影子銀行對國有商業銀行盈利性的影響分析

摘 要：近年來，我國的影子銀行勢頭迅猛，商業銀行與影子銀行的關系相對緊密，然而影子銀行對于商業銀行的影響是一把雙刃劍。影子銀行既能促進商業銀行的創新，同時銀行可以通過內部的影子銀行業務進行籌資放貸，但是影子銀行也會與商業銀行產生競爭，特別是在金融脫媒和金融利率市場化改革的背景下，這種競爭的效應會被放大。同時，影子銀行的資金來源，無論內部外部最終都會歸到商業銀行之中，而且影子銀行缺乏監管同時難以控制，這使得商業銀行的風險大大增加。本文選取我國商業銀行中最具代表性的國有四大商業銀行進行分析，通過面板回歸模型分析影子銀行發展對商業銀行的影響，以商業銀行的盈利性和風險的受影響程度的分析為主。

關鍵詞：影子銀行；面板回歸模型；盈利性；風險

一、影子銀行背景

自2007年美國的次貸危機爆發之后，Mc Culley在美聯儲的一個經濟研討論壇上首次正式的提出了這個概念，隨后又有多位專家學者提出了不同的概念。在我國，影子銀行又由于我國的國情和政策而顯得較為特殊，目前我國許多著名學者都對影子銀行下了定義，但是這些定義并不相同。在全球的金融危機之后，我國大大加強了金融監管，在這樣一個背景下商業銀行可借出的錢就受到了很大程度的限制，在這樣的背景下，影子銀行便在中國開始漸漸發展。在中國，影子銀行與商業銀行經營著類似的業務，甚至有些商業銀行內部有影子銀行的業務，但是影子銀行并不受中央銀行的監管，同時影子銀行的主要目的是追逐利益，經常會通過鉆法律的漏洞進行套利。但同時，影子銀行的發展又有著它的好處，在利率管制和金融市場不發達的情況下，影子銀行的出現滿足了實體經濟的資金需求，同時彌補了金融創新的不足，在中小企業很難通過商業銀行融資的情況下，影子銀行的出現也在一定程度上促進了這些中小企業的發展，在利率管制的情況下，影子銀行不僅僅豐富了市場上的金融產品，由于影子銀行業務的定價并不受國家或是央行管制，是完全根據市場供求關系進行變動，這也在客觀上使我國的利率市場化有了一個萌芽。

我國的影子銀行主要存在于商業銀行內部的影子銀行業務和信托公司以及民間借貸，并沒有像爆發了危機的美國影子銀行體系中所有的非常高的風險和杠桿率，也沒有很高的資產證券化率和金融產品創新。但是，近期發生的一些事件還是值得我們的深思，像是影響極大、涉案金額極高的e租寶事件就是對影子銀行監管不利的一個嚴重后果。同時，筆者在銀行實習的期間也了解到，由于商業銀行外影子業務的快速發展，商業銀行的最基本的存款貸款業務也沒有那么好進行了。在美國，已經有部分悲觀的專家認為影子銀行將在未來在美國完全消失，但是中國的影子銀行不一樣，仍處于一個發展的狀態。所以美國的影子銀行對于商業銀行的影響乃至對實體經濟的影響值得我們深思，我們需要對影子銀行中的風險以及對商業銀行的影響進行研究和警覺。

二、影子銀行影響國有商業銀行盈利的理論分析

分析影子銀行對于四大行的盈利性及風險的影響，我們可以先將影子銀行分類之后看每個類別對商業銀行的影響最后再看整體的影響從而從中得出影子銀行對于國有四大銀行的影響。影子銀行又分為商業銀行內部的影子銀行業務和外部的影子銀行（如信托公司，典當行，民間借貸等）。由于這些對于商業銀行的影響并不完全相同，我們將內部與外部的業務與盈利性和穩定性的影響分開進行定性的分析。

1.內部影子銀行業務對于四大行的盈利性影響

我們對四大行內部的影子銀行業務對于其本身盈利性影響進行分析。四大行內部的影子銀行業務主要為商業銀行的表外業務，而其中最具有代表性的就是商業銀行的理財產品。理財產品在我國最先產生于2004年左右，并且越發的流行，可以說是國內商業銀行金融創新的產物之一，并且隨著時間的推移，理財產品的種類也越來越多，從外匯到股票到黃金白銀乃至于藝術品等。在影子銀行的體系中，中國理財產品扮演的角色與美國的貨幣市場基金相類似，有著期限短，收到的監管較弱同時由于沒有中央銀行作為“最后的貸款人”而對投資者來說風險較于一般的存款較高的特點。理財產品的發展或者說商業銀行內部影子銀行業務的發展對于目前中國金融托媒進程不斷推進，監管十分嚴格背景下的商業銀行無疑增加了他們融資的能力，擁有更多的資金進行放貸，同時允許商業銀行通過對于理財產品條款的變化來滿足不同顧客的個性化需要，增加了金融服務能力。商業銀行也可以單純的通過理財產品的銷售獲得盈利，這顯然增加了四大行的盈利性。

2.外部影子銀行對于四大行的盈利性影響

外部影子銀行主要可以分為信托公司和民間借貸機構。銀信合作也是近幾年比較流行的一個趨勢，最主要的合作方式有兩種，一種是銀行利用發行理財產品所募集到的資金購買信托公司的產品，這樣就可以通過信托公司將表外資金貸給企業；另一種則是講資金委托給信托公司，再由信托公司買斷商業銀行的表內資產，從而將資金轉為表外資金以放貸。這樣的合作模式增加了商業銀行的可貸資金，從而增加商業銀行的盈利性。而民間借貸和商業銀行則更多是一種競爭的關系，由于民間借貸本身具有非常靈活和不已監管的特點，大量需要小額短期的貸款人如今更愿意通過民間借貸而不是商業銀行尤其是四大行進行貸款，為了保證自己在傳統業務上的客戶優勢，四大行不得不以自己的盈利性為代價，這就使得其盈利性降低。

3.內部影子銀行業務對于四大行的風險影響

然后我們分析四大行內部的影子銀行業務對于其風險的影響。由于影子銀行業務本身存在風險，且業務發生在商業銀行內部，顯然是有增加商業銀行風險的可能的。以理財產品為例，大多數的理財產品都為1個月-3個月的短期，目前理財產品的發行速度越來越快，如果老的理財產品到期時沒能發出新的理財產品的同時貸款也未能收回，就有可能發生違約的可能。近幾年來，在四大行中像工商銀行、建設銀行也都有發生理財產品違約的情況，可以看出內部影子銀行業務帶給四大行的風險。

4.外部影子銀行對于四大行風險的影響

外部的影子銀行，尤其是民間借貸，雖然形式非常靈活，但是也具有非常高的違約風險，而且外部影子銀行對于各種資產例如黃金白銀，房地產等等的價格非常的敏感，其敏感程度遠高于商業銀行，這也就導致了當資產價格出現波動，影子銀行的流動性就會收到極大的影響，為了維持流動性，影子銀行將被迫拋出資產從而導致資產價格進一步下滑從而形成惡性循環。表面上來看這些與商業銀行并無瓜葛，但是實際上類似的危機極其容易通過“羊群效應”傳導至商業銀行。在影子銀行和商業銀行這個體系中，當影子銀行遭受擠兌時，由于羊群效應，商業銀行也有可能遭受擠兌從而使危機擴大。這顯然增加了商業銀行的風險性。

三、影子銀行影響國有商業銀行盈利的實證研究

1.影子銀行規模測算

現在我們通過模型定量分析影子銀行對國有四大商業銀行的影響。首先我們需要測算影子銀行的規模，根據前文的分析，我們可以將影子銀行的規模大致轉化為民間借貸規模，商業銀行表外業務規模和信托公司規模的總和。本文利用李建軍教授的測量思想，從借款人的角度來測算中國的未檢測到的信貸規模，可近似于民間借貸。通過高璐碩士推導的未檢測信貸規模的計算公式：

同時，利用國家統計局網站發布的金融年鑒的數據進行計算，從而獲得未檢測到的信貸規模，并將其近似于民間借貸規模。我們通過查詢央行的年度報告和CSMAR的數據庫，得到商業銀行表外業務規模和信托行業的規模數據，本文用表外業務規模代表商業銀行內部影子銀行規模，信貸行業規模加上民間借貸規模代表外部影子銀行規模，內外部相加得到總體影子銀行規模。

2.對于盈利性影響的定量分析

在盈利性的分析中，我們已經定性的分析到了內部的影子銀行會增加商業銀行的盈利性，外部的影子銀行中信托公司會增加商業銀行的盈利性，民間借貸會降低商業銀行的盈利性，所以我們直接分析總體影子銀行規模對于商業銀行盈利性的影響。

通過查找國有四大銀行，工商銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行的年報以及Wind資訊獲得相關銀行的所需要的數據。在模型構建上，選擇商業銀行的資產收益率作為被解釋變量，不選擇利潤率的原因是因為在利潤率的計算中減去了稅收管理費用等因素，而這些因素并不受影子銀行的影響，所以我們以資產收益率作為被解釋變量。

解釋變量中，除了影子銀行的規模，還要考慮當時經濟形勢的好壞，以及國家對銀根的緊縮程度，選擇以GDP反應經濟形勢，以廣義貨幣M2反應央行對銀根的緊縮程度。同時考慮商業銀行內部的影響盈利的因素，用貸款資產比率來反應資產比率，用成本收入比來反應銀行的經營成本的高低，總資產反應商業銀行規模。將這些加入模型是為了防止它們對影子銀行對于商業銀行的盈利影響有干擾，使最終的結果不準確。

用shadow代表影子銀行規模增長率，GDP代表年度的GDP增長率，M2代表當年的廣義貨幣M2增長率，AS代表銀行總資產自然對數，NLTA代表貸款資產比，CTR代表成本收入比用stata14.0對數據進行面板回歸，分別對數據進行固定效應估計和隨機效應估計，之后進行豪斯曼檢驗，得到p值prob>chi2=0.9871為所以接受隨機效應的原假設，使用隨機響應估計進行回歸得到方程，最終的結果整理后如表1所示。

可以看出NLTA不顯著，即貸款資產比對國有四大商業銀行盈利性并沒有實質性影響。我們主要關注影子銀行對于四大行盈利性的影響，我們可以從系數中看出，影子銀行規模每增長1%，會使四大行的資產收益率下降0.17%，所以我們可以得出影子銀行的規模增加會使四大行的盈利性下降。由于之前文中分析到，四大行內部影子銀行業務和信托機構可以增加商業銀行的盈利性，民間借貸則會降低商業銀行的盈利性，總體上使得四大行盈利性降低也說明了近年來民間借貸的發展速度很快，要高于另外兩者的發展速度。

3.風險的定量分析

接著使用面板回歸模型分析影子銀行對于商業銀行風險的影響，選擇不良貸款率反應商業銀行的風險，同時考慮到商業銀行的資本充足率，建立面板回歸模型。用shadow代表影子銀行規模，ILGL代表商業銀行的不良貸款率，T1R代表商業銀行的核心資本充足率。進行豪斯曼檢驗之后，使用隨機響應估計進行分析，得出的數據中shadow項的P>|z|值大于0.05，并不顯著。

所以得出影子銀行的規模對于商業銀行的風險影響并沒有想象中的那么大，可能也與在國家的控制下，羊群效應在我國并不明顯有關。

四、研究總結

1.研究結論

本文研究可以得到以下結論：第一，我國影子銀行發展極其迅速，其中民間借貸的擴張尤為明顯；第二，影子銀行規模的擴大影響到了國有四大商業銀行的盈利性，在商業銀行內影子銀行業務可以增加國有四大商業銀行盈利性的情況下，尤其可以看出民間借貸的發展占有我國影子銀行總體發展的比例；第三，影子銀行規模的擴大對于四大行的風險影響并沒有那么大，這可能與其國有的特性，以及國家良好的控制使得羊群效應并不明顯。

2.研究建議

基于本文的研究結論，本文提出以下研究建議：第一，民間借貸的過快發展顯然并不是一個好的現象，這與中小企業貸款困難有著緊密的聯系，特別是向國有四大商業銀行貸款。應該鼓勵這些大銀行向中小企業借款，同時完善法律法規，以防止民間借貸過快增長；第二，加強影子銀行相關信息的透明化，同時關注商業銀行內部與影子銀行的聯系，以降低影子銀行的整體風險，即使它們對國有四大商業銀行的風險并沒有那么大，但是仍然應該防范。

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作者簡介：佘星晨（1997.07- ），男，漢族，安徽合肥人，安徽財經大學金融學院，2015級本科生，金融學專業