企業價值影響因素分析

劉赫男

摘 要：提高企業價值是高級管理層與股東所追求的共同目標，因而研究影響企業價值的因素就顯得格外重要，管理層可以根據企業價值的影響因素去逐項調整企業的各個方面，從而達到企業價值最大化的目標。

關鍵詞：企業價值；因素；目標

企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，企業資金的時間價值、企業風險以及持續發展能力均體現在企業價值中。企業價值同樣也是企業遵循價值規律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業利益相關者獲得滿意回報的能力。本文就企業持續發展能力、企業面臨的風險以及企業存續期三個影響企業價值的基本因素及影響企業價值的非財務因素展開討論。

一、企業持續發展能力影響企業價值

企業的可持續發展能力就是企業在追求其自身長久的生存與永續的發展過程中，既能實現其經營目標確保企業自身的市場地位，又能使企業在已經領先的競爭領域和未來的擴展經營環境中保持其自身的經營優勢、持續不斷的從競爭市場中獲得盈利，并在相當長的時間內具有穩健成長的能力。企業價值最大化與企業未來增值能力的最大化密不可分，因為只有企業的未來收益也就是未來現金流量達到最大化，企業才具有能充分的滿足所有股東、債權人對企業收益的索償要求的能力。

二、企業所面臨的風險影響企業價值

企業風險是影響企業價值的另一個重要的因素。從企業價值的計量角度來說，計算企業價值時會用到折現率，企業風險大小是影響企業價值計算所用到的折現率的標準。一般來說，折現率反映了投資者對企業經營收益的最低要求，投資者希望從未來的企業增值中所獲得的回報，就一定要使企業收益率覆蓋企業的風險。在其他條件不變時，折現率越低，企業價值就越高，折現率越高，企業價值就越低，折現率與企業價值成反比。各種資本融資渠道、期限不同，其折現率不盡相同，通過各種資本所占比重我們可以計算得到企業的綜合資本成本，也就是企業的加權平均資本成本從而得出企業價值。

三、企業的存續期影響企業價值

企業的存在創造了企業的價值，企業的存續期其實是一個比較主觀的判斷，目前通常采用分段方式來確定企業存續期。擁有無限存續期的企業，提醒評估者將眼光投向未來的現金流轉，同時，也使人們不再局限于企業眼前的一期或幾期現金流量的增加還是減少。因為只要企業在整個存續期內有一個理想的現金流量，企業的價值就可以滿足企業所有索償權持有人的需求。

四、其他非財務因素影響企業價值

（1）總體經濟狀況與金融環境影響企業價值。企業價值與總體經濟狀況成正比關系。當整體的經濟形勢一路高歌金融環境很好時，投資者會進行更多的投資，企業的資金安全會得到相應的保證，從銀行及債權人那里融資也會相對容易一些，并且經濟形勢好消費者的消費能力與水平也會相應提高，如果企業抓緊時間與機遇會得到較大的發展，企業價值往往也會隨市場看漲的影響而有所上升，相反如果總體的經濟狀況與金融環境不好，同樣也會作用于企業。消費者會減少消費，投資者會減少投資，企業融資相對困難，企業所面臨的風險加大，企業價值隨之下降。（2）企業所處行業的未來發展與前景。企業所處的行業前景與企業的價值棲息相關，當一個企業所處的行業為新型行業時，有很大的市場發展潛力，有很多的潛在消費者而且未來會一直處于上升狀態，這些都可以提升企業的價值。相反如果企業所處的行業為夕陽產業，那么企業的市場能力就幾乎近似于飽和，企業所想的是怎樣收割其夕陽業務從中撈取最后一桶金，企業價值就會大打折扣。（3）企業的股東分布與投票權。具有同樣未來收益預期的企業可能會因其股東與投票權的分布不同，而具有迥然不同的企業價值，這是因為當一家企業讓其大股東作出重大的企業決策，而其他小股東對企業決策的影響微乎其微時，小股東就會因其投票權沒有實際意義而相應貶值，其市場價值就會相應貶值。（4）企業高級管理層的變動。企業高級管理層的變動，對企業的價值會帶來明顯的影響，企業的決策甚至企業的未來發展方向通常會存在一定程度上的主觀性，每個領導的風格迥異，投資者會因為不了解新領導的能力、政策、信用情況，而謹慎選擇該企業股票或對該企業進行投資和發放貸款，從而導致企業價值的相應波動。（5）企業對員工的激勵會影響企業的價值。當一個企業制定出一個好的激勵方案時，企業的員工為達到自身利益最大化實現企業的激勵條件而作出提升企業價值的決定和行為。

參考文獻：

[1] 朱衛平，倫蕊.高新技術企業科技投入與績效相關性的實證分析[J].科技管理研究，2014（5）：7-9.