自由貿易試驗區外商投資是否抑制了貿易？

文耿重，林本喜，

(1.福建農林大學 經濟與管理學院，福建 福州，350028;2.福建農林大學 南太平洋島國研究中心，福建 福州，350002）

一、引言與文獻綜述

自由貿易試驗區建設是中國新一輪對外開放的重要內容，加快推進自由貿易試驗區建設也是中國適應全球經濟新趨勢的客觀要求。中國已分批建設了21 個自由貿易試驗區，遍布全國各個區位，其中沿海省份更實現了全覆蓋。雖各地自由貿易試驗區的建設存在一定差異，但始終以吸引投資和創造貿易為主要建設目標。多數自由貿易試驗區在招商引資便利化上做出了大膽變革，對于外商企業的準入和監管提高了透明度、規范化，多次修訂外商投資準入負面清單，提高企業設立和相關業務審批效率，擴大了外商企業的可經營范圍，減少了外商企業的運營成本和決策時間。同時自由貿易試驗區出臺的一系列貿易便利化措施也極大地推動了進出口貿易發展，如：對進出口貿易取消部分隨附單證，簡化通關手續，推動進口貿易相關制度及配套服務創新等。毋庸置疑，自由貿易試驗區在推動對外貿易和促進外商投資上做出了巨大貢獻。

但吸引外商投資和促進對外貿易有時并不可兼得。外商投資的增加可能會促進本國貿易部門的發展，但也可能導致衰退。自由貿易試驗區為吸引外商投資進行了大量的制度改革，極大地削弱了外商投資進入的門檻，但流入的外商投資是否利于中國對外貿易部門的發展呢？自由貿易試驗區的優惠政策是否會使得外商企業獲得較強的國際競爭力，從而削弱了本土企業在國際市場上的競爭優勢，弱化本國的貿易優勢，致使貿易衰退？吸引的外商投資若進駐本國的進口替代部門，依靠其先進的技術優勢和管理經驗在東道國市場占據優勢地位，是否會使得一些企業失去生存空間，面臨退出國際市場、甚至倒閉的困境，致使政策初衷和結果的背離？伴隨著自由貿易試驗區招商引資政策的不斷優化，該問題的重要性也愈發凸顯。

有關自由貿易試驗區的相關研究多從三個方向出發。一個方向在于自由貿易試驗區帶來整體經濟效益，如對經濟的正向促進作用、提高了GDP 的增長速度，并進一步分析沿海和內陸哪一種更為優異，或更深入分析這種促進作用的動態變化；一個方向專注于研究自由貿易試驗區的貿易效應，如對進出口貿易的促進作用，進一步深入研究其對出口產品質量、貿易結構、貿易方式的影響；另一方向在于研究其在招商引資上的作用，如引資規模，進一步分析其對外資利用結構、內資和外資聯動的影響。

可以發現，現有研究中對于自由貿易試驗區異質性的分析多分為沿海型和內陸型，部分學者認為內陸型自由貿易試驗區經濟增長效應要顯著高于沿海型自由貿易試驗區[1]，而其余學者則認為沿海型自由貿易試驗區優于內陸型自由貿易試驗區[2-4]。就自由貿易試驗區外資吸引效應而言，簡單地劃分地理區位，或是研究結論不一致的重要原因，還應考慮投資地經濟結構。同時，自由貿易試驗區引致的外商投資會促進貿易發展還是會替代貿易方面的實證研究還存在一定的空白。

基于此，本文利用2001—2021 年中國31 省市面板數據（不包括中國港澳臺地區數據），分析自由貿易試驗區對外商投資的吸引作用；并采用經濟結構的識別方法區分自由貿易試驗區的經濟效應差異，豐富了現有學者研究自由貿易試驗區引入的外商投資與進出口貿易間互動關系的文獻。

二、理論基礎與研究假設

自由貿易貿試驗區并非將保稅區和經濟開發區做“1+1”，而是針對投資和外貿的制度創新、模式探索。自由貿易試驗區對宏觀經濟系統和微觀經濟主體的作用機制既脫胎于傳統自貿區理論，又有自身獨特性。從其對外商直接投資的直接影響來看，自由貿易試驗區針對市場準入負面清單、外商投資準入負面清單、新《外商投資法》法律規范和準入前國民待遇等方面進行了大量制度探索和法規優化[5]，擴大了外資企業的準許經營范圍，降低了外資企業的設立及經營成本，縮小了外資企業的“外來者劣勢”。同時加大稅收優惠力度，開展金融制度創新，在可控風險前提下針對人民幣資本項兌換及人民幣跨境使用方面進行大膽探索，并在外匯管制方面進行寬松處理，基本解除了資金跨境流動的限制，提高了外商企業在華投資信心。從間接影響來看，自由貿易試驗區具有改善當地營商環境及發揮產業集聚的作用，有助于外商投資發展[6]。營商環境的改善及產業的集聚便于外資企業獲取政策及商業資源，降低交易成本，規避經營風險，同時有助于外商企業擴大運營規模，拓展經營業務?；诖?，提出假設：

H1：自由貿易試驗區對外商投資具有一定的拉動作用。

要有效吸引外商投資，應先厘清外商投資的動因。市場導向型投資理論認為，市場規模越大、潛力越大、與投資來源國市場需求結構相似度更高的國家或地區對外資企業的吸引力越大。制度導向型投資理論認為，政府對外商直接投資的政策態度及運作機制對外資區位選擇有重大影響，良好的制度導向可以有效吸引外資的目光，優秀的政策設計可以顯著吸引外資進入。集聚現象導向投資理論認為，企業集聚使得先進技術、管理經驗互相吸收，減少了經營風險，從而也更有利于外商企業進入及開展投資活動。資源導向型投資理論認為，大量的自然資源和社會資源可以擴大外商企業生產規模及降低成本。

結合以上動因，以及中國經濟已步入“新常態”，面臨“調結構、轉動能、促升級”，招商引資數量導向轉變為高質量發展導向的政策變革[7]和中國生產要素較其他發展中地區已不具備明顯優勢[8]的經濟事實，吸引的外商投資更應關注高端生產要素增長較快地區，這也往往是第三產業發展較快區域。同時伴隨著中國本土制造業的迅猛發展，外商投資企業進駐第二產業的利潤空間明顯下降。相反投資于第三產業有較大發展前景，而選擇第三產業發展較快的省份可以占據前期優勢。據此，提出假設：

H2：實行自由貿易試驗區試點中第三產業增長較快的省份更能有效吸引外商投資，但在第三產業增長較慢地區并不顯著。

國際投資、國際貿易作為各經濟體參與全球經濟活動的兩大主要方式，二者的關系一直備受理論界關注。部分學者認為，國際投資和國際貿易呈現相互替代的關系。由于貿易壁壘的存在，跨國公司進行直接投資可以有效規避相關壁壘，從而在他國開展經濟活動；同時由于資本的逐利性，他國的資本回報率相較于本國更高，在他國進行直接投資進而開展生產有利可圖。在以上情況下，若投資流入進口替代部門，可能致使本國該部門面臨激烈競爭，減少該部門的生產及出口，從而使得投資取代貿易[9]。同理，若投資流入出口部門，投資與貿易將會達成互補關系，資本流動將會進一步推動國際分工、促使專業化生產的出現，從而提高出口部門的生產效率，促進貿易[10]。結合中國目前進出口產品仍以工業制成品為主和吸引外商投資多集中于第三產業的事實特征，外商投資進入第三產業后可以推動當地技術創新[11]，促進制造業發展，有助于擴大對外貿易。同時，外商投資進入第三產業有助于促進中國產業結構調整，推動外貿行業可持續發展和產業鏈升級[12]?；诖?，提出假設：

H3：實行自由貿易試驗區試點吸引的外商企業投資額會對進出口貿易發展產生積極影響。

三、自由貿易試驗區對外資吸引作用的實證分析

（一）計量模型設定及數據來源

基于以上理論分析，采用中國加入世界貿易組織以來至2021 年（即2001—2021 年）31 個省市數據（不包括中國港澳臺地區數據）構建多時點差分模型以驗證自由貿易試驗區對外商投資的影響。具體計量模型如下：

其中i、t分別表示省份、時間；lnWstze 為外商投資企業投資總額的對數值；treat 為虛擬變量，若該省份實行了自由貿易試驗區試點，識別為1，否則為0；time 亦為虛擬變量，若該年實行了自由貿易試驗區，識別為1，否則為0；X為控制變量集合，γi表示個體固定效應，μt表示時間固定效應，εit為隨機擾動項。

具體控制變量選擇如下：引入人均國內生產總值以反映當地的市場規模和經濟水平。納入政府財政收入和財政支出以控制政府決策在外商投資選址中的影響作用。當地的科研環境和人力資源也是外商投資重要的考慮因素，故而采用國內專利申請受理量及普通高等學校招生數以控制當地科研水平和人力資源對外商投資決策產生的影響。同時基礎設施水平也是外商企業進行生產和投資活動的重要考慮要素，取發電量進行衡量。為消除回歸偏誤，對所有控制變量進行取對數處理。計量模型構建及變量說明匯報于式（2）、表1。

表1 指標說明及數據來源、理論預期Tab.1 Description of indicators, data sources and theoretical expectations

（二）基準回歸

自由貿易試驗區的設立對外商投資影響的基準回歸結果如表2 所示。第（1）列匯報加入控制變量但未納入固定效應的回歸結果，結論顯示自由貿易試驗區試點對外商投資具有顯著的正向吸引作用?？刂谱兞砍胤截斦话泐A算支出外，其余變量回歸系數基本與預期一致。地方財政一般預算支出對外商投資的影響為負，原因可能在于省份特征差異致使其作用結果與理論預期產生差異。第（2）列匯報了加入個體固定效應、年份固定效應的回歸結果。自由貿易試驗區試點對外商投資依然具有顯著的正向吸引作用，但顯著性有所下降。同時地方財政一般預算支出對數值系數在加入固定效應后由負轉正，說明尚未觀測到的個體特征與地方財政支出確實會發生聯動效應，從而影響到外商投資決策。至此，假設一得證，自由貿易試驗區試點可顯著吸引外商投資，但是顯著性并不強，可能由于樣本中部分試點區域并未存在顯著的吸引效果，致使自由貿易試驗區整體對外商投資的吸引作用并不明顯，故而有必要進一步分樣本進行分析。

（三）自由貿易試驗區吸引外商投資異質性分析

外商企業投資第一產業比重較小，且第一產業投資更看重當地的自然資源稟賦，故采用2021 年第二產業增加值與第三產業增加值之比進行樣本劃分。將實行自由貿易試驗區試點的21 個省份利用中位數區分為第三產業發展較慢組、第三產業發展較快組，再將其與未實行自由貿易試驗區省份進行組合按式（2）進行回歸分析，結果匯報于表2。第（3）列匯報了以第三產業發展較慢組和非自由貿易試驗區試點為樣本的回歸結果，結論顯示在該樣本組中自由貿易試驗區試點對于外商投資無顯著影響，其余顯著控制變量與預期相符。第（4）列匯報了以第三產業發展較快組和非自由貿易試驗區試點為樣本的回歸結果，結論顯示在該樣本組中自由貿易試驗區試點可以顯著吸引外商投資，且作用系數及其顯著性遠高于第（2）列，其余顯著控制變量與預期相符。以上結果說明，第三產業發展較快組的自由貿易試驗區試點政策對外商投資吸引作用遠高于第三產業發展較慢組，甚至于第三產業發展較緩慢地區實行自由貿易試驗區試點未必能有效發揮其招商引資的政策作用。至此，假設二得證，實行自由貿易試驗區試點中第三產業增長較快的省份更能有效吸引外商投資。

（四）穩健性檢驗

1?平行趨勢檢驗

借鑒劉秉鐮等[13]的方法對表2 的（2）（4）列進行平行趨勢檢驗，第（3）列結果并不顯著，故不再進行檢驗。

其中下標j表示實行自由貿易試驗區試點的第j年，取值分別為-4、-3、-2、-1、0、1、2、3、4、5、6，其中負值表示實施前，正值表示實施后；time是實施自由貿易試驗區試點當年的啞變量，time0為實施當年的啞變量；time-4表示實施自由貿易試驗區試點前4 年，依此類推，time6表示實施自由貿易試驗區試點第6 年及以后。X表示控制變量，與式（2）控制變量一致。本文以自由貿易試驗區試點實施當年為基期進行平行趨勢檢驗。

圖1 匯報了表2 第（2）列平行趨勢檢驗結果，自由貿易試驗區實施前各期系數的估計值都不顯著，這說明試點和非試點省份在政策實施前無顯著差異，實施后出現了一定差異，研究樣本通過平行趨勢檢驗。同時，實施后一年可能伴隨著時滯效應，四年后政策效應消失，說明自由貿易試驗區的配套政策有待完善。

圖1 表2 第（2）列平行趨勢檢驗Fig.1 Parallel trend test in column 2 of table 2

圖2 匯報了表2 第（4）列平行趨勢檢驗結果，貿易試驗區實施前各期系數的估計值都不顯著，這說明試點和非試點省份在政策實施前無顯著差異，實施后出現了一定差異，研究樣本通過平行趨勢檢驗。于第四年后試點區域和非試點區域差異逐漸縮小，說明在第三產業發展較快地區推行的自由貿易試驗區試點對招商引資具有政策效果。

圖2 表2 第（4）列平行趨勢檢驗Fig.2 Parallel trend test in column 4 of table 2

2?安慰劑檢驗

為避免回歸結果受遺漏變量影響，借鑒 Cai 等[14]采用的隨機抽樣對表2 的（2）（4）列進行安慰劑檢驗。

對于表2 第（2）列回歸，從31 個省市中隨機抽取21 個省份作為試驗省份，其余省份作為非處理組，得出實施自由貿易試驗區試點政策對外商投資影響的系數估計值，重復 500 次得 500 個回歸系數及其對應p值。由圖3 知，系數多落在0 值附近且具有服從正態分布、不顯著、遠離真實回歸系數的特點，這表明自由貿易試驗區吸引外商投資效應不是常規隨機因素導致的。

圖3 表2 第（2）列檢驗Fig.3 Column 2 of table 2 test

檢驗表2 第（4）列回歸，從第三產業發展較快組與未實施自由貿易試點區域組合樣本中抽取11 個省份作為試驗省份，其余為非處理組。由圖4 知，第三產業發展較快地區開展自由貿易試驗區吸引外商投資效果也并非常規性隨機因素導致的。

圖4 表2 第（4）列檢驗Fig.4 Column 2 of table 2 test

四、自由貿易試驗區引入外資對貿易的影響分析

（一）計量模型設定及數據來源

梳理文獻發現國際投資與國際貿易間存在互動關系已是不爭的事實，二者或替代、或互補?；诙叩膬壬P系，研究其動態關系，面板向量的自回歸（PVAR）模型或是解決方案。面板向量自回歸（PVAR）允許變量之間相互內生，并且能夠在一定程度上克服VAR 模型對時間序列長度的要求[15]。表達式如下：

其 中，i、t、γi、μt、εit的 含 義 同 式（1）；j表示滯后階數；Yi,t表示各省的出口貿易額、進口貿易額、外商投資企業投資總額；βj表示滯后變量回歸系數。樣本采用2001—2021 年第三產業發展較快組數據，原因在于其對外商投資具有顯著吸引作用。

（二）實證分析

1?前驗性檢驗

為符合PVAR 模型對變量強平穩性的要求，對出口貿易額、進口貿易額、外商投資企業投資總額進行了取對數再差分的處理，用D.lnExport、D.lnImport、D.lnWstze 表示。限于篇幅，詳細單位根檢驗結果不再展示。檢驗結果表明，模型中關鍵變量均在1%的顯著性水平拒絕存在單位根的假設。同時據最優階數選擇標準MBIC、MAIC、MQIC，關鍵解釋變量均為滯后一階最優。

2?穩健性檢驗

利用單位圓的方法對PVAR 模型進行穩健性檢驗，若模型的單位根特征值的絕對值均小于1，則說明構建的模型穩定，變量長期平衡。計算結果顯示三個特征值分別為-0?792、-0?555、-0?401，其絕對值均小于1，說明模型符合要求。

3?格蘭杰因果關系檢驗

對變量D?lnExport、D?lnImport、D?lnWstze 進行Granger 因果檢驗，以確定三者在數量上的因果關系。限于篇幅，詳細檢驗結果不再展示。結果顯示，外商投資額的增加是進出口貿易增長的原因，統計量P值均小于0?001。其余變量間不存在格蘭杰因果關系。

4?脈沖響應分析

由圖5 外商投資對出口貿易的脈沖響應圖像可知，長期來看，出口貿易發展受到外商投資的影響是不規律的。但就短期而言，第一期外商投資增速上升會顯著促進出口貿易的發展。同理，圖6 外商投資對于進口貿易的脈沖響應圖像也揭示了類似規律，但整體影響波動要高于出口貿易。長期不規律作用的原因可能在于，中國經濟形勢的迅速變化、科技產業的迅速發展，外資企業在短期內可快速彌補中國本土企業在技術、管理、資金方面的短板，但長期而言會被中國迅速成長的本土企業所脫鉤。同時外商投資對于進口貿易的影響高于其對出口貿易的影響的原因可能在于，外商投資進入中國本土后往往需要先從母國進口大量的技術設備和機械設施；同時伴隨著中國經濟發展，基于人均收入上升和勞動力價格優勢下降兩方面因素，市場導向型外資企業相較于資源導向型企業會更傾向于投資中國，從而致使對進口貿易的影響大于出口貿易。

圖5 外商投資對出口貿易脈沖響應Fig.5 The impulse response of foreign investment to export trade

圖6 外商投資對進口貿易脈沖響應Fig.6 The impulse response of foreign investment to import trade

5?方差分解分析

對出口貿易和進口貿易進一步作方差分解分析，結果匯報于表3。出口貿易的發展受自身的影響最大，但其影響逐漸下降；出口貿易受進口貿易影響較小，且該影響伴隨著時間的發展趨于穩定；而出口貿易受外商投資的影響呈不斷上升趨勢，在第6 期時出口貿易受外商投資影響已超過10%。進口貿易的發展也受自身的影響最大，其影響也呈現下降趨勢；同時，其受出口貿易影響不小，在初期高達30?5%，但該影響呈現明顯的下降趨勢；而進口貿易受外商投資的影響也呈不斷上升趨勢，且在第7 期時超過出口貿易對進口貿易的影響。進口貿易受外商投資的影響要遠超出口貿易受外商投資的影響，也符合前文結論。

表3 預測方差分解結果Tab.3 Predict variance decomposition results

綜上所述，外商投資對出口貿易、進口貿易的發展做出了一定貢獻，并且該貢獻會伴隨著時間發展呈上升趨勢，且對進口貿易的貢獻高于出口貿易。綜合脈沖響應和方差分解結論，外商投資的進入會促進當地貿易的發展，至此假設三得證。

五、結論及建議

基于2001—2021 中國31 省市面板數據（不包括中國港澳臺地區數據）構建多時點雙重差分模型分析自由貿易試驗區試點對于外商投資的吸引作用，利用PVAR 模型探討引入外資和貿易的關系。研究發現，自由貿易試驗區試點對外商投資具有一定的吸引作用，但吸引作用有限；在第三產業發展較快地區實行自由貿易試驗區試點政策對外商投資更具有顯著吸引力，但該政策效應也存在衰退問題；自由貿易試驗區試點政策引入的外商投資有助于當地對外貿易的發展，該積極作用會隨著時間發展逐步放大，且對進口貿易的促進作用高于出口貿易。

基于以上結論，首先，對于自由貿易試驗區存在的衰退效應，應加快推進后續政策的完善。優化宏觀設計，細化外商投資負面清單、提高外商管理政策透明度、削減外商進入手續，打造公開透明的市場環境；精細微觀布局，合理規劃園區企業區位、充分發揮集聚優勢；加強政企溝通，定期組織洽談會、聽取區內企業建議，推動“政府+ 企業”治理模式向企業自主治理式轉變，持續發揮自由貿易試驗區的政策效應。其次，有效發揮自由貿易試驗區的外資吸引作用，進一步推動第三產業發展。加快金融業發展及聯動，完善銀行、保險、證券、非銀行類投融資機構的體系建設，落實和優化外商企業融資、投資優惠政策，允許外資提供金融服務；加速現代物流建設，推動有關交通運輸的中外合作項目落地，如：跨國高鐵、公路改建、港口建設等，同自由貿易試驗區構建相結合，實現互利共贏；擴大服務業開放，將服務業開放綜合試點同自由貿易試驗區試點相結合，加強知識產權保護，推動數字貿易發展，舉辦服務業綜合性展會，如：服務貿易論壇、服務開放合作論壇等。最后，充分發揮自由貿易試驗區外資企業對外貿企業的促進作用。政府機構主體可協調開展外貿和外資企業交流會、拓展政府服務平臺功能、構建外資和外貿企業專員對接機制；外貿企業可利用外資企業的國際聲譽和現有銷售網絡，擴寬國際市場，提高產品知名度；外資企業可利用外貿企業在中國本土的影響力，開展經營業務，減少“隱形”交易成本，推動企業發展，實現“外資促外貿，外貿引外資”的良性循環，進一步釋放自由貿易試驗區的政策活力。