淺析保險投資的風險控制
——以保險公司的視角

康麗

（安徽財經大學，安徽蚌埠233030）

淺析保險投資的風險控制
——以保險公司的視角

康麗

（安徽財經大學，安徽蚌埠233030）

中國保監會于2012年頒布了10項關于保險行業投資的新政，這表明我國正逐步放寬對保險業投資的政策管理，鼓勵保險公司積極拓寬自身的投資渠道，同時也降低了對保險公司投資比例的要求，這也使得我國保險公司資金投資將面臨更多的風險，因此，要拓寬投資渠道，進行投資組合；成立保險投資基金，加大對基金的管理力度；第三方托管養老產業，聯合銀行機構風險共擔；加強風險管理機制，完善激勵和約束制度。

保險投資；投資組合；養老實體投資

隨著12年新政對保險公司投資渠道和投資資金比例限制的放寬，保險公司有越來越多的投資選擇，可以通過降低對國債等保守型資產的投資比例、增加養老實體產業和基金的投資比例的方式，有效地提高投資資金的利用率和收益率。但我國養老產業還處于發展階段，存在著初期投資大、資金流動性差的問題，基金投資渠道也亟待完善，這些問題需我國保險公司將國外的成功經驗、我國的國情和自身實際情況有效的結合起來，選擇如第三方托管的投資資金管理方式，與銀行等金融機構共同投資，實現風險共擔。此外，保險資金的合理運用和風險防范問題也尤為重要，如何預防和控制這些風險也是現在我國保險公司亟需解決的問題。

一、我國保險公司目前的資金運用情況

對表中數據分析可得，2013年我國保險公司的資產總額達到了8.3億元，資金運用余額高達7.7萬億元，占到了總資產的92.77%。保險公司資金運用中銀行存款投資所占比例達到29.5%，債券投資所占比例達43.4%，固定利息類的投資資產所占比例達到72.7%，而證券投資基金和股票（即權益類投資）所占比例僅為10.2%，其他投資渠道（如基礎設施建設，養老實體產業等）合計達到了16.9%。由此可以看出，目前我國保險公司的資金運用渠道以銀行存款和債券投資為主。近年來，各家保險公司在投資方向上也開始積極起來，企業債券和公司債券的投資額度增加，從2010～2013年度債券資金投資和銀行存款所占比例數據觀察可以發現，債券投資額度和銀行存款投資比例逐年減少，但收益率卻在緩慢增加。但從總體來看，銀行存款、國債、企業債券和金融債券等在內的證券投資，仍然是我國保險公司資產投資的主要渠道，各家保險公司在投資策略和投資渠道選擇上還是處于保守謹慎的狀態，因此，我國保險公司的資金運用結構仍需調整。

圖1 ：2005年～2013年保險公司資金運用一覽表（單位：億元）

二、保險公司資金投資風險分析

（一）主要投資渠道較為單一

債券因為其收益穩定、安全性高、流動性好的特點，在保險公司資金投資中占據較大比例，這能很好地保障保險公司資金的安全性，是保險公司規避和防范風險的一項重要手段，但是隨著市場利率，國家政策和投資環境等投資因素的不斷變化，將銀行存款和債券作為最主要的投資渠道對于保險公司來說仍然具有風險性。所以，為了減少投資風險，擴大投資收益，豐富投資品種，保險公司可以選擇通過合理優化投資結構，實現多產品的套期保值和收益的最大化。

（二）保險投資中基金的投資比重較低

國外保險公司將基金投資作為其資金運用的一種常用手段，其原因在于基金通過組合投資的方式分散了投資風險，同時，由于基金投資目前以國債、股票等證券投資為主，使得基金風險比股票低、收益率比債券高，因此，基金投資具有較好的安全性、較強的流動性和較高的收益性的特點，受到廣大保險公司的追捧，但是目前我國保險公司資金投資中基金投資所占比重仍然較低。

（三）保險資金投資于養老產業現存的問題

隨著泰康人壽養老社區投資試點的方案成功實施，中國人壽、合眾人壽等多家保險公司也開始效仿投資養老實體。一方面，由于我國人口老齡化的日趨嚴重，保險公司投資養老實體緩解我國日益嚴重的養老壓力，同時也為保險公司增加了一條規模大、期限長、回報穩定的投資渠道，改善資金和負債的匹配問題；另一方面，保險公司通過投資養老實體，能幫助保險公司塑造更好的公眾形象，能在很大程度上消除人們對保險公司的負面評價。但投資養老實體存在的風險也很突出，我國目前養老產業并不成熟，還在起步階段，養老產業規模小、服務質量差、缺乏專業的護理人員、行業標準并不統一，而且養老產業是一個微利產業，公益事業的性質遠大于經濟利益，這導致了養老產業的投資周期長、資金初期投入量大、資金流動性弱等的特點，所以如何恰當地規避或減輕這些風險成為保險公司投資養老實體的首要目標。

除了以上幾個方面以外，保險公司自身資金投資、經營和管理機制也需強化，做好資金投資各個環節的信息公開透明工作。

三、保險公司資金投資風險控制

（一）拓寬投資渠道，進行投資組合

通過長期的投資實踐，人們得出一條普遍結論：投資渠道越寬，選擇的方向越多，總的投資風險會越小。隨著2012年保險投資新政的頒布，我國保險投資渠道越來越寬泛，這要求保險公司充分理解和掌握馬克維茨的投資組合理論，參照其基本思路，確立自身能承受的風險能力，根據不同資產（如股票、基金、債券、銀行存款等）的收益率和期望收益（即其在組合中的比重），計算出組合風險，通過反復計算和建模，可以得出本公司的最優投資比例。

同時，保險公司在進行保險投資時，要注重區分壽險資產和產險資產。[1]壽險合同一般期限較長，因此其資金較為穩定，可以投資于期限較長的投資項目，如長期債券、抵押貸款、不動產投資。同時因為大多壽險合同具有儲蓄性，這要求壽險資金的投資更看重的是投資的穩健性和安全性，其風險控制的要求要高于產險，這也是為了確保能滿足被保險人的合法權益，保證保險公司的償付能力。對于產險資產，投資資金要求流動性強，可以加大對股票、企業債、基金等流動性強的資產投資。分別對不同性質的資金進行分類管理，確定不同的投資計劃，委托不同的專業投資機構進行專門管理，能有效地確保保險資金的安全和增值。

（二）成立保險投資基金，加大對基金的管理力度

通過對國外保險公司保險資金投資渠道的分析可以看出，基金管理業務已成為各大保險公司的重要投資手段和利潤來源，其不僅設立了公司型基金，還參與銷售一些與基金管理有關的保險業務，如直接與共同基金連結的變額人壽和年金與私人養老金計劃，再將其分別委托給同一集團下的投資顧問或者管理人。[2]而且于2011年下發的《保險機構銷售證券投資基金管理暫行規定（征求意見稿）》中指出保險公司可獲得基金銷售許可證，因此，我國保險公司應當積極借鑒國外保險公司參與契約型封閉式和開放式基金管理的成功經驗，通過代銷基金，建立專業的人才管理團隊和基金管理公司，為日后成立保險投資基金、參與基金管理，打下堅實的基礎。

（三）第三方托管養老產業，聯合銀行機構風險共擔

首先，針對我國養老產業人才匱乏、服務質量差等問題，保險公司可以選擇投資建設養老實體產業，并通過出租和提供服務的方式委托給第三方經營，委托專業的醫療護理團隊負責養老社區服務，[3]同時可以選擇與各大高校合作，積極選聘能熟練掌握護理專業技能、有著強烈責任心的學生，這也從很大程度上解決了大學生就業難的問題。

另一方面，由于養老產業投資初期需要的投資金額較大，且投資回收的期限長，資金流動性差，加之我國目前規定保險公司可以將上季末總資產的15%投資于非自用性不動產，將上季末總資產的20%投資于基礎設施債權投資計劃和不動產相關金融產品[資料源自2012年保監會發布《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》]，因此保險公司可以選擇和銀行合作，聯合貸款，共同參與養老產業投資，使得保險公司和銀行風險共擔。

此外，由于投資養老實體回報期限長，而保險公司是負債經營，隨時都有可能遇到保險賠付，這要求保險公司要建立健全自身的風險管理機制，嚴格監督養老實體的投資和經營。保險公司還可以將養老服務與自家公司推出的保險產品結合起來，如某客戶購買了保險公司特點種類的壽險產品，即可享受保險公司提供的與之相掛鉤的養老服務方面的優惠活動。[4]

（四）加強風險管理機制，完善激勵和約束制度

保險公司自身也要加強對保險資金投資、經營和管理的控制，建立健全的風險管理機制，委托獨立的第三方托管機構進行投資經營，資金投資機構負責投資方面的基礎性研究和市場分析監測、確定投資決策、下達交易指令，資金托管機構負責資金交割、劃轉和清算，未經相關部門和負責人的批準，任何人或機構不得擅自動用保險資金，通過這種資金隔離的機制，使得資金流和信息流能有效的分離，使得投資交易過程更加透明化。[5]

此外，保險公司還應當完善激勵和約束制度，防止資金投資機構為了自身利益，進行逆向選擇，導致保險公司利益受到侵害。保險公司可以將投資績效與管理費掛鉤，這能極好地調動資金投資機構管理資產的積極性，但管理費用應當確定一個浮動限制，若是管理費用沒有上限，極可能會促使資金投資機構采取較為激進的投資策略，甚至會使其鋌而走險，選擇非法的投資途徑。同時，為了防范這種投資風險，除了設置浮動限制以外，保險公司應當督促資金投資和托管機構確立完備的責任追究制度，將責任具體明確到個人，資金從委托給資金投資和托管機構那一刻起，每一投資、劃撥、清算等環節都應有相應的責任人和監督人。

四、結束語

隨著我國保險市場的日益完善，政府開始逐步放開對保險公司資金投資渠道的控制，鼓勵各家保險公司不斷拓寬投資渠道，但是通過對2005～2013年保險資金運用數據的觀察和國外保險公司投資收益率的分析對比可以發現，目前，我國保險公司的保險投資的投資收益率遠低于預期，所以，保險公司應當在風險可控的前提下，嘗試不同的投資渠道，豐富現有的投資品種，確保資金的穩健發展。

[1]李潤敏.我國保險投資風險管理研究[D].大同:山西財經大學，2012.

[2]田秋實.保險公司投資管理與風險防控研究[J].投資與合作，2014(1).

[3] 程 杰.保險公司投資養老實體的風險控制研究[J].產業與科技論壇，2013，12(21).

[4]趙 婧.淺析保險公司投資養老實體的可行性[J].吉林金融研究，2010(7).

[5]汪 建.保險公司證券投資風險管理研究[D].北京:對外經濟貿易大學，2012.

［責任編輯：文 筠］

Analysis on how to control insurance company investment risk——to insurance company's perspective

Kang Li
(Anhui University of Finance&Economics,Bengbu Anhui 233000,China)

10 new policies regarding insurance company investments were issued by CIRC in 2012,it is a clear signal that China has been gradually relaxing policy on insurance industry investment,encouraging insurance companies to expand their investment channels,and reducing the requirements on the percentage of insurance company can invest in certain assets,and extending the scope of insurance investment.Meanwhile the new policy will expose domestic insurance companies to more risks.So this paper analyses the current situation of insurance company investment,and provide corresponding solutions from the perspective of insurance industry.Furthermore,it emphatically studies how insurance companies control investment risk through using financial instruments,investment portfolio,it also offers its specific recommendations on the issues which arising from the pension fund investment.

insurance investment，investment portfolio，pension fund investment

F840

A

1005-913X（2015）03-0125-02

2014-11-02

康 麗(1992-)，女，安徽宿州人，本科學生，研究方向：保險投資理論研究。