有色金屬 鋰鈷之后，鎳迎新機會

未來5年全球鎳市預期持續短缺。全球鎳市自2016年四季度由供給過剩轉為供給短缺，據國際鎳業研究組織統計，2017年鎳供給208萬噸，需求218.5萬噸，供給短缺10.5萬噸。根據測算預計2018年—2022年全球鎳市持續短缺，且缺口預期逐年擴大，分別達到15萬噸、19萬噸、29萬噸、36萬噸、45萬噸。

繼鋰鈷后，三元電池高鎳化趨勢或帶動鎳需求強勁釋放。新能源汽車行業發展初期，客車磷酸鐵鋰電池技術路線帶動碳酸鋰價格一年多走出4倍行情；繼而乘用車三元電池技術路線帶動鈷價一年多時間走出翻3倍的行情。目前在高能量密度需求下三元動力電池選擇高鎳低鈷路線基本已成事實，疊加新能源汽車尤其是乘用車進入高速“成長”期，到2022年全球新能源汽車對硫酸鎳的需求有望達到243萬噸，對應鎳金屬55萬噸。

短期鎳市：不銹鋼仍為主角，三元用鎳錦上添花。全球鎳近七成用于不銹鋼冶煉，中國這一比例在85%。2018年全球不銹鋼產量增量預計主要在中國和印尼，帶動鎳新增消費需求10萬噸以上。6月份開始鎳價大概率繼續上行。三元消費用鎳量全球估計增量約5萬～6萬噸。

供給：國內鎳鐵環保高壓擴產難，短期供給釋放或集中在四季度；全球電解鎳難言增加。日益趨嚴的環保高壓，國內鎳鐵冶煉即便盈利向好，大幅擴產難度依然非常大，預計全年鎳鐵產量48萬噸鎳金屬，新增5萬～6萬噸，印尼預期新增8萬～9萬噸，且新產能投產大概率集中在四季度。 （華創證券）