上市公司財務報表分析

[摘 要]黑牡丹集團是國內生產牛仔布的集科研、生產、貿易于一體的現代化國有控股上市公司;是國家520家重點企業之一。文章根據黑牡丹集團2015—2019年披露的年度報告，對黑牡丹集團財務報表數據進行了報表分析和比率分析，并根據分析的結果，提出一些建議。

[關鍵詞]上市公司;財務分析;償債能力;盈利能力;營運能力

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.16.162

1 公司概況

黑牡丹（集團）股份有限公司坐落于江蘇省常州市，始建于1940年，以紡織產業起家，經過近80年的發展，并通過重大資產重組、引進戰略投資者、產業并購等進行升級迭代，已成為集城鎮化建設業務、紡織服裝業務和IDC基礎設施制造（產業投資）三大板塊于一體的國有控股上市公司。近年來，公司在做精做強傳統產業的同時，著力推進城市功能綜合開發，根據公司整體培育新實業的戰略定位，2019年戰略收購艾特網能布局數字產業。目前，公司下轄40多家全資及控股子公司，主營業務涵蓋城市基礎設施建設、土地前期開發、保障性住房建設、房地產開發、建筑施工、產業園區運營、紡織服裝業務、IDC基礎設施制造以及產業投資等多元化業務領域。

2 財務報表分析

2.1 資產負債表分析

根據黑牡丹集團資產負債表的數據，對2015—2019年資產負債表進行水平分析，相比于2015年年底，黑牡丹集團的資產、負債和所有者權益都明顯呈逐年上升的趨勢。2015年資產負債表披露的資產總額為183.92億元，2019年資產負債表披露的資產總額達到了307.51億元，是2015年度的1.65倍。流動資產的變動主要是由貨幣資金增長32.51%，應收賬款增長36.78%，存貨增長83.7%引起的，非流動資產增長50.29%，主要是由于長期股權投資的大幅度增長，比2015年增長30倍。2015年資產負債表披露的負債總額為114.13億元，2019年資產負債表披露的負債總額增長到了212.42億元，是2015年度的1.86倍，預收賬款增加11.63倍是流動資產增加的主要原因，非流動負債有所下降，主要原因是應付債券下降55.98%。所有者權益的規模是2015年年底的1.36倍?？傮w來說，2015—2019年，黑牡丹集團實現了資產的增長，企業權益資本的擴大基本可以滿足其資金擴大的需要，并且保證了合理的資本結構。

對資產負債表數據進行垂直分析，可以看出，在存貨方面，黑牡丹集團的存貨在總資產中的比重整體呈穩中有升的趨勢，從2015年的66.33億元，占比36.07%，到2019年的121.85億元，占比39.63%，可見黑牡丹集團的存貨水平維持了一個比較健康的狀態，但由于存貨的增加會占用企業的運營資金，因此企業也應該進一步加強存貨管理水平。公司的流動資產比重高于非流動資產的比重，結合該公司的行業特點，這種資產結構是比較合理的。

流動負債所占比重由2015年度的39.64%上升到了2019年度的57.18%，非流動負債的比重由2015年度的22.42%下降到了2019年度的11.90%，由此可以看出，在債務資本內部，流動負債所占的比重要大于非流動負債所占的比重，企業以來短期資金的程度較強。企業的流動資產所占的比重高于流動負債所占的比重，可以看出公司的營運資金能夠滿足企業的短期償債。

所有者權益比重由2015年度的37.95%下降到2019年度的30.92%，股東權益結構變化不大，比較穩定，未分配利潤的總量和比重都有所上升，說明企業經營狀況良好。

總體來說，企業負債占比水平高于所有者權益占比水平，債權人會感到其債權風險比較大，但對企業本身來說，可以發揮財務杠桿的作用，資本結構較為合理。

2.2 利潤表分析

從企業披露的利潤表來看，2015—2019年，黑牡丹集團的營業收入逐年持續穩定增長，2019年的營業收入是2015年的1.8倍，2019年的營業利潤是2015年度的4.68倍，2019年度的利潤總額是2015年度的4.44倍，2019年度的凈利潤是2015年度的2.88倍，由此可知，較2015年相比，2019年企業的盈利能力有了較大的突破。

從不同分部的收入情況一覽表可以看出，企業在紡織分部取得的營業毛利增加幅度在下降，而在城建分部和投資分部上取得的營業毛利呈倍數上漲，根據企業披露的報告，IDC分部是從2019年成立，當年為企業取得了5960.99萬元營業毛利，也是企業2019年度利潤總額比上一年度提高57.60%的重要原因。

2.3 現金流量分析

從企業披露的現金流量表可以看出，黑牡丹集團經營活動產生的現金流量凈額為正數，說明企業具有良好的“造血”能力，同時2019年度、2018年度、2017年度、2016年度均比2015年度有大幅度增加，說明企業經營規模擴張和“造血”的能力在增強;企業投資活動產生的現金流量凈額為負數，說明企業的投資大部分用于構建固定資產、無形資產和其他長期資產，企業正在進行規模擴張;通過籌資活動產生的現金流量凈額、吸收投資收到的現金和取得借款收到的現金進行分析，可以發現，企業的資金主要來源于外部資金的借入。經營活動產生的現金流量金額為正數，投資活動產生的現金流量凈額多為負數，籌資活動產生的現金流量凈額多為負數，說明企業目前的經營狀況良好，在償還前欠債務的同時在繼續投資，但企業應該要關注經營狀況的變化，防止經營狀況下降導致企業財務狀況處于危險境地。

3 財務比率分析

3.1 償債能力分析

流動比率、速動比率、現金比率是衡量企業短期償債能力的指標，流動比率一般在2左右，而企業的流動比率從2015年的2.010下降到2019年的1.43，并且企業的流動比率與公認標準略有差距，且相比于2015年來說有所下降，可以看出黑牡丹集團在償還短期債務方面的能力有所欠缺;速動比率的公認標準在1左右，黑牡丹集團的速動比率均在1左右，但2019年為0.66，還存在一定差距，表明黑牡丹集團在2019年的短期債務相比于前幾年來說償還的保障有所下降;現金比率方面，從2015年的0.42下降到2019年的0.23，意味著黑牡丹集團的現金類資產有所減少，如若近期存在需要償還的短期債務金額過大，可能會給企業帶來一定的財務風險。

資產負債率近年來呈上升趨勢，雖然還處于公認標準的30%～70%，但2019年的資產負債率為69.08%，已經接近于70%了，根據《企業績效評價標準值2019》，在同行業中也處于較低水平，一方面說明黑牡丹集團的償債風險比較高，對長期債權人來說保障程度較低，對企業來說，企業的經營風格比較激進。產權比率與資產負債率的區別是，產權比率側重于說明企業財務結構的風險性，從黑牡丹集團2015—2019年的產權比率數據來看，企業的產權比率逐年上升，表明企業近年來的負債逐步增多，結合上文資產負債表的數據來看，所有者權益的增長幅度低于負債的增長幅度，可見企業的長期償債能力有所欠缺。利息保障倍數衡量的是企業在長期債務到期前只需定期支付利息的能力，從數據可見，2015年的利息保障倍數為4.61，2019年的利息保障倍數為9.81，利息保障倍數逐年增強，且各年數據均高于行業優秀值，表明企業無力償還利息的可能性比較小，黑牡丹集團在支付債務利息方面沒有困難，通常也就可以再借款用于償還到期的本金，在這種情況下，企業籌資就比較容易，這也是為什么黑牡丹集團的資本結構中一直保持著較高的債務比例的原因。

3.2 營運能力分析

近五年來的應收賬款周轉次數分別為2019年1.49次，2018年1.29次，2017年1.33次，2016年1.52次，2015年1.36次，有所波動，但幅度不大，趨于穩定，數值在同行業中處于較低水平，一方面說明黑牡丹集團收賬緩慢，賬齡較長，應收賬款的流動性比較低，從另一方面說，也增加了債權人的風險;存貨周轉率在近五年中，先上升再下降，同時2019年的存貨周轉次數0.44次，處于行業較低水平，說明黑牡丹集團存貨周轉速度慢，需要加強存貨管理水平;總資產周轉率考察企業資產的運營效率，從側面反映企業全部資產的使用效率和管理水平，黑牡丹集團2019年總資產周轉率為0.27，在行業中也處于較低水平，說明企業的資產的運營效率較低。

3.3 盈利能力分析

銷售毛利是企業形成利潤的基礎，反映了企業抵補各項支出的能力，近五年來黑牡丹集團的銷售毛利率從2015年的17.74%上升到2019年的35.69%，且各年數值均高于行業平均值，表明黑牡丹集團與同行業相比營業成本所占比重較小，有足夠強的能力抵補各項期間費用;營業凈利率、總資產收益率、凈資產收益率和長期資本收益率都呈逐年上升趨勢，且營業凈利率、凈資產收益率和長期資本收益率均高于行業平均值，而總資產收益率卻略低，說明黑牡丹集團的自有資本比例較低，負債率比較高。

4 結論與建議

4.1 結論

黑牡丹集團的短期償債能力和長期償債能力較弱，但企業償還到期債務利息的能力比較強，在支付債務利息方面沒有困難，通常也就可以再借款用于償還到期的本金，說明企業發生財務償還危機的可能性不是很大，但企業保持了較高的負債水平，可能會對企業的財務風險帶來一定的影響;營運能力方面，黑牡丹集團的資產運營水平在行業中處于較低水平;盈利能力方面，黑牡丹集團的盈利能力還是較強的。根據以上分析可以看出，黑牡丹集團近年來的財務狀況正常，總體發展趨于穩定。

4.2 建議

黑牡丹集團的資產運營效率較低，說明企業在資產管理方面需要進一步加強，為了避免出現不必要的財務風險，建議黑牡丹集團加強應收賬款制度的管理，改變信用政策，加大催收的力度，當然應收賬款的多少與企業的賒銷政策也有關系，因此企業也需要結合企業內外部的各項因素考慮賒銷比例是否合理;加強存貨管理，提高產銷配合度，減少存貨積壓，降低凍結在存貨上的營運資金;企業繼續挖掘潛力，積極創收，提高產品市場占有率，提高資產的使用效率。

如今新冠疫情余溫未降，國際局勢動蕩，企業要時刻注意國際、國內環境的影響，提防因環境變化而導致的財務風險，同時，加強內部管理，保持合理的負債比例，提高經營效率，保持企業的可持續發展。

參考文獻：

[1]張先治，陳友邦.財務分析[M].大連：東北財經大學出版社，2019.

[2]國務院國資委考核分配局.企業績效評價標準值2019[M].北京：經濟科學出版社，2019.

[作者簡介]王倩（1989—），女，漢族，江蘇鹽城人，講師，本科，研究方向：財務會計、財務管理、企業管理等。