基于EVA的綜合業績評價體系

曹振宇

摘要：本文運用經濟增加值（EVA）與平衡計分卡，結合煤炭企業的特點，以中國神華為例，構建了一種科學有效的基于EVA的綜合業績評價體系，借以幫助廣大投資者對目標企業的做出正確的投資選擇。

關鍵詞：經濟增加值；業績評價體系；平衡計分卡；中國神華

業績評價體系在公司的管理系統中占有重要地位，它關系著整個公司的經營發展成敗。我國煤炭上市公司雖然在經營管理過程中運用一些業績評價方法來反映企業的經營狀況，但業績評價體系中普遍存在著一些問題，不利于對企業業績的正確評價以及為利益相關者提供有價值的信息。因此，目前迫切地需要根據煤炭行業的特殊性制定一種合理科學的業績評價體系，以解決業績評價中存在的問題。

一、EVA與BSC概述

（1）EVA的基本原理

EVA，翻譯為經濟增加值，是指企業稅后凈營業利潤與資本成本的差額，其基本公式為：

EVA=稅后凈營業利潤-資本成本

=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本率

如果EVA為正數，則表明企業創造了價值；若為負數，則說明企業損失了價值；若EVA為零，說明企業的盈利僅能夠滿足投資者與債權人取得最低預期回報率的要求。

（2）BSC概述

BSC，即平衡計分卡。BSC將企業的戰略目標逐層分解，轉為成各具體的相互平衡的業績考核指標體系，實現了將企業的戰略與遠景轉化成一套可供操作的業績評價體系的戰略控制框架。平衡計分卡包含了財務、客戶、內部流程以及學習與成長四個維度。

二、EVA與BSC相結合的業績評價體系的構建

基于EVA的綜合業績評價體系整體框架應當以EVA指標為基石，涵蓋整個企業的發展戰略。該框架可以用以下的結構圖表示。

上述的模型僅提供了最基本的框架，在實際運用時要根據不同的主體與需求調選相應的指標。本文以中國神華（601088）為例，對上述業績評價模型進行應用舉例。

三、EVA綜合業績評價體系應用實例

1、中國神華EVA指標分析

在計算EVA時，需要根據企業的具體情況對傳統會計進行調整，在考慮煤炭行業的特征后，EVA的主要調整項目有：研究開發費用、勘探費用、財務費用、營業外收支、遞延稅款、無息流動負債、在建工程。調整后的EVA計算模型為：

稅后凈營業利潤=凈利潤+遞延稅款負債余額增加+遞延稅款資產余額減少+少數股東權益+（減值準備+利息費用+研究開發費用調整項目+勘探費用×50%+營業外支出-營業外收入）×（1-25%）

資本總額=平均所有者權益+平均負債+減值準備合計+費用化的研發支出+遞延稅款負債余額-平均無息流動負債-在建工程-遞延稅款資產余額

通過EVA值的計算，我們可以還原出真實的經濟利潤（見表1）。雖然企業融資成本逐年在增加，但凈利潤與經濟增加值都在逐年上漲，說明中國神華保持著強勁的增長動力。

2、EVA綜合業績評價體系

通過對中國神華所處行業特點、企業的戰略目標與遠景，本文對關鍵指標進行了選擇，并采用層次分析法確定各指標權重，如表2所示。

與傳統的業績評價體系相比，中國神華基于EVA的綜合業績評價體系全面而清晰，不但可以降低公司在進行業績評價時的成本，而且管理者能夠及時且清晰的找到企業戰略成功的關鍵因素，從而集中精力于加強關鍵成功因素，創造股東價值。（作者單位：湘潭大學商學院）