集團企業并購中的財務目標重建

摘要：目前,企業并購已經是企業集團化發展的戰略模式，是企業進一步拓寬市場、規避風險、發展壯大的有效途徑。本文旨在通過分析并購后財務目標重建的必要性，探討并購后財務目標重建的積極意義和作用。

關鍵詞：企業并購；協同效應；戰略價值；集團財務預算目標

作者簡介：郭愛蘭(1977-),漢，中山力勁機械有限公司會計師,研究方向：財務管理。

中圖分類號：F271；F275文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.03.21文章編號：1672-3309（2012）03-46-02

隨著市場經濟一體化和企業經營的全球化發展, 集團下屬分公司、子公司數量，子公司相互之間控股和持股現象越來越多。隨著集團并購，特別是海外并購和投資浪潮高漲，企業規模愈趨擴大。并購后集團企業管理體制和架構更具多樣化，資金效益以及資本運作日趨復雜。在這種新形勢下，重建財務目標成為集團企業特別是控股集團亟待解決的問題。只有通過財務目標重建，對集團各公司財務預算規范化管理,實現財務目標協同效應；并在此基礎上使并購雙方在人才、管理、財務上進行優勢互補，產生規模經濟，才能最終實現集團的全面發展，實現集團價值的最大化。

一、企業并購的理論基礎

并購是兼并和收購的簡稱，通常被稱為M＆A，是公司產權的資產性交易行為。兼并通常是指一家企業以現金、證券或其他形式購買取得其他企業的產權, 除兼并的一方保留原有的獨立法人地位之外，被并的其他企業喪失法人資格或改變法人實體,同時所有被并公司的資產與負債并入集團公司;收購是指企業用現金、債券或股票購買另一家企業的部分或全部資產或股權,以便獲得該企業的控制權。在收購完成后，雙方企業依然保持其獨立的法人地位，沒有改變其法人實體。收購從本質上區別為資產收購和股權收購[1]。

企業并購的動機源于規模經濟理論，規模經濟研究領域的學者認為，為了謀求財務利益，獲得規模經濟，可以讓企業獲得快速發展和高額利潤，這也是許多企業集團進行并購的重要動因。盡管通過財務資源協同，利用雙方在財務資源配置的互補性,實現增收節支的效果。但是當企業規模超過最優經濟規模后,由于成本增加、規模擴大所形成的投資效益會逐漸減少。

從實現財務目標角度來看，企業并購對發揮外派財務人員的積極性起到了很好的激勵,能夠從不同角度發現財務工作存在的漏洞。加強雙方合作關系，建立一系列符合企業實際的財務管理制度,將集團本部先進的管理經驗融入新的并購企業或者控股企業,取長補短提高管理水平，提升了集團企業整體財務工作水平[2]。

二、企業并購中財務目標重建的必要性

1、財務目標重建是集團企業加強資源優化配置的客觀需要。為了加強內部資金管理，適當集中財力，尋求資本增值，應增強主并企業對目標企業的財務監督和財務控制，并購公司要采取降低成本、削減重復開支，裁減重設機構等措施。但集團總部財務部門由于客觀原因，與下屬單位財務部門信息不對稱，利益目標不同，或多或少存在利益上的矛盾。因此，在一定程度通過財務目標重建，發揮財務資源優勢配置作用，保持信息暢通，可以使下屬單位服從于企業整體利益，達到目標一致的效果。

2、 財務目標重建在一定程度上有利于防范會計信息失真，糾正財務管理混亂局面。主并企業通過業務整合，控制和參與目標公司的經濟管理和財務監管。并購產生的財務目標包括職責和權限，監督目標公司的財務收支活動，同時對其上報的財務報表真實性、完整性、合法性負責。集團公司通過財務目標和規章流程控制，編制合并會計報表，亦能反映集團本部和各下級單位真實的經營成果和財務狀況，對防范會計信息失真有一定的效果。由于會計信息是集團領導進行決策的重要依據，也是與集團公司有關的經濟利害人（如銀行、客戶、投資者）和國家宏觀經濟信息的主要來源，通過財務目標構建提供高質量的會計信息，實現財務有序化管理，是并購財務效應的意義所在。

3、 財務目標通過重建能夠有利于防范和控制財務風險。企業并購時，必須考慮被購目標企業的不良資產和呆壞賬的份額。通過財務目標建立，一方面要了解被購公司的不良資產數額和往來債權債務,無法收回、核銷轉的有多少。另一方面考慮并購后不良資產在資產總規模中所占比例,分析短期債務與長期債務的合理搭配，盡可能將并購風險控制在最小限度。另外，著眼著財務目標，采取適度規模經營運作，能規避盲目擴張風險。很多人錯誤的認為越是大的企業越不容易倒閉，規模經濟性就發揮的越好。但是規模經濟具有臨界點，當企業擴張到一定規模時，邊際要素產出率呈負增長，即出現規模不經濟性。另外，一些集團下屬單位，特別是對外投資企業由于對投資行為缺乏風險意識，再加上客觀上論證不足和內部控制制度不健全等因素，出現了呆死賬、對外投資失誤不能收回本金、違規挪用侵占資金等現象，給企業集團造成了重大的經濟損失。通過財務目標短期計劃和長期籌謀，可以糾正影響企業資金安全方面的問題，防范和控制風險，并將財務目標層級管理的責任落實到崗位，有利于明確各級管理層的經濟責任。

三、重建有效財務目標的策略

并購完成后，集團企業位于新的產業競爭環境中，要建立新的穩固的財務目標，這有利于集團維持自身的競爭優勢。同時，并購也會對集團所處的環境產生不同程度的影響?？刂茩嗟霓D移還會對集團與控股企業之間的利益博弈產生影響[3]。在各種因素的影響下，如何實現財務目標重建，主要從如下幾個方面入手：

1、推行財務預算層級管理，加強會計服務功能，建立健全企業內部控制制度，著力構建集團財務預算目標體系。集團母公司與并購的目標公司并發生預算管理關系，因此，并購后著力于選擇兼容性、協調性和互補性的目標，促進企業文化的相互容納和合作。下屬單位要嚴格執行集團預算管理政策，并在實現目標的一定范圍內與總部整體計劃相吻合。同時實現優化管理，構建預算目標，加強預算編制、執行和控制。并購后集團的經濟業務都能嚴格按照財務目標重新規定的預期目標進行，實現自我約束和責任牽制。

2、逐步完善企業法人治理結構，有效發揮制衡作用。企業優化法人治理結構體系，建立和完善議事規則，形成層面各負其責、有效制衡的結構體系。根據授權的規定，明確企業各職能部門的權限范圍和相應的職責，并相互協調配合。企業并購對于財務目標的建立、謀求重組價值等有著促進的功能。要按照科學、合理、易于操作的原則，借鑒并購成功的先進經驗，根據集團法人內控制衡制度要求，建立健全企業的治理機構。

結合以上分析，財務目標重建，作為集團企業并購發展環境下形成的一種新型管理方式。實現了財務管理體制創新,符合集團公司規模效應和并購價值雙層目標下的管理現狀和實際需要。重建財務目標實際上是作為加強財務管理的一種手段,可以有效提高集團財務管理的水平層次，發揮財務協同效應。

參考文獻：

[1] 楊小霽.企業并購價值創造分析[J].濰坊高等職業教育,2005,(02).

[2] 宋飛、王勇軍.財務目標導向下的財務職能研究[J].財會月刊,2008,(07).

[3] 邵丹.并購的財務效應分析[J].財經界,2009,(09).