院線并購潮涌 經營問題凸顯

黃柏雪

2016年下半年以來，與電影票房頹勢形成鮮明對比的是，影院建設熱火朝天，院線并購與整合風起云涌，資本大鱷強勢整合院線資源，大型院線業務向上下游延伸。在資本助力之下，傳統院線行業掀起新一輪整合重組熱潮。

10月24日，博納影業集團與新華聯控股簽署協議，新華聯控股出資1.5億元與博納在影視院線方面展開合作。博納總裁于冬表示，今年上半年博納簽下來至少40億元票房產出的優質電影院，未來2-3年內要擴展到100家電影院，總銀幕數量超過800塊。在此之前，今年10月中影IPO后第一筆投資即收購大連華臣70%股權。9月完美世界將今典集團旗下的217家影院收入囊中。8月阿里影業宣布1億元入股杭州星際影城。萬達院線也在國內和海外頻頻發起收購，并計劃在旗下購物中心和娛樂主題公園內開設新影院。

與此同時，院線在資本市場更加活躍。一直“引而不發”的中國電影、上海電影、幸福藍海等國有電影企業今年8月集中掛牌上市，大地院線登陸新三板，盧米埃也將在今年11月掛牌上市，星美、橫店等院線正在沖刺IPO。資本對院線的青睞進一步助推了院線并購重組，而傳聞明年可能開放院線注冊程序，更將會攪動現有院線格局。

影院快速擴張也對經營管理帶來了新的挑戰。萬達、中影星美等一些院線公司紛紛嘗試實施差異化戰略，目光投向全產業鏈，意圖形成良性的產業閉環，使特色經營、市場細分成為可能。

影院并購正當時

回顧即將走完的2016年，中國電影市場高開低走，票房頹勢明顯。剛剛過去的國慶檔延續了暑期檔、中秋檔的票房負增長，總票房約15.8億元，較去年同期下跌14.6%，這也是近10年來國內國慶檔首次出現電影票房負增長。雖然多數業內人士對第四季度國內票房表現持樂觀預期，認為全年票房有望達到500億元，但國內電影行業經過過去幾年的爆發式增長后，今年整體進入調整期已是不爭的事實。

與電影市場的不溫不火相比，國內影院建設如火如荼。數據顯示，今年年初國內銀幕數只有32000塊，2016年至今已逼近40000塊，預計年底有望達到50000塊，目前已實現IMAX、中國巨幕的擁有量全球第一。今年國內每天都有新影城開業，平均每天新增20多塊銀幕。而這一派大干快上的景象背后是資本對未來中國電影銀幕需求的樂觀預期。

多位業內人士表示，對標成熟的美國電影市場，從屏幕數和觀影人次兩個維度看，中國電影銀幕數還遠未達到天花板，但須理性布局、警惕“泡沫式蜂擁而上”。

快速的影院建設，大量的銀幕堆砌，從一線城市到五線城市的縱向擴張，這些都無法阻止平均票價與票房總額雙雙下降的現象。由此導致的結果必然是單屏產出的下降。自票房拐點論出現以來，單影院的票房產出下降幅度達到了6.8%。而從上市影院公司的業績分析來看，多家影院出現增速大幅下降，甚至利潤虧損的慘狀。

對此，光大證券首席傳媒分析師王錚分析認為，當前的種種現象都在向業界傳遞一個信息：通過快速擴張銀幕數來拉動票房的時代已經過去，影院的經營管理必須要提升到新高度。尤其是市場持續了幾年泡沫之后，小院線沒有競爭優勢、沒有品牌優勢，最終的命運就是被并購重組。

同樣對標美國，中國影院存在巨大的整合空間。在美國，少數幾家院線掌控著大部分影院。而中國影院市場是分散化的，近40000塊屏幕分屬48家院線，前十大院線市場占有率為66%左右。未來中國影院的兼并重組和集中是大勢所趨。

今年國內電影市場出人意料的寒潮恰恰激發了影院行業的整合。多位業內人士均向記者表示，現在是并購的最好時機——不少小影院面臨著生存危機，不得不彼此之間成立聯盟，抱團取暖，大公司依然擁有資本優勢，是時候出手并購了。

“中國影院行業同樣存在著‘二八定律，雖然銀幕數量增長，但是單屏產出在下降，證明很多電影院都是不賺錢的?！北R米?？偛煤澍Q表示，中國6000多家影院當中年收入超過1000萬元的大概只有1500家，還有幾千家影院票房收入僅在500萬元左右，500萬元票房的一半要交水電房租以及員工工資，要活下來基本上是不太可能的?！爸袊€有大批縣城影院收入還停留在五六十萬的階段，我不知道這些電影院是怎么活下來的?！?/p>

過去幾年，“很多投機資本蒙著眼睛就進來了，現在的大形勢下他們生存越來越困難，認識到影院還是需要專業人士管理，因此他們確實希望找到一些好的合作伙伴或是干脆直接賣掉”，有不愿具名院線人士表示。

胡其鳴直言不諱，“小影院靠偷票房存活已經不現實了，主管部門也在狠抓偷漏瞞報票房等不良操作，過去投機取巧的做法難以為繼?！庇霸盒袠I在井噴式爆發后，經過這波寒潮的大浪淘沙，對規范行業秩序很有好處。

有業內人士表示，行業發展火熱時會出現一些非理性泡沫，泡沫擠出和行業整合是必然趨勢?！罢喜艅倓傞_始，現在還只是一些小規模的、零散項目的兼并收購，未來必然還有更大規模的整合，實現資源合理化、專業化配置。

資本推波助瀾

今年以來一系列影院投資并購動作的背后，隨處可見資本活躍的身影，資本的青睞讓電影放映終端行業整合有了更多遐想空間。

近日，停牌一個月之久的華誼兄弟發布公告，經論證重組已經構成重大資產重組，交易對方為第三方標的公司部分股東。外界紛紛猜測，上市公司華誼的資本投向正是影院行業。

另一廂，胡其鳴向記者透露，盧米埃馬上也要上市了，“11月底到12月份，盧米埃會有大動作?！蹦壳氨R米埃有250多塊銀幕，到年底有望增加到270到280塊。

借助資本市場，可以有效降低融資成本，助力影院擴張。胡其鳴表示，在完成上市以后，他們也會考慮兼并收購一些電影院?！百Y本運作成功，將為我們提供融資平臺，未來肯定會去尋找一些好的項目?！?/p>

從資本角度看，電影院是優質的投資對象，特別是在電影行業不景氣時，影院更是穩妥的投資標的。中國電影產業研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉分析說：“在中國電影全產業鏈中，終端市場更強勢，在市場快速成長期，投資影院的風險相對更小?！?