消費信貸對我國經濟增長的影響

□文/ 陳 芳

（湖南人文科技學院數學與金融學院 湖南·婁底）

［提要］ 通過分析居民消費、消費信貸與我國經濟增長的變化趨勢，得出在我國經濟增長的影響因素中，消費始終占重要地位，而消費信貸又能很大程度地促進消費。通過理論分析，發現消費信貸在擴大內需、促進投資、促進產業結構化調整、提高金融機構效用以及提高經濟康復力等方面起到明顯效果，從而推動整體經濟的發展。尤其在“后疫情”時代，消費信貸能提高居民整體消費能力，推動消費復蘇，進而促進經濟增長。

影響我國經濟增長的“三駕馬車”中，由于國際市場需求下滑，凈出口減少，加上政府投資的局限性，使得凈出口、投資對經濟增長的促進作用不容樂觀，消費對經濟增長的影響日漸彰顯。而消費信貸作為當前大眾消費方式之一，可以使得消費者不受可用資金的約束，解決消費者短視性預期等問題，引至提前消費，從而從多個角度促進國民經濟的整體增長。

一、我國消費信貸現狀分析

我國消費信貸主要從20 世紀90年代開始發展起來，在過去的20多年間一直保持持續增長。從1997年的172 億元增長到2020年的456，938.29 億元，規模擴大了2，656 倍。如圖1 所示，中長期貸款增長速度較快，所占比重較大，而且所占比重在逐年增加，到2020年6月，中長期消費貸款比重高達82.59%。短期消費貸款保持持續低速增長，在2019年還出現首次回落。這表明居民消費信貸主要用于購房、購車等耐用品消費比重較大，金額較多。（圖1）

二、我國經濟增長現狀和影響因素分析

（一）我國經濟增長現狀分析。從近幾年國內生產總值增長趨勢來看，截止到2019年第四季度，環比增長速度都保持為正數，但受疫情的影響，增長速度明顯回落，2020年第一季度GDP 環比下降9.8%，見圖2。從三大產業情況來看，在2020年第一季度都普遍受疫情影響，當季產值以及同比增加值均有所回落，尤其可以從圖3 中看出，GDP 整體出現負增長，同比增長幅度下滑較大。尤其第二、第三產業下降幅度較大，其中第二產業同比增長速度從5.7%下降至-9.6%，第三產業同比增長速度從6.9%下降到-5.2%，下降幅度分別達15.3 個百分點和12.1 個百分點。由此可見，在疫情期間受外出限制，制造業、建筑業為主的第二產業以及運輸、餐飲、文娛、服務為主的第三產業受影響較大。（圖 2、圖 3）

（二）我國經濟增長影響因素分析。從最終消費支出、資本形成以及貨物與服務進出口這三大需求對我國國內生產總值的貢獻度來看，最終消費支出的貢獻度始終穩居首位，可以看出消費整體對經濟增長的影響占重要位置。如圖4 所示，從2019年第二季度開始，消費支出對經濟增長的貢獻度呈持續上升狀態，2020年第一季度，雖受疫情影響社會零售商品總支出總額有所下降，但對比投資方面，消費支出對經濟增長的貢獻度仍為正數，也就意味著“后疫情”時代經濟復蘇，主要將依靠消費來帶動經濟增長。（圖4）

圖1 消費信貸余額（CCB）及其構成分析圖

圖2 國內生產總值（GDP）及三大產業增長情況圖

圖3 GDP 及三大產業同比增長幅度比較圖

圖4 三大需求對國民生產總值的貢獻度圖

圖5 三大產業對國內生產總值的貢獻率圖

再看整個經濟構成，從三大產業對國民經濟的貢獻度來看，如圖5所示：第一產業主要為種植業、林業、畜牧業、水產養殖業等農業產出，與季節因素關系較為緊密，變化較為規律，第一季度呈下降趨勢，二三四季度呈緩慢上升趨勢，整體貢獻度水平保持在1.8%～6.9%之間，受疫情影響不明顯。第二產業主要為加工制造產業、第三產業主要為交通運輸業、餐飲業、金融業、教育、公共服務等非物質生產部門。2015年第四季度至2019年第四季度期間，第二、第三產業對我國經濟增長（GDP）的貢獻度較為穩定，雖有起伏，但變動幅度不大。2020年第一季度受疫情影響，變化出現反常。醫藥用品以及防疫用品的需求急增，推動了制造業的發展，使第二產業的貢獻度快速上升，而疫情期間的出行限制，使運輸、餐飲、公共服務等業務急劇縮減，迫使第三產業對經濟增長的貢獻度持續下降，突破近五年來的最低值52.7%，低至44.2%，并首次低于第二產業的貢獻值。（圖5）

三、我國居民消費情況分析

圖6 居民消費價格指數（CPI）變化趨勢圖

（一）居民消費價格指數分析。居民消費價格指數體現的是居民購買一般消費品和服務的價格變動情況，能一定程度上反映宏觀經濟狀態，多用于判斷經濟發展的通貨膨脹程度，或者作為分析我國物價水平的重要指數之一。自1985～2018年間，居民消費價格指數始終保持在100 左右，尤其近十年來指數波動幅度較小，基本處于平穩狀態。從季度數據來看，如圖 6 所示，2018年11月～2019年9月之前消費價格指數基本保持在102 左右，起伏不大。但2019年10月開始變化幅度增大，消費價格指數下降幅度較大，農村居民消費價格指數變化尤為劇烈，在2020年1月、2月達到近十年來的峰值106.3%，隨后急劇回落到103%，說明2020年第一季度受新冠肺炎疫情的影響，對農村居民的消費情況影響較大。（圖6）

（二）居民消費者信心指數分析。消費者信心方面，近20年處于穩中求增的狀態，基本平穩。通過近兩年的月度數據可以發現，2020年2月消費者信心指數從126.4 下降到118.9，3月有所回暖，但4月再次下降到116.4，直到5月依然沒有出現明顯拐點，如圖7。從圖8 中消費者信心增長趨勢變化圖也可清晰地看出消費者滿意度指數和預期指數同樣在2020年2月和4月出現急劇下降，創20年來新低，這與新冠肺炎疫情的發展趨勢高度吻合。2020年1月疫情開始在國內爆發，2月達到峰值并出現拐點，3月初國內開始復工復產，4月國外疫情大規模爆發，這對消費者行為及信心方面產生了一定影響，也將在未來一定時間內持續影響消費者行為。（圖7、圖8）

四、消費信貸與經濟增長關系指標分析

（一）消費信貸與經濟增長依存度分析。（圖9）依存度即為相互依存度，本文中所提到的消費信貸依存度即為消費信貸與經濟增長的相互依賴程度。計算公式為：

我國消費信貸近十多年來發展整體趨勢較好，2007年到2008年，受金融危機影響，消費信貸額度下降，隨后一直穩步上升。從消費信貸依存度來看，居民生活水平不斷提高，消費也不斷增加，消費信貸規模也不斷壯大，GDP 對消費信貸的依存度也逐步上升。從2007年的12.12%上升到2019年的44.38%，依存度擴大到了3.66 倍，增長速度較快，可以看出發展消費信貸促進消費的必要性。

圖7 消費者信心指數增長趨勢圖

圖8 消費者信心波動情況圖

（二）消費信貸對經濟貢獻率分析。貢獻率的衡量可視為某一因素的增長量對整體增長量的影響程度。在經濟分析中，通常把貢獻率作為分析經濟效益的一個重要指標。而本文所提到的消費信貸對經濟的貢獻率指的就是消費信貸增長量對整體經濟增長量的影響比重，進而分析消費信貸對經濟增長（GDP）的影響程度。計算公式如下：

如圖10 所示，在全球經濟不景氣的大背景下，2008年處于近年來貢獻率的最低值9.12%，隨著經濟復蘇，2009年快速回升到61.91%。接下來回歸到正常值水平，再逐步提升，2015年至2019年期間貢獻率始終保持在80%左右。這跟我國消費信貸市場信用機制不斷完善、信貸創新型產品不斷增加、市場規模不斷壯大等息息相關。（圖10）

（三）消費信貸對經濟拉動度分析。消費信貸拉動度是在消費信貸貢獻率的基礎上做進一步的計算，深入分析消費信貸拉動經濟增長的百分比。具體計算公式如下：

如圖11 所示，我國經濟增長趨勢較為平穩，所以從圖形變化趨勢來看，消費信貸對經濟增長的拉動度與貢獻度起伏基本保持一致。2008年，消費信貸對我國經濟增長的拉動度處于近15年來的最低值1.66%，2016年達到峰值8.85%。變化幅度較小，能充分反映消費信貸對經濟增長有著較為穩定的拉動作用。從2009年經濟危機之后消費信貸對經濟增長拉動度急劇提升來推斷，2020年“后疫情”期間，居民消費信貸款也會有保持較快增長，對經濟增長的拉動度也會有明顯的提升，將高于2019年的6.72%水平。（圖11）

五、消費信貸對經濟增長的促進作用分析

（一）消費信貸擴大內需。國內生產總值（GDP）是指經濟社會在一定時期內的全部最終產品的市場價值，我們通常直接用它來核算國民經濟狀況。通過支出法，用以下公式來核算GDP：

圖9 2007～2019年度消費信貸依存度分析圖

圖10 2007～2019年度消費信貸貢獻率分析圖

其中，C 為消費支出，I 為投資支出，G 為政府購買支出，X 為出口，M 為進口，進一步有X-M 表示凈出口。

由公式可以直觀地看出，消費作為GDP 組成部分，起到至關重要的作用。我們這里主要將購買耐用品、非耐用品和勞務的支出納入消費的統計范疇。而我們所分析的消費信貸對其中的消費者耐用品的消費額度有一定促進作用，再加上旅游信貸、醫療信貸等新型信貸種類的新起，也促進了消費C 的增長，必然會引起GDP 的增加。

我國消費信貸最早開始于20 世紀90年代，也正好是我國經濟開始飛速發展，人民生活水平逐步提高的時代，主要業務集中于住房、汽車等生活耐用品的消費。而正在這時，汽車作為新的代步工具出現在大家的生活中，電視機、微波爐、電冰箱等生活耐用品的消費也更顯平常，居民的消費檔次明顯提高，這當然離不開消費信貸的支持。更好的發展消費信貸，也就能更好地發揮其對經濟增長的促進作用。

（二）消費信貸促進投資。從投資的角度來分析，消費信貸的作用主要集中于對投資結構的影響。按投資內容可以將投資分為生產資料投資和消費資料投資，而消費信貸的增加將直接促使消費資料投資增加，在社會投資總數一定的情況下，生產資料的投資必然減少，從而打破原有的投資分配結構。結合無差異曲線與預算約束線來分析，如圖12 所示。（圖 12）

第一種情況，如圖12 所示，橫坐標X 表示生產資料投資，縱坐標Y 表示消費資料投資，假設目前的投資組合處于點消費者可以獲得的總效用為I1。當增加消費資料投資，而減少生產資料投資，點C 沿AB 線段移至點D，此時的消費者總效用為 I2，且有I2＞I1，這種情況下，高的消費信貸水平會促使消費者獲得更大的投資效用，從而促進經濟的增長。

第二種情況，如圖12 所示，假設目前經濟狀況處于點D，消費信貸使消費資料投資繼續增加，投資組合移動到AB 線段上的E 點，此時的投資總效用由I2減小到I1，這種情況下，消費信貸對投資總效用體現出一定的負向作用。

圖11 2007～2019年度消費信貸拉動度分析圖

圖12 無差異曲線與預算約束線分析圖

就中國目前的國情來看，無論從政策上還是理論上，都是重視生產資料投資而輕消費資料投資，而且我國消費信貸占貸款總量的比重還不到20%，可劃歸為第一種情況。由此看來，消費信貸能在某種程度上直接拉動我國經濟的增長。

（三）消費信貸促進產業結構合理化。黨的十九大報告提出，現在社會主要矛盾在于人民日益增長的對美好生活的需求和不平衡不充分的發展之間的矛盾，也就是說生產結構的發展不平衡，不能充分滿足人們對美好生活標準的目標需求。消費信貸可以有效促進消費結構升級，創造新的消費需求，從而促進產業結構合理化，從源頭破解產業結構不平衡、發展不充分的問題。從另一個角度講，消費信貸可以發揮消費領域創新發展對產業結構領域轉型升級的促進作用，真正實現消費升級，引領產業升級，最終實現產業結構合理化。

目前，消費信貸產品和主體的多樣化，大大提升了居民消費需求，尤其表現在流通、服務為主的第三產業，促使第三產業投入增加，生產規?？焖僭鲩L，進一步促進消費的良性循環。第三產業的快速發展，又會產生聯動效應，從而帶動第一、第二產業的發展。由此可以看出，消費信貸能通過促進第三產業的發展，推動產業結構優化升級，必然對經濟增長起到一定的促進作用。

（四）消費信貸提高金融機構效用。在我國，消費信貸規模不斷壯大，成為了商業銀行、消費性金融公司和汽車金融公司等金融機構的主要業務。居民對消費信貸的需求，促進了我國金融機構對消費信貸產品的創新以及推廣，形成了較為完善的消費信貸產品結構體系。消費信貸產品的經濟收入也成為金融機構重要的經濟來源之一，對充分發揮金融機構的經濟效用起主要推動作用。同時，消費信貸很大程度上能提高資金流動性，促進提前投資、規?；顿Y，提升投資收益，擴大經濟效應。同時，消費信貸規模的不斷壯大，產品不斷多元化，需要金融機構從管理制度、交易制度等多方面進行完善，從而保證良好的消費環境，進而推動金融機構的發展，更好地發揮金融機構的效用值。

（五）消費信貸提高特殊時期的經濟康復力。特殊時期指的是戰爭、金融危機、大規模性疾病爆發（如新冠肺炎等）等過后的經濟恢復期。2020年年初，受新冠肺炎疫情的影響，消費者減少了外出就餐、旅行、娛樂等方面的支出，進而導致整體消費力度減弱，社會消費環境變差，部分行業發展不景氣。在2020年初政府工作報告中明確指出，要提高居民消費意愿和消費能力，推動消費回升，促進復工復產，保證整體經濟的持續發展。數據表明，“后疫情”時期國內高端產品及奢侈品消費規模不減反增，也就表明受疫情影響，消費者短期消費行為呈保守狀態，目標儲蓄力度將增大，但這不影響人們追求消費升級。在尼爾森2019年發布的首份消費信貸現狀調查報告中顯示：超過八成的中國年輕人會使用包括信用卡、花唄、京東白條等在內的信用金融產品，用于購房、購車、衣食住行等應用，以改善生活和減輕資金壓力。因此，認為信用消費已經成為年輕人消費升級的重要途徑。同時，依托這些信用金融工具，消費信貸也將快速發展，尤其在“后疫情”時代彰顯其重要作用，在很大程度上提高經濟復蘇能力，推動經濟復蘇。