中國企業海外并購發展的PEST分析

劉明珠，曹輝

（北京科技大學　東凌經濟管理學院，北京　100083）

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中國企業海外并購發展的PEST分析

劉明珠，曹輝

（北京科技大學東凌經濟管理學院，北京100083）

［摘要］隨著“一帶一路”戰略的提出和中國經濟發展方式的轉變，中國企業海外并購也面臨著新的外部環境，中國企業進行海外并購的動因和戰略方向也會隨之改變。中國企業必須對并購環境和策略進行深入分析，明確并購方向，預先研究并購整合中可能存在的相關問題。文章運用PEST分析方法，通過對中國企業海外并購的政治、經濟、社會和技術環境等的分析，從而為中國企業海外并購的環境改善提出有關政策建議。

［關鍵詞］企業海外并購；PEST分析；政策建議

1　引言

經歷了改革開放30多年的歷程，中國經濟始終保持快速的勢頭，取得的成就舉世矚目，這位中國企業海外并購的發展創造了非常好的條件。據統計，2014年中國企業海外并購的數量一共為272宗，2013年并購數量為200宗，增長了36％。雖然在并購活動中缺少巨型交易的出現，但是總的并購交易金額仍然達到了569億美元，低于在2012年出現的并購交易歷史最高值669億美元。2008年，國際金融危機的出現對世界各國的經濟都產生了較大的影響，對于中國企業海外并購，這無疑既是機遇又是挑戰。金融危機導致全球經濟整體下滑，繼而引發了資產價格大幅下降，一方面，這可以節省大量的并購交易成本；另一方面，為了遏制經濟的持續下滑，促進社會經濟發展，各經濟體的政府也會出臺相關政策放寬對外部投資的限制，這為中國企業海外并購的發展帶來契機。2014年，為了推進中國新一輪對外開放，促進沿線國家共同發展，習近平總書記提出了“一帶一路”的戰略構想即建設“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”，強調相關各國要打造互利共贏的“利益共同體”和共同發展繁榮的“命運共同體”，這更為中國企業海外并購提供了新的機遇。

由于受地理區位、資源稟賦、經濟基礎等各種因素影響，一直以來中國企業海外并購一般發生在美國和歐洲等西方發達國家，對于中亞等發展中國家的并購較少。2014年，從并購發生地來看，中國企業海外并購有96宗發生在北美洲，有83宗發生在歐洲，有64宗發生在亞洲，有17宗發生在大洋洲，而非洲和南美洲金分別有7宗和5宗。同時，由于在政治經濟環境、財務會計、稅收法律以及國際和組織文化等方面都存在一定差異，中國企業海外并購還存在較大的風險，成功進行并購整合的概率較低，在進行并購前和過程中，許多企業都將財務投資方面的價值看的太重，卻忽略海外并購整體外部環境的分析，這直接導致整個并購過程缺少方向性和科學性，從而造成并購失敗。因此，如何有效分析外部環境，從而優化海外并購條件成為中國企業海外并購取得成功的關鍵。

2　國內外研究現狀及分析

國外學者Anand和DeIios（2002）將企業層面的微觀特征，例如能力和資源等作為主要因變量來分析如何進行海外并購戰略選擇，發現海外并購戰略選擇的主要目的是要降低在獲取目標資源過程中花費的交易成本。Tsui（2004）認為在眾多影響企業海外并購戰略選擇分因素中，制度環境是最主要的。Meyer等（2009）通過分析東道國制度環境的多種機制，來研究發達國家跨國企業投資新興市場時的模式是如何被影響的。Cartwright和Cooper（2012）指出文化整合才是企業海外并購最重要的問題，在進行企業并購前，要考察并購雙方的文化兼容性，在進行并購企業的選擇，從而加大企業海外并購的成功率。

國內學者陳曉梅（2006）闡述了企業海外并購的內涵，以及“走出去”戰略的相關內容，通過研究海外并購現狀和制約因素，提出中國企業海外并購最應該解決的是戰略問題，并提出了相應的政策建議。張穎（2009）通過分析中央企業海外并購的相關案例，總結歸納出了中國央企海外并購特征，指出要重視國家戰略以及企業資源戰略對于中央企業海外并購行為的重要影響，她認為央企海外并購不僅是一種豐富中國企業參與全球競爭的手段，還是增強央企競爭力的有效途徑。王中美（2012）從中長期目標考量了中國企業海外并購的成功率，分析其中長期目標失敗的原因，并以此提出中國企業海外并購戰略優化升級的戰略及對策。馬金城等（2014）通過對波特鉆石模型進行拓展，利用中國企業海外并購中的六個主要因素來對并購結果進行分析，發現通過產業關聯進行的協作式并購，以及將中國市場作為基礎的市場開發式并購更容易并購成功。

國內外企業海外并購問題的研究大多數局限于企業戰略層面，政策建議也都偏向于調整目標企業以改變并購成本等，沒有對中國企業海外并購的外部環境進行深入分析。本文通過PFST分析模型，從政治、經濟、社會和技術因素角度分析中國企業海外并購的外部環境，從而為中國企業海外并購的環境改善提出有關政策建議。

3　中國企業海外并購的PEST分析

3.1政治因素

政治因素對中國企業海外并購的影響主要來自兩方面：①來自中國；②來自被并購國家。國有企業一直在中國海外并購中占據主要角色，尤其是資源類并購，但是國有企業的官方背景，很容易讓西方國家聯想到企業與政府之間的緊密關系，進而對其戰略意圖產生懷疑，海外并購很容易上升到國家安全的角度，這直接阻礙了中國企業海外并購的進行。例如，華為并購美國的三葉公司就因美國認為該并購會對國家帶來風險而拒絕。被并購國家的政局變動或是政治分歧也會對中國企業海外并購帶來負面影響。此外，不同國家的法律法規的差異給中國企業海外并帶來了不小的阻力。中國企業的并購擴張很容易被其他國家誤解為擴張之旅，從而成為政治攻擊的對象。

而在中國，改革開放以來，國家一直對中國企業海外并購采取鼓勵措施。中共十七大會議也提出要堅持對外開放的基本國策，將“走出去”和“引進來”有機結合起來，“走出去”戰略是中國經濟全球化，企業參與國際市場的重要條件。2015年，“一帶一路”發展戰略的提出更是將中國企業海外并購推向新的高潮，許多亞歐國家都對“一帶一路”戰略表示支持并積極地參與進來。中國也鼓勵國企和民企加快走出去的步伐。政策上的支持和鼓勵成為中國企業海外并購的巨大推動力。

3.2經濟因素

隨著改革開放不斷深入以及經濟全球化進程的加快，中國經濟一直保持快速健康發展。2008年，全球金融危機的出現為中國企業海外并購帶來了極大挑戰。經濟環境的惡化減少了中國對外投資的動力，本土經濟不景氣為企業自身發展帶來了負面影響，直接阻礙了對外投資的發展。另一方面，西方發達國家也因為金融危機收到了重創，這也為中國企業海外并購創造了新的契機。為了更好的促進中國產業發展，國有企業的并購領域主要是原材料、戰略能源和工業等行業，民營企業的并購則更加多元化。近年來，民營企業海外并購的數量和規模都有所上升，但是我國投融資體系還存在一定缺陷，對于民營企業的融資渠道較窄，融資規模有限，缺少資金支持成為限制中國民營企業進行海外并購的主要障礙。

2014年，中國國民生產總值增長為7.4％，高于原來的發展目標，但是有所放緩，中國現在的經濟發展進入新常態，粗放式的經濟發展方式已經不符合中國可持續發展的理念。中國企業海外并購的動因，也應該從資源類并購，更多的轉變為技術類和產業轉移類等多元化的并購模式。

3.3社會因素

影響中國企業海外并購的社會因素有很多，文化因素是其中最為重要的一方面。中國文化與西方等國家的文化就存在較大的差異：①中國的文化主要強調整體性，而西方文化則更加重視個體性。在企業進行并購整合過程中，中國的工作人員可能十分重視團隊的一致性，而西方工作人員則不能理解這種行為，他們更愿意表達自己的愿望，而不是團隊的愿望。②中國與西方文化在價值觀上也存在較大的差異，西方人重視個人成就感，獨立意識強，而中國人則認為謙虛才是美德，要懂得中庸之道，這在西方人眼中可能是一種沒有決斷力的表現。③在社會關系方面，中國也與西方文化有著不同的見解。中國人受到傳統的等級觀念影響很深，類似于父子、師生等關系，而西方人則認為人人平等，只要努力就能成功。國家文化的差異會造成中國企業海外并購過程中的文化沖突，進而阻礙文化整合的進程。但是隨著“一帶一路”戰略的實施，中國企業海外并購的目標國家也逐漸朝亞洲發展，國家文化差異與中西方國家相比差距較小。

3.4技術因素

中國工業發展比起西方國家要晚了幾十年，從管理和技術層面都差距較遠。中國企業海外并購中技術并購也占據了很大一部分，尤其是民營企業的海外并購。核心技術的缺失，使中國企業在國際市場始終缺少核心競爭力。技術并購的實現為中國企業的發展提供了好的基礎。近年來，我國鋼鐵、船舶等產業發展迅速，高鐵軌道等的制造技術也處于領先行列，在國內需求已經飽和的情況下，如何將產能進行輸出，成為中國經濟發展的重要問題。東南亞和中東等國家，其鋼鐵等生產資源需求較大，本身制造業技術較為落后，這就為中國產業轉移創造了條件。通過技術差異，將中國的一部分產能通過海外并購轉移出去，緩解我國產能過剩和經濟增長的壓力，也為其他國家的基礎設施建設做出了巨大貢獻。

4　政策建議

4.1加強溝通與協調，完善外部制度環境

在中國企業海外并購的過程中，應關注東道國國家的國家安全意識和政治偏見，嚴格履行東道國的審查和審批手續等，重視該國政治因素的介入，加強中國與東道國的政府及社團的溝通和協調，建立良好的外交關系，通過政治外交減少海外并購的政治障礙，積極化解政治風險，促進并購活動的進行。同時，政府要根據國家經濟發展的戰略需求，借鑒國際上海外并購有關法律制度，明確規定海外并購的審批、融資、外匯和稅收等問題，完善國家海外并購相關政策與法規，進一步加強市場化制度建設，完善政府中介服務機構，建立良好的海外并購風險防范體系和法治化環境，提高海外并購的成功率和績效水平。

4.2放寬融資渠道，加強金融體系建設

有效的資本市場是實現企業海外并購的重要方面，因此中國政府應該積極利用杠桿融資，促進股票市場、信貸市場、債券市場等金融市場支持杠桿融資領域，逐步解除融資利率和額度的約束，放寬海外融資渠道。在外匯管理方面，國家應鼓勵支持中國企業海外并購，抓住海外并購的有利時機。國家要促進銀行和企業的合作，通過簽訂合作協議，為中國企業進行海外并購提供充足的資金支持和決策咨詢。另一方面，國家應加強金融體系建設，構建結構完整的資本市場體系，實現功能互補，推動海外并購市場的有序競爭，降低中國企業海外并購的風險，為中國企業實現海外并購創造良好的金融環境。

4.3重視文化整合，增強核心競爭力

在中國企業進行海外并購的過程中，中國和東道國的文化差異具有重要影響，因此中國政府和企業應該充分重視企業并購過程中和并購后的文化整合問題，通過建立完整的文化評估機制，評估海外并購的文化風險，并通過全方位的方式，針對不同層次的跨文化風險，利用制度規定和輿論等力量進行有效的控制，建立良好的文化溝通機制，促進并購方和被并購方之間的溝通交流，避免文化沖突，促進文化融合。同時，中國企業應逐步完善企業的內部組織管理結構，不斷鞏固提高企業的治理水平，保持決策的獨立性和合理性，提高決策的科學性，制定明確的海外并購戰略目標，客觀分析并購信息，增強企業核心競爭力，促進企業海外并購的有效實現。

doi:10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.03.050

［中圖分類號］F270

［文獻標識碼］A

［文章編號］1673-0194（2016）03-0101-02

［收稿日期］2015-11-17