基于因子分析的建筑業上市公司經營績效實證研究

趙曉玲+張薇

摘 要：建筑業是國民經濟的支柱產業和重要的物質生產部門，對建筑業上市公司的經營績效進行研究，既可以反映其實際經營水平，又可以推進建筑業發展的進程。雖然我國關于上市公司績效評價的研究有了質的飛躍，但對建筑業的研究卻少之又少。在此背景下，分析建筑業上市公司的經營績效，對公司經營者調整企業戰略有著重要的理論和實踐意義。

關鍵詞：建筑業；經營績效；因子分析

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）30-0083-04

引言

建筑業是國民經濟各物質生產部門和交通運輸部門進行生產的手段，其在國民經濟發展中日趨重要的地位，決定了對建筑行業進行經營績效評價研究的重要性和緊迫性。隨著房地產市場的大熱，建筑業發展也迎來了春天，我國建筑業企業在2014年實現利潤達6 913億元，比上年增加1 338億元，同比增長率達24 %，建筑業已然成為國民經濟的重要支柱。

一、研究方法和指標選取

（一）研究方法

本文在分析時主要采用了理論分析與實證研究相結合的方法來進行研究，在充分吸收相關研究方法和理論觀點的基礎上，再利用Excel2007和SPSS 20軟件進行因子分析，得出建筑業上市公司經營績效評價結果。

（二）指標選取

公司的經營績效水平主要表現在其盈利能力、資產運營水平、償債能力和后續發展能力等方面。由于財務分析指標太多，是否科學地選擇評價指標，直接影響到評價結果是否科學與公正。故而，本文根據全面性、合理性、重要性、可操作性、可靠性等原則，結合建筑業上市公司的經營狀況，參考其報表數據，選用表1中幾個指標作為評價指標。

二、樣本選取

為了使研究結果更能客觀地反映出實際情況，本文根據中國上市公司投資價值大數據評級找到了30家建筑業上市公司。對其財務報表數據進行整理，為了提高研究的科學性和精確性，本次的樣本數據只選取了2014年的數據，并且去除S*ST、ST這樣的公司。此外，本文的數據均來自于新浪財經、巨潮資訊和東方財富網等數據庫，數據使用Excel2007軟件處理，實證分析通過SPSS 20統計軟件完成。

三、實證研究

（一）因子分析

1.數據的適用性檢驗。采用因子分析法的前提條件是，各變量間是相關關系，絕對值較大且顯著，且對時間加權標準化后的數據進行檢驗是非常關鍵的一步。本文采用的是SPSS 20統計軟件提供的統計量來對觀測數據進行檢驗，判斷其是否可以做因子分析。

（1）KMO 檢驗。KMO檢驗是對觀測變量之間的相關系數和偏相關系數大小進行分析為依據做出判斷，檢驗數據是否適合進行因子分析。本文KMO統計值為0.805，遠遠大于0.5，說明本文的樣本數據可以采用因子分析。

（2）巴特利特球體檢驗。Bartlett檢驗主要是確定樣本數據是不是來自于多元正態分布總體，若F值顯著，則可以進入到下一步的分析。本文的Bartlett檢驗的顯著性概率為0.000，小于0.5%，表明樣本數據是來自正態分布總體，因此拒絕零假設，可以采用因子分析。

2.確定公因子數目。上述結果顯示，本文選取的樣本數據可以采用因子分析法，按照特征值大于1和累計貢獻率大于80%的標準，采用主成分分析法來提取公因子。通過分析可知，前4個公因子的方差貢獻率累計達到了 84.930%，說明前4個公共因子可用來解釋原來10個指標的84.930%的信息，所以，把提取的公因子的數目確定為4個。

3.公因子命名。提取了公因子后，接下來就要對提取的四個公因子進行命名并解釋，本文采用方差最大化正交旋轉對因子進行旋轉，能夠保持原公共因子的公共方差總和不變，表2即為旋轉后的因子載荷矩陣。

從表2中可以看出，經過旋轉后的因子，其載荷系數明顯地向兩端變化，實際經濟意義也變得更為清晰鮮明。通常認為，比較好的載荷絕對值是大于0.7的。而且，提取的4個公因子能夠予以反映10項財務指標的信息，公因子命名的根據是因子載荷較大的指標信息。

由因子載荷的結果可知，該4個因子均能夠充分地反映各指標所包含的信息，因此命名為：公因子F1為營運因子；公因子F2為償債因子；公因子F3為發展因子；公因子F4為盈利因子。

4.公因子提取的檢驗。通過做碎石圖可知，該特征值曲線在因子6處已明顯出現了“拐點”，按照特征值取舍的標準判斷，由于前6個因子征值都大于1，且累積方差貢獻率已經達到了 84.936%，基本上反映了整個財務變量的信息，因而可選取6個因子來代表原有變量，這樣就可以反映出上市建筑企業的綜合經營績效。

5.計算綜合得分。先計算各公因子得分和各公因子權重表，再結合建筑業上市公司經營績效綜合得分一般公式、各公因子的權重（見表3）及各公因子得分情況，可以得出我國建筑業上市公司經營績效評價綜合得分模型，如下式所示：

F=0.3401F1+0.2273F2+0.1762F3+0.1058F4

其中，F為經營績效綜合得分，F1、F2、F3、F4為各公因子得分，根據上面的公式可以得出30家建筑業上市公司經營績效的綜合得分情況（見表4）。

（二）結果分析

通過對樣本數據進行分析，本文提取了營運因子、償債因子、發展因子以及盈利因子。這四項公因子，可以充分反映我國建筑業上市公司的經營績效，然后根據綜合得分及排名情況，對30家公司的經營績效做出結果分析。

本文中營運因子的權重為0.3401，其對公司的經營績效影響較為明顯，所以公司亟須提高資產營運能力；而償債因子的權重為0.2273，比重僅次于營運因子，公司也應關注影響償債因子的各指標；發展能力體現的是指企業長遠發展的能力，文中它的權重為0.1762，其對公司將來的發展彌足重要；盈利因子反映了企業獲取利潤和擴大經營規模的能力，雖然其在本文中的權重僅為0.1058，但公司管理層不應忽略它的重要程度。

對建筑業上市公司的各項績效因子進行分析與評價，僅能從某一側面反映出上市建筑企業的財務狀況和經營成果，這對我國建筑業上市公司的綜合績效的分析與評價是十分必要的。從本文表4中可以得到30家建筑業上市公司的綜合得分排名，我們可以發現綜合得分在0以上的有21家，0以下的有9家?？梢?，建筑業企業的發展前景還是不容樂觀的，各公司應深入研究影響其經營績效的財務指標，做一個全面透徹的分析，盡快改善并提高其經營績效。

結論

運用因子分析法對建筑業上市公司的經營績效進行分析，不僅是對公司現在的經營狀況進行分析，更是為其提供了評價經營績效的體系。本文的研究對建筑業的發展是很有必要的，可以讓公司的管理層認識到整個建筑行業的經營績效狀況，再結合本公司的分析結果，找出自己的競爭優勢，取長補短。此外，對行業內經營績效進行評價和分析，可以為公司管理層制定決策提供參考依據，具有很好的應用價值。

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[責任編輯 陳丹丹]endprint