公募牌照受券商資管追捧 券商競爭格局持續內生性調整

資管新規發布與實施5年來，券商資管結構正持續優化，私募資管存量規模整體持續下降，主動管理能力成為券商發展資管業務的關鍵。如中基協數據顯示，截至2024年1月底，券商私募資管產品總規模為5.25萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），環比下降1.12%，同比下降13.67%。

很多券商資管為了留客并保住現有產品規模，紛紛開始布局公募業務。但在大資管時代，金融機構讓利投資者是大勢所趨。這意味著，公募基金降費浪潮下，作為大資管行業一員的券商資管，既要“卷”費率，又要“卷”業績。

券商資管“公募化”加速

近年來，在私募資管規模不斷壓降的態勢下，證券行業業務結構正持續優化。

各大券商積極申請設立公募基金公司，以及通過子公司申請公募基金公司牌照，已經成為“基本操作”。

據統計，目前全部30家券商資管子公司中，14家券商及資管子公司已獲批公募資格，另有4家處于公募基金管理業務資格審批狀態中。對于誰將成為業內第15家公募持牌的券商或券商資管公司，市場投資者也給予了很大的關注。

如近期證監會對安信資管的公募資格申請文件提出反饋意見，引發各大財經媒體的集體關注，這也是證監會開年首次對券商資管申請公募牌照作出回應。中信證券也在最新發布的財報中提到，接下來，中信證券資管還將積極推進公募牌照申請。

值得注意的是，相較于其他券商資管對于公募牌照的“饑渴”，部分券商早已在公募領域深耕多年，并取得了較為優異的成績。如以“東方紅”系列產品被市場所熟知的東方證券旗下的東證資管，在2013年就獲得了公募牌照。其旗下的匯添富基金的主動權益規模也始終保持在行業前列，整體能力穩居一流。

最新披露的2023年年報數據顯示，公募業務目前已經成長為東方證券第一大利潤增長點，公募業務的持續向好也不斷增厚公司的業績。財報顯示，2023年公司就實現了170.90億元的營業收入，總資產更是增加了4.24%至3836.90億元。

降費潮起?券商資管“冰火兩重天”

不過，在大資管時代，不論市場如何變遷，金融機構讓利投資者是大勢所趨。這意味著，公募基金降費浪潮下，作為大資管行業一員的券商資管，既要“卷”費率，又要“卷”業績。

Wind數據顯示，今年以來，已有40多只公募基金產品降低管理費或托管費。其中，部分基金產品下調幅度高達六七十個基點。如東海祥龍、東海美麗中國一年管理費率均下調了70個基點；國聯高股息精選、鵬華弘實等產品管理費率均調降了60個基點。

就券商資管而言，不同公司則處境略有不同。如有公募牌照或公募基金產品的公司，面臨與公募機構直面競爭的局面。部分已經快速跟進基金降費，主動下調旗下資管產品的管理費率、托管費率。

而對于目前暫無公募牌照或公募業務的券商資管，則稍微顯得有些被動?！叭绻麤]有公募牌照，券商資管產品就相當于私募產品，而大多數私募產品費率本身就是比較高的。后續業績好，高費率還說得通，如果業績不好，可能會進入被動降費率模式?！蹦硺I內人士對此分析說。

當然無論是公募產品，還是私募產品，亦或是其他資管產品，投資者最為看重的都是產品持續創造價值的能力。不斷提升自身投研能力、風控能力和客戶獲得感，提供更為專業、個性化的財富管理服務，有助于券商資管在市場競爭中占據有利地位。

從消息層面來看，東方證券等券商已在積極拓展布局財富管理業務，通過各業務的協同發展，助推中國財富管理業務實現高質量發展?？v觀整個行業，各大券商正不斷通過業務改革以打造具有強勁內生力的精耕方式。監管層面對此也給予了充分的肯定。公開資料顯示，中國證監會明確表示，支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強，打造“航母級證券公司”。

在利好政策的催化下，證券行業有望迎來發展新動能。對于大型的券商來說，可以通過并購重組的方式，配合內生力量自動發力，實現外延力量對短板的補足，快速做強。中小券商則可通過差異化競爭，實現彎道超車。