需要產業集群中企業的共同努力。

共用技術研發產業是從事傳統產業所需共用技術的R&D活動、并為傳統產業提供相應產品或服務以實現其商業價值的企業和機構的集合。共用技術研發產業是一種知識密集型服務業,也是生產性服務業,處于制造業價值鏈條的前端,既創造新的科學知識,又產生新的科學技術。其所提供的服務涉及科學技術的前沿領域,服務所產生的經濟效益具有明顯的滯后性,是傳統產業集群升級改造的重要基礎和前提條件,是提升傳統產業集群競爭力的主要支撐力量,具有很好的市場前景。共用技術研發產業具有以下特點:(1)共用技術研發產業的供給者是專門從事共用技術R&D活動的企業和組織;需求者是將共用技術R&D活動外部化的企業。(2)共用技術研發產業具有很強的滲透性和帶動性。由于R&D產業提供的產品主要是技術與知識,它們都不是最終消費品,而是服務于其它產業,作為其它產業的消費品,或中間品,為其生產力水平的提高服務,如:改進現有生產技術、技能或工藝,以及技術和產品創新等。因而可以帶動其它產業發展,并通過產業結構調整和升級,推動區域經濟和科技發展。在R&D產業通過技術推動其它產業發展的同時,其它產業也通過需求拉動了R&D產業的發展,產業間形成溝通、合作和共享的互動發展。(3)高投入性和收益的不確定性。共用技術研發產業是需要投入高度復雜勞動的產業,其員工是經過專門訓練的科學家和工程師。其投入除經費之外,更重要的是智力的投入,即是科學家和工程師的智力勞動的投入。同時,共用技術研發產業的發展具有很高的不確定性,需要一定的風險分散機制,也需要有一定的投入回報機制,才能提高投資者投資的積極性。(4)很強的探索性。共用技術研發產業本身既涉及產業集群所需各種新技術服務和高技術產品,進行的新產品和新服務的研發活動,又要進行基礎理論的研究,是探索性很強的R&D活動。

根據產業經濟學的理論,一種產業的形成與發展都具有一定的基礎和背景。共用技術研發產業的產生和發展也同樣是建立在一定的產業基礎上的,這就是傳統產業集群的快速發展。伴隨著生產組織方式的變革和專業分工細化的趨勢,制造業企業基于自身核心競爭力,對價值鏈進行分解的趨勢也變得非常明顯,他們將自身價值鏈的一些支持性活動,甚至是基本活動都外包出去,例如研發活動。這些外包出去的業務就逐漸形成了獨立的產業-共用技術研發產業。共用技術研發產業在為客戶提供專業化服務的同時,自身的業務水平也不斷提高,同時分工也更加精細化,提供服務所發生的成本也在不斷地下降,規模經濟效應不斷得到提高,〖JP+1〗進而推動更多的傳統企業將更多的業務進行外包化,從而進一步促進了共用技術研發產業的形成。共用技術研發產業的形成機制可以用圖1表示。

二、共用技術研發產業與傳統產業集群互動發展的可行性

傳統產業集群可以通過引進或自行開發共用技術實現創新,提升自身的競爭能力,促進產業集群的升級換代,而在此過程中共用技術研發產業的成果也可以獲得商業應用的機會。作為一種高新技術產業,基于集群經濟的共用技術研發產業與傳統產業集群完全能夠實現良性互動發展。

(一)傳統產業集群為共用技術研發產業提供了巨大的市場需求

根據產業經濟學理論,一種產業的產生與發展是以一定的市場需求為基礎的。20世紀90年代以后我國產業集群迅速發展,但也面臨著諸多的問題。絕大部分產業集群尚未發育成熟,多數以高資源投入和危害環境為主的粗放型發展模式為主,集群企業的競爭優勢大多建立在低成本、低價格,特別是勞動力和資源成本低廉的基礎上。隨著各種資源價格的上漲和勞動力成本的上升,傳統產業集群發展面臨著極大的困難,迫切需要共用技術研發產業的成果進行產業升級和經濟轉型。這為共用技術研發產業的產生和發展奠定了良好的市場需求基礎。

(二)基于傳統產業集群的企業可以為共用技術研發產業的發展提供風險資本支持

共用技術研發產業是一種高技術產業,具有高投資、高風險和高收益的特征。其發展需要大量風險資本投入。傳統產業集群經過多年的發展積累了大量的資本,伴隨著人民幣升值和各種資產價格泡沫的形成,這些資本活躍于各種資本市場上,給我國金融體系的安全帶來了隱患。如能對這些資本進行恰當地引導,使其投資于共用技術研發產業,必將促進共用技術研發企業的健康發展。在共用技術企業成功以后,傳統企業可以通過股權轉讓、IPO等方式,一方面,可以順利收回投資,降低投資風險;另一方面,順利實現資本增值收益,提高自身的利潤水平,為主業發展注入資金,從而實現資本的良性循環。

(三)共用技術研發產業能促進傳統產業集群的轉型升級

我國多數產業集群是勞動密集型為主的產業結構,進入門檻較低,同行間的惡性競爭嚴重,利潤空間不斷擠壓。另外,由于受國內宏觀調控政策趨緊、人民幣升值、生產要素價格上漲、勞動用工成本增加、資源環境制約等諸多不利因素的影響,傳統企業生存日益困難。2008年的全球性金融風暴,使得歐美國家的市場需求緊縮,許多傳統工業產品的出口迅速下滑,這對許多傳統企業來說無疑是雪上加霜。在這樣的嚴峻形勢下,加快發展共用技術研發產業,實現經濟的轉型升級和產業競爭力的提升,成為我國許多產業集群發展的必然選擇。共用技術研發產業通過提供相應的先進的設備、技術服務和優良的產品設計,可以提高產業集群中和集群外企業的產品附加價值,提高產業集群中的企業競爭能力,促進傳統產業集群的轉型升級。

三、共用技術研發產業與傳統產業集群的互動發展的風險投資機制

(一)建立政府激勵機制

發達國家和地區為了促進資本向高技術產業流動,都采取一些激勵措施。如美國政府控制的小企業投資公司,就可以按規定取得3倍于自身資本的資金,用于支持風險投資。根據發達國家的經驗,結合共用技術研發產業發展的實際情況,目前建立共用技術研發產業風險投資激勵機制,應包括以下內容:(1)設立政府共用技術研發產業風險投資補助基金。(2)建立共用技術研發產業風險企業的信用擔保體系。(3)實施優惠稅收政策。

(二)構建共用技術研發產業風險投資基金

目前,我國《設立境外中國產業投資基金管理辦法》和《證券投資基金管理暫行辦法》都已出臺,可參照上述辦法,以政府財政資金投入為引導,以產業集群內大企業和上市公司為主體,構建共用技術研發產業風險投資基金。

1.從眼前來看,政府是我國風險投資的供給主體,但是從長遠來看,政府不能直接提供風險資本,而應營造引導資金進入風險投資領域的寬松環境。由于法律限制,商業銀行、保險公司、養老金投資者不可能進入共用技術研發產業風險投資領域,外國資本也普遍在通信、生物醫藥和網絡行業安營扎寨。但是,各產業集群中的大企業(含上市公司)可以成為共用技術研發產業發展的風險投資供給主體。

2.大企業(上市公司)以積極的態勢參與產業集群內共用技術研發產業風險投資是大勢所趨。英特爾就在全球對2 000家電子信息類的風險企業投資了25億美元。我國的亞信、UT斯達康、搜狐都接受過英特爾的風險投資。隨著產業集群內企業的不斷成長壯大,資金實力不斷提高和增強,以及自身技術改造和產業升級的要求,產業集群內大企業和上市公司需要參與到共用技術的研發及其產業化過程。

3. 產業集群內部大企業(上市公司)比集群外企業對共用技術研發產業市場前景了解更透徹。產業集群具有信息共享的優勢,使得產業集群內部企業得以互相交流技術需求信息,因此,產業集群內企業掌握的技術信息往往比集群外企業掌握的更早、更多。這使得產業集群內大企業上市公司參與共用技術研發產業風險投資更具有先天優勢,可以在一定程度上克服由于信息不足帶來的技術風險和市場風險。

4.產業集群大企業(上市公司)參與共用技術研發產業風險投資,可以為大企業進入高新技術產業探路,為企業調整產業結構做好準備,增加新的利潤增長點。共用技術開發和產業化雖然需要大量資金投入,但是一旦開發成功服務于產業集群就可以創造巨大的市場,大企業(上市公司)也可以通過市場化的運作促使其產生經濟效益,成為企業新的經濟增長點,為本企業轉型為高新技術企業奠定基礎。

因此,基于產業集群的共用技術研發產業風險投資,只能以政府資金為引導,產業集群內大企業和上市公司為風險投資供給主體。以大企業(上市公司)為主的風險投資與風險企業之間的互動關系如圖2所示。

(三)建立和健全風險投資基金組織機構

根據現代風險投資的新發展方向,一種新型的創業投資制度即“公司附屬創業投資資本”開始登上歷史舞臺。傳統產業集群中大企業(上市公司)可以風險投資形式對共用技術研發產業進行投資,從而實現公司二次創業。結合中國的法律及現實狀況,傳統產業可以兩個途徑進入共用技術研發產業風險投資領域:

1.附屬風險投資公司。所謂附屬風險投資公司,是指實力雄厚的大型實業公司以風險投資部或者風險投資子公司的形式設立的,其資本全部來源于其母公司的風險投資機構。英特爾公司、戴姆勒?奔茨公司以及國內的聯想均有下設的風險投資公司。采用公司附屬風險投資機構的設立方式的主要原因:(1)公司擁有雄厚的資本實力,有充足的資金資源,在共用技術研發產業良好的發展前景下,大企業的風險投資動力更充足。(2)可以降低由于投資者與風險企業之間的信息不對稱而造成的代理成本。相對地,若通過間接的方式進行風險投資將會由于存在雙重代理關系而增加了代理成本。(3)有利于公司產業轉型的戰略目標實現。這既是對新產業的試探性介入,又可以在運作成功后實現自身的產業轉型,還可以通過設置此道“防火墻”降低母公司的投資風險。(4)可以形成一個具有巨大市場潛力的新興產業,從而實現自身的產業轉型。

2.股份有限公司?？梢援a業集群中的大企業或上市公司為主體,聯合集群中的其他大批中小企業共同對共用技術研發產業進行投資。其具體原因是:(1)股東人數沒有上限,可以吸引中小股東加盟,有利于吸引社會閑散資本進入該風險投資基金,擴大對共用技術研發產業的資本支持;(2)股東承擔有限責任,不管是對產業集群中的大企業還是中小企業進行風險投資,其面臨的投資風險都是有限的,在理性決策的情況下,不至于因為決策錯誤而造成重大損失而影響到主營業務;(3)體現了同股同權,投資決定了責任,也不會象有限合伙制減少投資收益,從而提高了投資者投資的積極性;(4)股份有限公司的風險投資機構運作的高透明度可以在一定程度上解決投資者與風險投資機構之間由于信息不對稱而造成的委托-代理成本,從而提高各方投資的積極性;(5)股份有限公司并不象有限合伙制的股份轉讓必須征得合伙人的同意,其股份轉讓要容易得多,這恰好滿足了中小投資者的投資需求。

(四)完善共用技術研發產業的風險投資退出機制

集群內大企業(上市公司)進行共用技術研發產業風險投資的主要動力來自于產業集群內企業及集群外企業對共用技術研發產品的巨大需求,其巨大的市場前景是吸引大企業進行投資的主要動力。但通常情況下,大企業進行風險投資并非只是為了獲得風險企業的分紅收益,更多是為了將企業培育成功,從風險企業順利退出而實現資本增值收益,實現資本循環。因此,應大力完善風險投資的退出機制。

所謂風險投資退出機制是指風險投資機構在其所投資的企業相對成熟之后,將所投的資金由股權形態轉化為資金形態即變現的機制和與其相關的配套制度安排。包括退出渠道和退出方式兩方面的因素。風險投資的退出方式有很多,不能依賴于IPO實現退出。即使在資本市場最為發達的美國,以公開上市實現風險投資退出的也只有30%左右。在我國只有兩個條件幾乎相同的主板市場及要求較高的中小企業板市場,風險企業實現公開上市,則難度更大。因此,從發展共用技術研發產業風險投資的目標出發,應加快區域性多層次資本市場的建設。

1.加快多層次資本市場制度建設。從國家角度分析,應制定和調整有關法律法規,為區域性資本市場的健康運行創造良好的制度環境,比如出臺區域性資本市場交易規則,包括市場主體資格認證、市場準入和市場退出的法律法規;有關募集資金的方式、規模、對象、范圍;有關柜臺交易規則和交易商的資格審定等,以及糾紛處理、違法違規制裁的法律法規。

2.完善多層次資本市場體系,推出區域性風險投資產權交易市場。公開上市不是風險投資唯一的退出方式,同時必須大力建設區域性多層次資本市場體系,如區域性多層次資本市場,從而給共用技術研發產業的風險投資提供更多的退出渠道。多層次資本市場的建立使風險投資者免除了資本難以流動的后顧之憂,同時也解決了高新技術企業規模的多樣性需要多樣化的風險資本退出方式的問題。

區域性風險投資產權交易市場,可以建立在區域產權交易市場內部?？梢钥紤]利用區域產權交易市場為投資于共用技術研發產業的國內外風險投資者設立專門的股份轉讓業務,類似于國外的OTC市場或三板市場。

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(責任編輯:劉春雪)