成長期與衰退期企業盈余管理動機及方式分析

魏夢妍

摘 要：盈余管理一直以來都是熱議的話題，面對投資者和債權人等方面的壓力，諸多企業都在不同程度地開展盈余管理活動。但從企業生命周期的角度來看，處在不同發展階段的企業進行盈余管理動機的強烈程度以及所采取的盈余管理方式會有所不同。分析了成長期和衰退期企業的盈余管理的動機及手段，突出了企業在動態發展過程進行盈余管理的程度差異，便于更好地理解和識別企業盈余管理活動。

關鍵詞：成長期；衰退期；盈余管理動機；手段

中圖分類號：F23 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.29.049

企業生命周期理論將企業的發展分為初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，而處在不同發展階段的企業所面臨的任務、追求的目標均有所不同。當企業預期無法達到所處階段有關方面的要求時，便有了進行盈余管理的動機。需指出的是，盈余管理并不意味著企業可以肆意操縱利潤，企業的會計處理是在會計準則的約束下進行的，且還要受到第三方的監督。于是，在有限的盈余管理空間的約束下，企業盈余管理的方式衍生出了應計盈余管理與真實盈余管理的差別。

1 成長期與衰退期企業的階段特征

1.1 成長期企業的特征

產銷量擴大，規模擴張明顯。經歷了初創期以后，企業的業務生態漸入佳境，與供應商、分銷商等的關系較為穩定，維持了一定規模的顧客并不斷吸引潛購買者。企業在成長期會表現出發展上的高速度，隨著產銷量的不斷增加帶來利潤的不斷積累。除維持現有業務規模外，企業還可能尋找投資機會，涉獵不同領域，實現規模擴張。

資金需求量大，注重發揮杠桿作用。雖然企業在成長期實現了產銷量的大規模增加，帶來了利潤的不斷增加，但企業的獲利還需要投入到企業業務能力的進一步擴張之中，加之來自競爭者的壓力或者成本的約束等原因還會限制企業的獲利空間。另一方面，企業還可能會有進行多元投資的計劃，這都使得企業形成了巨大的資金需求?；诖?，企業傾向于進行舉債經營，注重發揮杠桿作用，以此來滿足資金需求。

追求企業的長遠利益。由于成長期的企業仍處于企業發展的較早階段，經營風險有所降低但仍然處于較高水平，且財務風險不斷上升，企業除了關注自身業績水平以外，還會注重企業聲譽、市場情緒等外部環境因素，目的是實現企業的長遠發展。

1.2 衰退期企業的特征

銷售降幅明顯，盈利能力較差。企業一旦步入衰退期，銷售量減少帶來銷售收入的減少，但是成本費用水平卻仍然處正在較高水平，這會導致企業的利潤出現負數。處在衰退期的企業已經告別了銷售激增、利潤飛漲的黃金時期，不得不面對盈利能力較差的現實。

資產負債率水平較高，財務風險較高。由于衰退期的企業獲利能力比較差，這不僅使得其在內部的積累很少，還會導致外部的投資者因不看好企業發展而喪失融資機會。同時企業在衰退期的還款能力有限，使得應付賬款付賬期較長。

追求企業的短期利益。由于市場變化、企業自身發展實際等內外在環境的原因，處于衰退期的企業已經無法實現產銷量水平的不斷擴張和利潤的不但積累。企業追求的僅僅是維持其生存，拖延退出市場的時間，故而追求的是短期的利益目標。

2 成長期企業盈余管理的動機

2.1 債務契約的訂立

從債務契約的視角來看，成長期企業在實現規模擴張與擴展投資的過程中需要大量的資金支持，需要進行一定程度的負債經營，因而有了債務契約的存在。而成長期企業經營業績、發展態勢所呈現出的良好表現也為企業獲得外部借款提供了可能性。從債務契約的期限長短來看，由于銀行通常都要在考量企業在未來較長一段時間的效益預期良好與否之后才會決定是否對企業發放長期貸款，故而長期債務契約對企業而言并不會構成較強的外在壓力。

相反，短期的債務契約就很有可能促使企業產生較強的盈余管理動機。債權債務雙方在訂立債務契約時，債權人出于保護自身合法權益的需要，會在債務契約中加入限制性條款。而正是由于債務契約的這種約束性，使得企業在預期無法達到債務契約的要求時會產生強烈的盈余管理的動機。成長期企業仍歸屬于企業發展的較早階段，經營中仍然面臨諸多不確定性的因素，內外在環境的變化也會對企業發展產生或好或壞的影響。一旦企業預期無法實現債權人的要求，就會選擇進行盈余管理活動。成長期企業面對短期債務契約的要求，存在進行盈余管理的動機。

2.2 吸引潛在投資者的需要

如前所述，成長期企業產銷量顯著增長、利潤顯著增加，在進行規模擴張的同時還面臨著諸多投資機會。一方面企業需要維持和擴大企業的盈利能力，另一方面企業還需要選擇適當的投資機會，這都要求企業擁有強大的現金流和資金支持。而為了拓展融資渠道，獲得更多的融資機會，企業就會在市場上盡可能表現出其良好的財務狀況和強大的盈利能力以引起潛在投資者的關注。但是處在成長期的企業尚未占據穩定的市場份額，尚未形成具有絕對競爭優勢的資源，在企業經營過程中還要面臨來自人力、物力、財力等方面的風險和不確定性。而投資者在選擇形形色色的投資對象時，往往會較多參考企業的業績表現與持續發展能力以評估未來收益情況，所以在與競爭對手爭奪資本支持時，企業的業績表現就顯得格外重要。

因此，為了能夠吸引更多的投資者向企業注入資金，企業就會有意識地體現出令投資者滿意的業績，盈余管理的動機因而凸顯。

2.3 衰退期企業盈余管理的動機

2.3.1 來自資本市場的壓力

企業進入衰退期以后，銷售量會明顯減少，庫存積壓會比較嚴重，成本費用水平卻仍然會比較高，這就使得企業的利潤很可能會出現虧損。而對于上市企業而言，一旦其利潤出現負數就要面臨被“ST”以及退市的風險，這意味著這樣的公司將會損失因上市所帶來的重要資源。眾所周知，上市是諸多企業獲得大規模融資的極佳途徑，任何已經成功上市的企業都會想要牢牢占據資本市場的寶貴資源，努力維持其上市資格。然而基于企業業績下滑、利潤虧損的現實，管理層就可能會選擇通過進行盈余管理的方式來影響收益趨勢，以此延緩其退出市場的時間。這也就不難解釋為什么資本市場中的有些企業會進入“虧損—微利”的循環圈了?？梢?，對于已經進入衰退期的上市企業而言，來自資本市場的避免退市的壓力會激發起企業進行盈余管理的強烈動機。

2.3.2 管理層自利的考量

與處在成長期的企業相比，步入衰退期以后的企業因所有權與經營權的分離而導致的委托代理問題要明顯嚴重得多了。這是因為對于企業管理層而言，其個人的利益，即其所獲得的酬勞才是其追求的最終目標，而管理層是否能夠實現所期望的報酬水平則取決于其是否滿足了以及在多大程度上滿足了所有者的要求。在這樣的情況下，作為體現企業盈利能力好壞的諸如凈利潤等的財務指標，就成為了衡量企業管理層業績良好與否的重要參考標準。即使企業已經進入了衰退期，但是其追求利潤最大化的目標卻仍然不會改變。當公司的管理層預期已無法滿足所有者的要求，進而會影響到自己的報酬所得時，就具有了基于自身薪酬考量下的盈余管理動機。

2.4 兩階段所采取的盈余管理方式

2.4.1 成長期企業盈余管理方式分析

盡管成長期企業可能因為存在來自債務契約方面和為吸引更多投資者方面的盈余管理動機而進行盈余管理活動，但總的來說處于成長期的企業進行盈余管理的程度不會太高。這是因為處在成長期的企業發展勢頭較好，自身獲利能力趨于良好，實際上也具備滿足債權人要求和吸引潛在投資者的可能。在需要進行一定程度的盈余管理的情況下，成長期企業面對應計盈余管理和真實盈余管理這兩種方式的選擇時，會傾向于進行應計盈余管理活動，且進行盈余管理的程度不會太高。但如果是出于避免盈余管理行為被發現的目的而進行的盈余管理，則更可能采用真實盈余管理的方式。與真實盈余管理相比，應計盈余管理只會改變會計盈余在各個期間的分布而不會影響到會計盈余的總額和現金流量，而真實盈余管理不僅會改變各個期間的會計盈余的分布情況，還會影響到會計盈余的總額和現金流量。這意味著采用應計盈余管理的方式對企業經營的沖擊要小于真實盈余管理的影響。但是采用應計盈余管理的方式較真實盈余管理方式而言卻更易被發現，而一旦被發現將會在很大程度上影響企業未來的發展。

對于成長期企業來說，其主要任務是培育和加強核心競爭力，在進行業務擴展的同時也會注重企業聲譽等的維護，關注的是企業的長遠利益。如果在此階段企業被識別出過度的盈余管理行為，將極大損害企業的形象和聲譽。況且，由于成長期企業仍然處于企業發展的較早階段，利用應計項目進行盈余管理的空間本身就比較有限，所以一旦管理層預期達不到有關方面的要求時，企業進行真實盈余管理活動的可能性會較大。

2.4.2 衰退期企業盈余管理方式分析

與成長期企業相比，處于衰退期的企業已經處在企業發展的末端，業績水平趨于不斷下滑。其主要的目的僅僅是維持企業的生存，延緩企業消亡的時間，保住上市的資格。對于企業管理層而言，一方面因委托代理問題的存在使得其薪酬和企業的業績表現直接掛鉤，另一方面處在衰退期的企業卻又陷入虧損的困境。加之企業一旦因虧損被“帶帽”甚至退市，對經理人員而言更是會影響到其自身的利益，所以衰退期企業進行盈余管理的動機會比較強烈。

在盈余管理方式的選擇上，衰退期企業既會進行應計盈余管理，又會進行真實盈余管理。比較兩種盈余管理方式的成本，我們不難發現應計盈余管理成本更低。所以公司管理層首先會盡可能采取多計收益、少計費用的會計處理方法，以此延遲當下的賬面虧損。而由于衰退期企業幾乎已無起死回生的可能，所以凡是有助于逃避退市風險、保住上市資格的方式，企業都有可能會采用。真實盈余管理雖然會對企業未來的業績產生負面的影響，但由于衰退期企業追求的目標不再是企業的長遠利益而是短期獲利，所以衰退期企業同樣也會采用真實盈余管理的方式。

3 結語

通過比較成長期與衰退期企業盈余管理的動機與方式我們會發現處于成長期的企業雖然存在進行盈余管理的動機，但是在該階段企業進行較大程度的盈余管理的機會成本較高，故而進行盈余管理的程度要小于衰退期的企業。處在衰退期的企業面對財務困境，追求的是短期利益而無長遠利益可言，因而進行盈余管理的動機更加強烈，會同時采用應計盈余管理和真實盈余管理兩種方式且盈余管理的程度會比較高。這為投資者從企業生命周期的動態發展階段角度更加全面地了解企業的盈利能力提供了參考，有助于投資者做出更合理的決策。

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