國際資本流動對中國金融經濟的影響

王紅滿

摘要：隨著改革開放和對外經濟的加強，國際資本流動不僅為中國經濟發展提供了巨大的機遇，同時也給中國金融經濟帶來極大的風險。正確認識我國當前資本流動可能帶來的風險，并采取相應的防范措施，對我國金融市場的穩定和經濟健康發展有重要意義。

關鍵詞：資本流動；金融市場；風險防范

20世紀90年代之后，亞洲各國經濟發展總體勢頭良好，金融與貿易自由化進程加快；西方國家克服了長期的滯漲局面，經濟擺脫了長期的負增長，出現了正增長的時期。從美國的次貸危機到希臘的債務危機，再到歐元區主權的債務危機，如此的金融動蕩，流向中國的國際資本將會進一步的增加。在信用制度下，資本的流入能帶動商品流動和經濟資源的重新配置，也能帶動經濟資源在國與國之間的有效配置。但是對于我國這樣的發展中國家，近些年來國際收支一直順差，外匯儲備快速增加，金融開放程度較低，金融體系尚不完善，在這種情況下，國際資本的流入必然對我國的金融穩定產生很大的影響。最近幾年在國內也出現了資本的外逃，像中國富人在塞浦路斯購買海濱公寓，花高昂學費送子女去美國上學，并在新加坡囤積奢侈品。他們通過一個方興未艾的匯款中介網絡頻繁而悄悄地轉移資金，當國內商人開始覺得把資金轉移出國是更好的選擇時，將會對國內經濟產生消極的作用。因此，正確認識我國當前資本流動可能帶來的風險，并采取相應的防范措施，對我國金融市場的穩定和經濟健康發展有重要意義。

一、國際資本流動對金融經濟的影響

國際資本流動分為長期資本流動和短期資本流動，長期資本流動包括國際借貸、證券投資和直接投資；短期資本流動即所謂的投機行為，主要包括銀行資本流動、保值性資本流動和投機性資本流動等項目。

（一）對金融市場的影響

國際資本無論是以國際借貸、證券投資還是直接投資形式流入時，大部分都涉及貨幣的兌換，即把外幣存款轉換為本幣存款，因為在兌換過程中，需要兌出本幣，但是外國廠商或居民兌換出的本幣存在該國銀行，這樣該國銀行本幣存款的減少或增加彼此抵消，只是增加了外幣存款，這樣該國銀行的資產負債表將會出現擴張。國際資本的流入導致國內資金較充足，在這種情況下，銀行往往會盲目擴大銀行信貸而分配不當，加大了銀行體系的風險。國際資本流入過程中涉及兌換問題，進而對外匯市場產生一定影響，國際資本的流入最終導致銀行貸款的增加和貨幣供給量的增加。貨幣供給量的增加導致利率的下降。利率的變化影響股票價格的變化，國際資本的頻繁的流動必然對股票市場產生一定影響，影響股票市場的穩定。短期資本流動的形式多種多樣，國際游資這樣的投機性資本流動最為復雜，其流動軌跡很難掌握，借助于金融衍生工具及先進的電子交易技術，實現瞬間交易，推動股市上升，造成虛假繁榮。像墨西哥危機和東南亞金融危機，短期資本流動都是危機發生的重要外部原因。

（二）對國內經濟的影響

若國際資本流動是直接投資，資金如果利用的合理，對國內經濟具有刺激的作用；但是在利用過程中也可能對我國產生不利的影響。引進先進技術和管理經驗是外商直接投資的一種方式，如果外商直接投資的是勞動密集的加工企業，這樣對我國來說沒有帶來先進的技術和管理經驗，相反不利于我國企業提高綜合實力，向跨國公司發展。如果直接投資過量，將會引起銀行的負債約束降低，過量的資金流入房市和股市后，引起經濟泡沫。像我國近些年，樓價居高不下和外資的流入息息相關。若國際資本流動為短期資本流入，該國的貨幣供應量將會增加，國內利率下降，進而導致投資和消費增加，有可能引起通貨膨脹。

（三）對國際收支的影響

國際收支主要包括資本項目和經常項目。國際資本流動與資本項目有著密切的聯系，當國際資本大量流入時，就會導致本國資本項目順差，但是國際資本如果不再流入甚至大量撤離時，將會引起國際收支不平衡，甚至引發嚴重的債務危機。當國際資本大量流出時，資本項目將為逆差，要想保證國際收支是平衡的，經常項目必須為順差，但是一般的發展中國家當資本大量外逃時，往往經常項目為負值。要想保持國際收支平衡，政府不得不對外借債。

二、穩定我國金融經濟市場的國際資本流動建議

（一）完善我國的金融體系

加快金融業改革，大力發展金融創新，通過金融工具和金融制度的創新，推進和穩定衍生金融市場的發展，增強國民經濟面對外部沖擊的能力。對于短期的國際資本流動，應該健全金融安全監控體系，及時預防和反制可能出現的危機，防止惡意做空基金的進入。對內放開金融市場準入的限制，進行國有銀行的改革，打破國有銀行壟斷的局面，逐步實現金融機構業務從分業管理到混合管理的轉變，增加國內銀行業的競爭。關注國際金融形勢變化，面對危機，央行應該采取多樣措施對匯率進行干預，適度提高國內利率，防止資本外流過度造成的人民幣匯率下跌，在金融市場開放的初期階段，制定一些硬性的限制政策，限制短期資本的流動。

（二）逐步的放開我國的資本項目

從目前來看，我國已經具備了逐步放開資本項目的條件。從宏觀經濟層面分析，我國2013年第一季度GDP增長7.7%，在全球是較高的經濟增速。從金融市場層面分析，截至2013年末，我國外匯儲備規模為3.82萬億美元，我國也與主要國家簽訂了貨幣互換協議，已經具備了一定的國際收支應急處理能力。放松外匯管制，允許外匯自由兌換，允許資本自由跨國流動等。這樣使外匯市場趨于完善，由此形成真實的人民幣匯率。同時，外資進入股市也使證券市場獲得充足的資金來源，有利于推動中國資本市場的發展。在實體經濟中，能吸引更多的投資，促進我國經濟的增長，隨著外國投資的增加也會引進更多的技術設備，培養更多的技術人才，從而提高我國的生產效率。資本項目放開就像一柄“雙刃劍”，既給我國經濟發展帶來了好處，同時它又給經濟發展帶來不利。資本項目開放增加了政府宏觀調控難度，消弱了行政手段穩定國民經濟的作用。人民幣匯率波動加劇從而阻礙經濟的發展，我國目前資本市場抗沖擊能力還較弱，可能會出現利用資本項目進行資本外逃的現象

（三）加強資本市場的監督和國際合作

目前，我國資本市場還存在許多突出的亟待解決問題，如應加強資本市場的監管，這樣在面對突如其來的國際游資的沖擊時，不會使資本市場受到很大影響；面對更加開放的國際經濟環境，應加強資本市場建設與監督，建立一整套防范金融風險的機制；面對更加復雜的國際國內環境及在經濟全球化和一體化進程中，要加強對跨國金融機構的國際監管合作，與國際金融統計接軌，加強會計信息披露的國際合作，維護我國金融市場的安全穩定。（作者單位：湖北經濟學院法商學院）

參考文獻：

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