股票期權對企業家的激勵分析

應虹昱+張忠慧

摘 要：在現代企業生產經營活動激烈競爭的前提下，企業家作為一種稀缺的人力資源，直接的決定的企業的興衰和成敗。在這種形式之下，企業生存和發展的重中之重，取決于是否有效調動了企業家的創造性與積極性。作為一種長期激勵制度的股票期權，在調動企業家的創造性以及積極性方面不可或缺。本文以股票期權對企業家的激勵分析為題，對此進行簡要的分析。

關鍵詞：股票期權；激勵；企業家

企業家通常指的是在社會動態的經濟中的資產所有者，這里要說的企業家主要指的是企業的直接經理人，他們憑借自己的能力，實現邊際報酬遞增生產力以及實現異質型人力資源。身為在社會現實的動態經濟生活中的大部分企業家，常常是公司的經營代表人，這些公司都能自主經營、以及獨立核算。企業家的權力一般包括負責其所在的企業、公司日常產生以及經營與管理，同時，還具有代表該企業開展外部交易活動、以及業務延拓等等的全權。權力與義務往往是相伴而生的，這些企業家在享有巨大的權力時，也需要對企業負有直接的經濟責任，不管企業是盈利還是虧損。企業盈利會帶給企業家無邊的價值，企業虧損澤可以造成企業家巨大的負債，有時甚至能使公司破產，企業家的生命危及。因此，作為公司、企業的經營代表人的企業家，直接的關系到了他們所在企業的興衰和成敗，影響自身及他人的價值，他們占據了現代企業的經營生產過程中的重要的地位。故，如何去有效、快捷的調動企業家的創造性，以及企業家的積極性，是關系到企業生存以及發展的重要問題，也是關系企業家利益的切身問題。那么，作為企業自身來講，必須要創立一套完整的有關企業家管理的政策、以及這些政策實施的相應的條例。股票期權的誕生，較好的解決了這一方面的問題。

一、關于股票期權的概念

股票期權通常指的是買方（企業家）在交付了期權費之后，即可以取得在合約規定的到期日或到期日以前，按照協議價買入或賣出一定數量相關股票的權利，股票期權是由持有者向公司購買未發行在外的流通股。同時，股票期權同樣也是上市公司，給予企業家在一定期限內，以一種事先約定的價格購買公司普通股的一種特殊的權利。股票期權的實施可以有效地將企業家與它的個人的自身利益相當融洽的結合在一起。從而達到增加公司的所有者的權益的目的。股票期權不同于一般的職工股的機制，股票期權是是一種對企業家的嶄新的激勵機制，股票期權不能從二級市場或者是其他的不正當的地方購買，只能是直接從公司購得。

同時，股票期權也是企業對企業家進行激勵的眾多方法之一，我們可以將股票期權歸納在長期激勵的范疇之內，簡單的來講，股票期權就是一種受益權，股票期權是就是公司授予企業家在某段特定的時間內，按照授權日的股票的公平市場價格購買一定份額的公司股票，最后獲得相應的利益的權利。對于企業家來講，他們在行使股票期權的時候，不管當時股票市場價格是多少，一般只需要支付期權價格，而企業家行使股票期權所獲得的利益的計算方式一般就是期權價格和當日交易價之間的差額。

股票期權源于上世紀50年代的美國，此后的70-80年代，股票期權逐漸的走向成熟，并為西方的絕大多數的企業所實施、以及采用。對于中國的股票期權來講，其主要是開始于上世紀末期，但由于當時的經濟等方面條件、以及政策不規范等等條件的影響，股票期權往往都是處于摸索階段，直到中國證監會頒布了《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》政策開始，中國的股票期權實施計劃的稅收制度、以及會計制度才被逐漸的規范起來，逐漸的變得有章可循，中國股票期權的實施，有力的推動了企業家的創造性以及積極性。

二、股票期權的特征

股票期權與其他的普通的期權一樣，也是一種權利，并不是義務，對于企業家來講，他們可以根據自己的情況來決定是否購買公司的股票；同時，股票期權也是公司無償贈送給它的經營者的，企業家在受聘期內，應該按照協議，獲得享有股票期權的這種權利，股票期權的內在價值就表現為它的“期權價”；通過“期權價”，企業家可以獲得除工資以外的公司盈利，從公司盈利這塊巨大的奶油蛋糕上切下屬于自己的部分。不過，雖然股票期權、以及這項權利是公司無償贈送給企業家的，股票還是需要企業家用錢去向公司購買的。

三、股票期權的分類

股票期權一般具有合格的股票期權、不合格的股票期權以及激勵性股票期權、限制性股票期權四種類型。激勵性股票期權的形式多種多樣，其主要是為了向企業家提供激勵，同時支付以及行權方式，也會因為每個企業不同而產生不同的形式，但是，它的主要的特點是具有稅收優惠，這個特點使得其與合格的股票期權有某些相似之處，不同之處在于激勵性股票期權在行使和繼承方面具有一定的限制。限制性股票期權通常是企業家所在公司的一種無償贈送，公司通過獎勵這種形式，直接把股份贈送給企業家，而企業家并不需要為這些股份向自己所在的單位、公司支付其他的東西，這可以說是天上掉下的餡兒餅，但是這種期權對于企業家來講，是有所限制的，其限制條件就是如果企業家在獎勵規定的時限到期之前離開公司，公司就將會收回對企業家的這種無償的獎勵股份，企業家所享有的分割公司利益的權力會隨著企業家的離開而不復存在。擁有合格的股票期權的企業家，往往享有稅收等等其他方面的優惠，但并不是說企業家完全不需要向國家交稅，當企業家購買公司股票時，如購買價格低于市場價格，他不需要對差價部份所享有的利益交稅；不過在企業家出售股票期權的時候，企業家所獲取的“超額利潤”需按長期資本收益進行交稅。不合格的股票期權則是在當期按當時稅率繳納所得稅，企業家購買這種股票通常不具有稅收優惠。

四、股票期權對企業家的激勵分析

對于企業家來講主要存在兩個方面的問題，其中一個是素質問題，另一個是制度方面的問題，而制度方面的問題往往更為重要。比如，在現代社會中屢見不鮮的企業家退休年齡較大方面的問題，以及層出不窮的“廟窮方丈富”的問題，這些問題的存在絕對不僅僅是由于企業家的道德修養或者是素質方面的個人問題，更加重要的原因便是企業激勵制方面出現了問題，這個原因植根于企業卻與個人無甚相關。在傳統的企業制度中，薪酬制度較為普遍，企業家的的薪酬利潤往往是偏低的，這在很大的程度上造成了企業家的付出與收入不成正比的現象的發生，付出卻沒有回報，嚴重影響了企業家的積極性，也在巨大程度上影響著企業的收益。所以，這種傳統的薪酬制度遠遠不適用于廣大的企業家的需求，也不利于企業的茁壯發展，因此，進行企業家的激勵制度的建設成為了企業發展的重中之重的問題。股票期權源于西方公司，首產于1952年的美國，在1974年后迅速發展，席卷全球，據西方的公司經驗之談，股票期權這種激勵制度對企業而言，非常重要，并且長期有效，其他激勵制度都無能出其右，它在調動企業家的工作的創造性、以及積極性方面，形成了無所比擬的巨大影響力，使很多企業出現了神跡飛躍。所以，股票期權制度正被越來越多的企業認可，采用實施這種激勵制度的企業數量階梯式上升。同時，全球化發展、更多的企業逐漸的參與到國際競爭中，要使企業產生巨大的國際競爭力，股票期權無疑是最好的加速器。除此之外，企業家股票期權激勵制度也豐富著經濟理論研究，引起眾多經濟學家深入研究和分析企業家及企業方方面面的問題，促進經濟理論的發展。

從實踐這個角度來看，作為對企業家產生激勵的股票期權制度，能夠有效地解決委托人、代理人的關系等等方面的諸多的問題，起到借鑒、以及指導方面的作用，對于企業家來講，企業家的才能，潛能，是通過不斷建立的自省、競爭意識、以及強大的意志力，和更加重要的創業意識，和敬業精神不斷地建立起來的，因此，對于企業家來講，他們對企業的盈利的機會往往會有銘感的直覺，企業家的這種才能對企業來講，便是一種人力資本，企業家作為一種稀缺的人力資源，在企業的運轉過程中起到了十分關鍵的作用。因此，為了確保企業家的穩定，企業也應該利用股票期權的激勵給企業家帶來更多的利益，使得企業家可以為企業的長遠發展做考慮。從已有的時間來看，股票期權便是一種協調企業與企業家的根本利益的有效的手段。除此之外，企業家股票期權的激勵制度的研究同樣有利于企業家改善企業結構，優化企業管理，完善企業制度，建立企業形象，提高企業的競爭力，促進企業的價值增長。在國有企業內部實施股票期權激勵制度，可以使得企業家成為企業股東，使得企業家的利潤可以與企業的利潤相統一，使得企業能夠較好的解決企業家貢獻與薪酬不等的現象的問題，為企業的現代企業制度的建立與企業的不斷地完善，提供良好的條件。

從積極的層面而言，股票期權是一種低成本的激勵，能夠有效降低企業的成本，減少企業的現金支出，它是企業在不給企業家支付現金的狀態下，行之有效地調動了企業家的積極性和創造性，更好地實現了對企業家的激勵。面對成長的企業而言來講，這一點無疑是相當重要的。有些成立不久的小的企業，在一開始的經營過程中，可能會需要大量的資金作為運轉，因此，對于支付企業家大量的薪酬無疑是相當困難的，但是，企業家是一種重要的人力資源，對于企業的發展，也起到了相當重要的作用，在這兩種關系中，股票期權制度對企業來說便至關重要，既解決了企業對于人才的硬性需求，又減少了企業的支出，有效緩和了人才高工資和企業資金不足的矛盾。此外，股票期權這種激勵制度不僅利于降低企業的代理成本，還可以通過矯正企業家的心理，提高企業的業績，調動企業家工作的積極性、鼓勵其承擔必要的風險，同時還有利于穩定出色的企業家等等。

但是，股票期權對企業家的激勵制度，同樣也存在著一定的局限性，企業家一味的執著于企業股票期權的收益，很有可能會導致一些負面問題的出現，比如，經常發生的企業經營的短期行為，一時猛沖而后繼無力，現在的增長造成以后的負增長，再比如當企業家的利益快于其他企業員工的利益時，企業內部生成了不同步的增長，這嚴重影響其他員工的積極性和主動性。此外，企業通過企業家業績的好壞來激勵企業家，很有可能會遮掩了企業經營過程后最難過的某些實際的情況，同時，股票期權對企業家激勵制度的實施還有可能會造成股東利益的受損，以及貧富差距增大等等其他現象的發生。

因此，對于企業實施股票期權對企業家激勵制度時，必須遵循有償取得原則、增量資本原則以及著眼未來原則這三大原則，使得企業得到長遠的發展。

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