技術與資本耦合下的金融產業支持技術創新策略研究

張毅飛

內容摘要：科學技術在人類社會發展中發揮了重要作用，技術創新帶來了人類史無前例的大繁榮，社會財富以幾何數量級遞增。由于技術創新具有高風險性，而且研發周期較長，需要金融資本長期一貫的支持，因此尋求技術與資本的嫁接，對技術創新具有積極意義。文章論述了技術創新的特點，分析了企業技術創新過程中存在的資本難題，并提出了依托金融創新破解企業技術創新發展困境的舉措。

關鍵詞：技術創新 金融產業 協同發展 生命周期

經濟學家熊彼特在其1912年出版的著作《經濟發展理論》中提出了創新的概念，他認為創新活動包括研制或引進新產品、運用新技術、開辟新市場、采用新原料或原材料的新供給、建立新組織形式整個部分，也就是把生產要素和生產條件的新組合引入生產體系，即“建立一種新的生產函數”，以便于獲取潛在的利潤。后人在其創新思想的基礎上加以擴展，認為創新活動不僅是一種行為，更是一種意識，一種體制。20世紀80年代，國家之間的競爭轉變成知識經濟的競爭，創新系統建設成為各國普遍關注的問題。

科學技術在人類社會發展中發揮了重要作用，技術創新帶來了人類史無前例的大繁榮，社會財富以幾何數量級遞增。由于技術創新具有高風險性，而且研發周期較長，需要金融資本長期一貫的支持，因此尋求技術與資本的嫁接，對技術創新具有積極意義。文章論述了技術創新的特點，分析了企業技術創新過程中存在的資本難題，并提出了依托金融創新破解企業技術創新發展困境的舉措。

技術創新的主要特點

（一）技術創新和技術進步成為創新型企業成長和獲取競爭優勢的主要手段

全球化帶來了世界經濟的趨同效應，地緣邊界逐漸被打破，世界經濟形成了零距離效應，產品同質性競爭表現明顯。技術創新型企業是指以當前社會生產和生活領域中的先進技術為主要生產要素，以技術生產、技術創造、技術擴散和轉移、技術應用為主要手段，對組織內外的資源進行開發和利用，追求知識經濟和價值的新型智力密集型企業。技術創新型企業實施技術領先戰略，主要集中精力進行生產和技術研發，開發有市場前景和商業價值的產品，滿足大眾需求獲取商業價值。技術創新和技術進步是推動社會進步的主要力量，創新型企業為社會的發展做出了卓越的貢獻。

（二）技術創新是高風險和高回報相對應的行為

創新活動是對原有的技術創新，是對原有的技術進行改進或毀滅性的顛覆，其技術的有效應尚未得到市場的驗證，是一種高風險行為。世界上很多先進技術雖然具備領先性，但由于缺少市場基礎而夭折。早在20世紀40年代，計算機天才王安博士就發明了“磁蕊記憶體”，大大提高了電腦的貯存能力。1956年，他將磁蕊記憶體的專利權賣給國際商用機器公司，獲利40萬美元。這第一桶金并沒有助其在電腦世界稱霸，盡管后來王安公司不斷推出新產品，由于商業運作模式和市場發展戰略的偏差，最終公司宣告破產。由此可見，技術創新行為要與商業市場的運作協同發展，才能避免高風險，獲得高回報，兩者相輔相成，缺一不可。

企業技術創新的融資難題

（一）金融機構的融資門檻高

技術創新型企業的融資難問題一直是困擾企業發展的難題。金融機構包括銀行、基金公司、信托公司、保理公司、租賃公司等，在我國資本市場上形成了多元化發展格局。銀行提供科技貸款后，在某種程度上緩解了企業在不同企業在發展階段需要的資金問題，促進了科技成果轉化成現實的社會生產力，對國民經濟增長和科技進步發揮了重要作用。銀行作為企業融資的主要渠道，由于其融資門檻高，對企業的條件和資質有明確的要求，很多技術創新型企業無法達到要求而被拒之門外。

（二）技術創新型企業與銀行存在信息壁壘

很多技術創新型企業多數是中小企業，在社會上的知名度和影響力不高，其所從事的項目和技術在社會上的認可度不高?？陀^上，很多技術創新型企業出于技術競爭和商業信息保密的原因，大多不愿意主動披露商業信息。由于信息不對稱，銀行等金融機構在收集項目信息和技術的同時存在規模經濟效應，很難及時掌握市場上有發展前景的技術，再加上銀行對現有的技術和項目的評估手段落后，在分析、識別企業技術創新能力和企業自身的能力上存在欠缺。這種欠缺會誘使企業隱藏有關信貸決策的信息，加劇信息不對稱的程度。研究分析表明，企業對銀行等金融機構提供的信息也并非越多越好。在假定金融機構理性判斷技術和項目的情況下，會對項目和技術信息有正確的評價，但是當企業向金融機構披露較深層次的諸如企業發展戰略、企業經營波動等方面的信息時，金融機構卻有可能對這些信息產生曲解，導致采取不放貸或者提早收回貸款的決策，使這些本應有利于企業申請貸款或至少不應對申請貸款產生明顯不利影響的信息變為不利信息。不可否認的是，由于多數中小企業與大企業相比存在道德風險，造成銀行對企業的監管難度加大，管理成本加大。由于以上原因，銀行等金融機構與技術創新型企業存在信息壁壘，合作失之交臂。

（三）金融機構的種類、數量及服務方向遠不能滿足市場需求

我國資本市場發展速度和規模與國外相比尚處于低級階段，金融機構的種類、數量、服務方向遠不能滿足市場需求。銀行、基金公司、信托公司、保理公司、租賃公司等機構是資本市場的主要渠道，其中銀行扮演了重要角色。中小金融機構規模小、抗風險能力較差，在市場競爭中受到國有大銀行的擠壓，出現支付問題，影響了中小金融機構的信譽。另外，多數中小金融機構尚沒有形成信息化的金融服務體系，辦理手續復雜，結算體系不完備，效率低下，風險程度高，成為制約其發展的壁壘。而且，由于金融機構本身也受到國家利率政策調整的影響，存在資本縮水的現象，造成企業效益不佳，金融衍生發展能力和企業資本參與能力弱化。另外，中小金融機構受國家利率政策調整的影響，存貸款利差不斷縮小，加上企業效益差、欠息嚴重等，造成經營效益下降，削弱了對企業進一步支持的力度。

金融創新與資本創新的整合策略endprint

（一）基于技術創新型企業的生命周期整合金融資本

技術創新型企業的創立和發展歷程如同人的成長歷程，有其固有的規律，在不同的階段對資本的需求不同，資本發揮的作用也不同。

1.種子期也稱創意期，是指技術人員對富有創意的理論、方法和技術進行開發，形成整體的創業設計和規劃。這一時期的活動是以知識創新為特征的活動，不能產生現金流量，其主要風險是技術風險，在此階段技術成功率僅占5%，大多數項目和技術中途夭折。這一時期技術創新型企業往往不能從銀行等機構獲得貸款，其資金來源主要是創業者的自有資本或合伙合資人的股本投入以及風險投資（天使投資）和創業投資基金的支持，其數量一般較小，幾百萬即可啟動一個項目。投資周期一般為2-3年，一旦企業進入正常運轉狀態，風險投資即退出。

2.初創期也稱孵化期，是科技創業人員具體實施創業項目，實現科技成果的轉化。這一階段是取得、整合、運用技術、人才、資金等各種經濟資源并創立企業的過程，對資金的需求極其急迫，資金需求數量大，投入密度強。這一時期的現金流來源包括產品銷售收入、對上下游企業的商品貿易融資、企業資本金盈余，以及通過信用擔保機構擔保貸款、政府基金、風險投資、租賃融資、票據融資、典當融資和股權的場外交易。資金需求數量比種子期要高，一般數千萬以上。投資周期時間不等，一般為3-5年。

3.高速發展和成熟期。企業在這一時期已經有成型的、成熟的產品推向市場，有明確的發展戰略和市場定位，形成了特有的企業文化、管理制度、管理經驗，培育了核心競爭力。隨著企業市場的穩定發展，企業的擴張行為也逐漸開始，原有的資金無法滿足發展需求，融入外部資金進入企業成為發展的必然選擇，可通過民間借貸、企業間的商業信用、信用擔保機構融資、政府基金、租賃融資、票據融資、典當融資和股權的場外交易等方式獲得融資。這一時期對資本的需求數量較大，一般在千萬以上，投資的領域涉及公司的各個業務層面。

總之，基于生命周期的角度，創新型企業在種子期、初創期、成長期、成熟期對資金的需求方式不同、數量不同，但是這些資金在不同層面上解決了企業的資本難題，促進了企業的發展。作為創新型企業和金融投資機構應該遵循投資規律，謹慎選擇投資方式和投資時間，以最大程度的發揮資本的效應，避免投資風險和融資風險，實現創新型企業和投資機構的雙贏。

（二）創新融資制度以促進高新技術企業發展

當前，創新型企業技術創新亟需得到資本市場的支持，僅憑借政府財政引導基金和財政補貼無法解決企業長期的資金需求問題。同時鑒于風險和收益對等的原則，那種維持金融資產低利率或負數利率及限制貸款發放的政府政策，往往不能刺激儲蓄或阻止低效率投資。只有讓企業公平參與市場競爭，憑借自身實力進行技術創新和資本創新才能取得持久的競爭優勢。金融市場應該建立起多元化、多層次資本供應體制，建立互為補充、各有側重的金融網絡，為企業提供造血功能和成長加速劑。近期提出的資本市場轉移平臺這一理念，是金融創新的具體體現，轉移銀行的負債，及時消除壞賬和呆賬，有利于銀行輕裝前行，把有限的資本應用在能帶動經濟增長的、有發展前景的產業和企業。同時經過資本轉移，逐漸形成產業和企業金融資本轉移梯度，形成整體優勢和合力。同時，各個金融機構應創新金融體制，對技術創新型企業提供有效的資本支持。國內外的科技創新型企業發展歷程表明，企業技術創新與金融制度創新息息相關，資本因素成為激發企業技術創新的活躍的因子，激發出無處不在的能量。我國應加強金融衍生工具的開發和應用，疏通企業家技術創新的融資瓶頸，培育產業競爭優勢。

（三）完善金融法律法規并為企業技術創新提供保障

法律法規不健全，是制約金融業發展的政策性障礙。由于多數創新型企業尚處于發展初期，資產有限，信用記錄不健全，很難獲得資本市場的青睞。我國應從宏觀上整體把控技術創新型企業的外部融資環境。政府理應加大對信用擔保體系建設的資金支持，促進擔保機構的良性發展。促使商業銀行進行擔保機構擔保貸款，降低經營風險。完善擔保體系，健全物權法、公司法等法律法規，規范擔保行為，對擔保運行等關鍵內容、擔保公司的定位、準入、推出，行業標準、擔保人員的資質以及擔保實施方式、擔保比例、擔保倍數、損失理賠等制定統一的運作規范。

結論

綜上所述，當前技術經濟時代，技術與資本的耦合帶動產業的創新發展，國家的繁榮需要創新，企業的發展需要創新，創新活動由此也涵蓋了思想理論創新、科學技術創新、管理創新、經營創新、機制創新、制度創新、知識創新等。創新作為一個綜合系統，已經上升為國家戰略，成為國家創新系統的重要組成部分。只有技術創新系統與金融創新有效地融合，企業創新才能產生持續的競爭力。文章從技術和資本的角度，提出了金融創新和資本創新的整合與發展，希望在未來的發展中，對我國技術進步和產業發展能夠有所借鑒和啟示。

參考文獻

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