基于財務視角的新能源板塊公司的經營狀況分析

張艷楠　孫紹榮

摘要：能源緊缺是未來永恒的話題，研究與開發新能源成為應對這一問題的主要方法，因此新能源板塊得到了政府政策的大力扶持。文章研究分析了新能源板塊南玻A公司的財務及其經營狀況，介紹了新能源板塊的發展狀況以及政府的相應政策。首先，通過統計南玻A公司2010～2013年的財務報表，分別計算了該公司的償債能力、獲利能力、經營管理能力、公司成長能力等財務指標。然后，以財務指標為依據，對新南玻A公司進行了綜合財務分析。最后，文章討論分析了該公司的經營狀況、行業狀況，并對南玻A公司未來的發展規劃提出了自己的合理化建議。文章的結果可作為相關企業及部門制定政策時的參考。

關鍵詞：新能源板塊；財務指標與分析；經營狀況；行業狀況

一、南玻A公司的概況

南玻A公司為中外合資企業。公司A、B股同時在深交所上市，成為中國最早的上市公司之一。經過二十余年的發展，公司成為中國玻璃行業和太陽能行業最具競爭力和影響力的大型企業集團之一。南玻A公司致力于節能和可再生能源事業，其主營業務為平板玻璃、工程玻璃等節能建筑材料，硅材料、光伏組件等可再生能源產品及精細玻璃等新型材料和高科技產品的生產、制造和銷售。

目前，能源緊缺是未來的永恒話題，研究與開發新能源成為政府與企業應對這一問題的主要方法。因此，新能源板塊得到了政府政策的大力扶持，新能源板塊的公司擁有較好的發展前景。分析南玻A公司的財務與經營狀況，可以更好地了解新能源板塊的發展狀況以及政府的相應政策，可作為相關企業及部門制定政策時的參考。

二、南玻A公司的財務指標

文章統計了南玻A公司2010～2013年的財務報表?，F在以財務報表為依據，分別計算南玻A公司的償債能力、獲利能力、經營管理能力、公司成長能力等財務指標。

三、南玻A公司的綜合財務分析

財務報告綜合分析是指將各項財務分析內容和指標作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務狀況和經營成果進行的分析和評價活動，借以揭示企業整體的財務狀況、經營情況及未來發展趨勢等。

（一）償債能力分析

1. 短期償債能力

短期償債能力是指企業流動資產與流動負債的對比關系。衡量短期償債能力的基本指標為凈流動資產，數量指標主要是流動速率、速凍速率、現金比率和現金流量比率。其有關財務指標在四年內的變化趨勢如圖1所示。

凈營運資本是反映企業短期債務與可償債資產存量比較的指標。南玻A公司連續四年的凈營運資本均為負值，因此對應的流動速率、速凍速率、現金比率和現金流量比率四個財務指標均為小于1的數值。說明企業短期內的資產小于負債，即出現資不抵債的局面，企業的短期償債能力不佳。由圖1可以看出指標的變化趨勢大體上呈現上升趨勢，即比率數值逐漸向數值1趨近。說明企業的資產與負債的比例逐漸變大，企業的短期償債能力逐步增強。

2. 長期償債能力

衡量長期償債能力的主要指標有資產負債率、股東權益比率和償債保障比率。其三者在四年內的變化趨勢如圖2所示。

通過比較可以發現，資產負債率和股東權益比率四年內的變化曲線幾乎相互重合，說明企業的負債總額和股東權益總額的比例大約為1：1，企業的資本結構較為合理，企業能夠承擔一定的風險，并同時具有繼續舉債的能力。償債保障比率是負債總額與經營活動現金凈流量的比值。一般認為，該比率越低，企業償還債務的能力越強。南玻A公司四年內的償債保障比率呈現先下降后上升的趨勢，但結合該公司的資本結構，企業的長期償債能力尚佳。

（二）獲利能力分析

能夠衡量一個企業與銷售收入有關的獲利能力的財務指標主要有銷售毛利率和銷售凈利率。上述兩個指標在四年內的變化趨勢如圖3所示。

銷售毛利率是上市公司的重要獲利能力指標，能反映公司產品的競爭力和獲利潛力。從圖3中可以看出南玻A公司的銷售毛利率一直處于較高的水平，并且基本保持穩定。與同行業相比較，南玻A公司的銷售毛利率高于同業水平，說明公司的產品附加值高，有一定的競爭力。銷售凈利率是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系。該指標反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。南玻A公司的銷售凈利率一直保持在較高的水平，說明企業與銷售收入有關的獲利能力較好。

（三）經營管理能力分析

1. 資產周轉能力

圖4是南玻A公司2010～2013年的應收賬款周轉次數和存貨周轉次數的變化趨勢。應收賬款周轉次數是反映應收賬款速度的指標。其數值越高則表明企業的變現能力越強，短期償債能力越高。存貨周轉次數是反映企業存貨周轉速度快慢的指標。南玻A公司的應收賬款周轉次數和存貨周轉次數均呈現出一定的上升趨勢，其中應收賬款周轉次數的上升幅度更大。將兩個財務指標聯系起來看，則說明企業市場環境好，經營前景看好。

2. 產生現金能力

反映一個企業產生現金能力的財務指標主要有經營現金使用效率、現金利潤比率、現金收入比率。上述三個財務指標的變化趨勢如圖5所示。

現金收入比率是在剔除了應收賬款對公司帶來的風險的情況下，從現金流入的角度反映銷售收入的實際情況。南玻A公司在四年內的現金收入比率基本保持在大于1的水平，說明公司不僅當期收入全部收到現金，而且還收回以前期間的應收賬款，盈利質量較好。南玻A公司的經營現金使用效率在四年內也基本保持高位，只是后兩年有小幅度的降低，但是總體來說企業產生現金的能力尚可。南玻A公司在第一年的現金利潤比率呈現負值，而后三年上升為正值，說明企業產生現金的能力逐步提高。

（四）公司成長能力分析

反映一個企業成長能力的財務指標主要為主營業務收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、凈資產增長率、經營現金凈流量增長率。上述財務指標的變化趨勢如圖6所示。

主營業務收入增長率可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發展所處的階段。一般來說，如果主營業務收入增長率超過10%，說明公司產品處于成長期，將繼續保持較好的增長勢頭，尚未面臨產品更新的風險，屬于成長型公司。如果主營業務收入增長率在5%～10%之間，說明公司產品已進入穩定期，不久將進入衰退期，需要著手開發新產品。如果該比率低于5%，說明公司產品已進入衰退期，保持市場份額已經很困難，主營業務利潤開始滑坡，如果沒有已開發好的新產品，將步入衰落。2010～2013年，南玻A公司的主營業務收入增長率出現較大的波動，呈現先增長后下降的趨勢，且最高值和最低值之間的差值較大。這說明南玻A公司在這四年中對其主營產品的投入有所改變，企業呈現出先逐漸成長后進入穩定期的格局。與主營業務收入增長率呈現相似變化趨勢的財務指標還有凈利潤增長率、經營現金凈流量增長率，甚至有個別年份出現負值。

四、南玻A公司的經營狀況分析

（一）資本結構分析

資本結構是指負債與所有者權益的分配情況，反映的是企業債務與股權的比例關系。2010～2013年，南玻A公司的資產總量呈現出逐年增加的趨勢。相應地，其負債總額、所有者權益總額同樣表現出良好的增長勢頭，并且資產與所有者權益的比例關系始終保持在1：1的水平。從中可以看出企業財務結構的強弱及債權人的資本受到所有者權益的保障程度?？傮w來說，企業的負債總額不是很高，因而企業對負債的保障程度較強；企業的所有者權益總額處于中間水平，因而企業本身的財務實力較強。所以，南玻A公司的財力較為雄厚，能夠承擔一定的風險，具有繼續舉債的能力。

（二）資產結構分析

資產結構主要是指企業進行投資中各種資產的構成比例。一方面，通過分析各個資產的發展趨勢可以看出，南玻A公司在四年內的資產投入呈現出逐年增加的態勢，并且總資產中的流動資產、固定資產、無形資產、長期投資的總額也逐年上升。這說明企業的經營管理能力良好，企業穩步成長，取得了一定的收益。另一方面，通過分析流動資產、固定資產、無形資產、長期投資所占資產總額的比例可以看出，南玻A公司的固定資產所占比重較大，而流動資產所占比重較小。從盈利性來看，基于流動資產和固定資產盈利能力上的差別，如果企業凈營運資金越少，意味著企業以較大份額資金運用到盈利能力較高的固定資產上，從而使整體盈利水平上升；但從風險性看，企業的營運資金越少，意味著流動資產和流動負債的差額越小，則到期無力償債的危險性也越大。因此，企業要減少資金沉淀，保持資產的流動性。

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（作者單位：上海理工大學管理學院）