CPI和PPI傳導機制的實證研究

劉向東　張健

【摘 要】 本文通過對中國1993年1月到2018年5月的消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）的月度數據進行格蘭杰因果檢驗，通過實證驗證，在這段期間內，CPI是PPI的格蘭杰原因，而PPI不是CPI的格蘭杰原因。CPI在一到十二個月的滯后期對PPI有顯著影響。這個結論驗證了，在中國通貨膨脹可能因需求因素而產生，并向生產領域傳導;需求拉動型通貨膨脹可能比成本推動型通貨膨脹更為常見。

【關鍵詞】 消費者價格指數 生產者價格指數 格蘭杰因果

一、引言

在如今我國的宏觀經濟指標中，價格指數一直被高度關注。因為這些價格指數不僅反映了人們的生活、生產成本，還是整個宏觀經濟形勢的指向標，是宏觀經濟狀況的反映。消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）是兩個重要的價格指數：CPI是反映一般家庭所購買的消費品和服務的價格水平情況;PPI是反映工業品出廠的價格水平情況。

中國近二十多年的數據顯示，CPI和PPI整體上都在不斷的上漲，偶爾也有短暫回落。對于CPI和PPI之間的因果關系和傳導機制，也是學術界研究的熱點。一些人從理論和實證上得的出兩者之間有著雙向傳導機制（徐偉康，2010;高玉，2016）。一部分人認為存在著PPI向CPI的傳導機制，物價更多的是因供給因素而上升（王兵，2017）。另外，CPI和PPI一些時間內的增長不同步情況也引起了一些研究者的興趣，一些研究者開始研究PPI和CPI的倒掛現象（戴蕓，2009;柯華，2008）。CPI和PPI之間額關系一直是研究者研究的熱點。本文目的是用最新月度數據，通過格蘭杰原因檢驗，分析CPI和PPI之間的關系和傳導機制。

二、CPI和PPI之間的格蘭杰因果關系和傳導機制

（一）CPI和PPI關系的描述性分析

圖1顯示，CPI和PPI整體波動存在一致性，但是在有些時間，它們的波動也存在差異性，比如2015年初到2016年底，PPI持續降低并且處于低位，而CPI相對穩定。針對這種CPI和PPI這種關系，有研究者認為，針對中國經濟結構、市場結構的具體情況，存在著從PPI向CPI的傳導機制，也就是說，在中國供給端的沖擊可能是通貨膨脹的主要原因，成本推動型通貨膨脹可能更為常見。也有的研究者認為，通貨膨脹更多的是從需求沖擊開始的，然后傳導向供給端，也就是存在著CPI到PPI的傳導機制。

（二）數據選取

本文選取了中國1993年到2018年5月的CPI和PPI的月度數據，選取此段時間的原因是1992年，我國明確了簡歷社會主義市場經濟體制的改革目標，所以這段時間的數據比較有代表性。

（三）單位根檢驗

對于CPI和PPI的時間序列進行平穩性檢驗，檢驗結果見表1，CPI和PPI都不是平穩序列，但是CPI和PPI的一階差分都是平穩序列，在1%的水平內顯著。

（四）格蘭杰原因檢驗

格蘭杰因果檢驗可以在一定程度上判斷兩個變量是否存在因果關系。如果一個變量（X）的過去值能幫助預測另一個變量（Y）的未來值，那么就說變量（X）是變量（Y）的格蘭杰因。下面運用這種方法實證研究考察期內的CPI和PPI的關系。

（1）

（2）

對于方程（1）假設檢驗的原假設為：

i=1，2，3，…，n（Ⅰ）

對于方程（2）假設檢驗的原假設為：

j=1，2，3， …，n（Ⅱ）

如果不拒絕原假設說明不是格蘭杰原因，如果拒絕原假設說明是格蘭杰原因。

通過格蘭杰因果檢驗發現，CPI在滯后1到12期是PPI的格蘭杰原因，PPI不是CPI的格蘭杰原因，在這之后的少數幾階滯后期中他們會互為因果，但是再往后就沒有格蘭杰因果關系了。

在CPI和PPI的因果關系傳導機制研究中，對于二者的關系的觀點，一般來說可以劃分為三類：一、CPI先行然后傳導至PPI，這也被看作是需求拉動型傳導機制。CPI代表下游價格變動，PPI代表上游價格變動，CPI帶動PPI也就是下游產品價格先波動然后傳導至上游產品的價格波動。二、PPI先行然后傳導至CPI，這也被看作是成本推動型傳導機制。PPI帶動CPI也就是上有產品價格先波動，然后增加了下游消費品價格波動的動力，下游消費品價格跟著波動。三、CPI和PPI相互傳導，上下游產品價格相互傳導，互相影響。

在本文考察的期間內，實證研究表明，CPI在一年左右的滯后期內影響PPI，而PPI對CPI的影響并不十分明顯。CPI的波動是最終消費品價格的波動，而PPI反映的是工業品價格的波動。CPI的波動影響PPI的波動可能有三個原因：一是商品路徑，CPI通過消費品價格對PPI產生影響，一些消費品同時也是工業原料，消費品價格的上升最終會導致工業產品價格的上升;二是服務路徑，服務價格的上升也體現到工業生產成本中去，最終導致PPI的上升。三是通過勞動力市場傳導，消費品價格的上升，體現了勞動者生活成本的上升，更高的生活成本使得勞動者想要更高的工資，從而增加生產成本。當然這個路徑在本次實證研究中體現的不明顯，因為CPI只是在一年期左右滯后期影響PPI，而勞動力市場的傳導可能需要更長的時間周期。

三、結論

本文的結論有如下幾個：（一）消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）二者存在著密切的關系，二者波動趨勢大致相同，在少數時期內存在偏差。（二）經過實證分析，CPI是PPI的格蘭杰原因，而PPI一般不構成CPI的格蘭杰原因，從而通過CPI對于PPI的預測可能更為準確。（三）研究期的中國經濟的通貨膨脹，可能更多的是需求拉動型通貨膨脹。下游消費品的價格波動，通過對于生產成本的影響，從而影響工業生產品價格波動的傳導路線更為常見。

本文存在的不足：格蘭杰因果關系其實并不是變量之間真正或者完全的因果關系，它僅僅是一種動態相關關系，它可能只是一種因果關系的必要而非充分條件，因此需要更深入的研究才能更好的揭露CPI和PPI的關系。僅僅的格蘭杰因果分析僅僅從表面上分析了兩者的因果關系，對于經濟背景，經濟意義解釋不足，沒有把宏觀結構包含在內。針對格蘭杰因果關系分析的不足，已有學者用一般均衡模型（DSGE）對于CPI和PPI做進一步的結構性解釋（呂捷，王高望，2015）。

【參考文獻】

[1] 徐偉康.對《消費者價格指數與生產者價格指數：誰帶動誰？》一文的質疑[J].經濟研究，2010（5）.

[2] 高玉.我國CPI與PPI傳導機制研究[D].湖南大學碩士論文，2016.

[3] 王兵.中國PPI與CPI的因果關系及傳導機制[J].晉中學院學報，2017（2）.

[4] 戴蕓.從CPI與PPI倒掛現象論中國的價格傳導機制[J].中國商貿，2009，

[5] 柯華.PPI與CPI嚴重倒掛，中國發展模式受挑戰[J].社會觀察，2008.

[6] 蘇乃芳，李宏瑾，張懷清.有關GDP平減指數的再認識[J].經濟學動態，2016（5）.

[7] 何新華.中國價格指數間的關系研究[J].世界經濟，2006（4）.

[8] 賀力平，樊綱，胡嘉妮.消費者價格指數與生產者價格指數：誰帶動誰？[J].經濟研究，2008（11）.

[9] 呂捷，王高望.CPI與PPI“背離”的結構性解釋[J].經濟研究2015（4）.

作者簡介：劉向東（1989-），男，漢，河北張家口人，碩士研究生在讀，研究方向：國際經濟學。

張?。?992-），男，漢，安徽銅陵人，碩士研究生在讀，研究方向：國際經濟學。