涉農企業IPO階段主要問題與解決對策

楊明慧

摘要：近年來，我國逐漸加大資本市場的建設力度，力求通過提升直接融資比重來緩解企業資金緊張情況，特別是隨著證券發行注冊制改革的逐步推進，越來越多的企業得到了上市融資的機會。農業企業由于行業自身的特殊性，在IPO（首次公開募股）上市階段的審核工作中，面臨著諸多不利因素和困難，特別是內部控制、財務核算與合法合規方面的問題尤為突出，導致農業企業IPO審核通過率相對偏低。本文著重探討農業企業在IPO階段需要注意的規范性問題，并針對性地提出相關的規范對策，以期提升農業企業IPO過程的審核效率，助力其順利登陸資本市場。

關鍵詞：農業企業 合法合規 IPO 對策建議

農業作為我國國民經濟的基礎，在經濟社會發展中發揮著不可替代的作用，特別是糧食安全和農作物育種自主可控問題，屬于關乎國計民生的重點，需要國家加大力度扶持，以實現建設成為現代化農業強國的目標?，F代化意味著規?；?，需要大量的政策支持與資金投入。資本市場作為我國的主要金融市場，為優秀企業長期發展提供穩定的資金支持，越來越多的優秀農業企業選擇登陸資本市場，實現企業跨越式發展。

近年來，在黨中央全面深化改革的背景下，政策對農業企業融資的扶持力度不斷加碼。2017年中央一號文件中提出，支持符合條件的涉農企業上市融資、發行債券、兼并重組；2019年2月，人民銀行、銀保監會、證監會、財政部、農業農村部等五部委聯合印發《關于金融服務鄉村振興的指導意見》，強調加大舉措，強化農業企業融入多層次資本市場，鼓勵中介機構適當降低針對涉農企業融資的中介費用，并且對注冊地位于國家級貧地區的IPO企業上市提供綠色通道服務。在良好的政策大背景下，農業企業需要提升自身管理效率，抓住契機，為農業發展的現代化建設添磚加瓦。

隨著證券發行注冊制改革步伐的加速推進，IPO企業上會數量、成功上市企業數量也加速增長。筆者統計了從2019年1月初至2021年12月末，申請在A股市場首次公開發行上市（含注冊制上市）的農業企業的過會情況，具體情況如下表所示：

通過表1可以看出，選擇IPO的農業企業數量較少，且農業企業IPO的總體通過率相較于其他行業而言較低。

（一）日常經營過程中的合法合規問題

1.土地及產權問題。農業企業的經營場所由于通常位于城鄉結合地帶甚至偏遠的郊區，生產經營往往涉及集體產權用地問題，土地的獲取途徑通常源于集體農用地、荒山、林地、海域，此類特殊產權容易產生合法性問題。若經營場所的產權不清晰，權屬關系不夠規范，可能導致經營場所無法繼續使用從而對企業的持續經營能力造成重大不利影響。

2.用工與社保問題。由于鄉鎮地區的社會保障制度尚未完全建立，多數農村戶口人員以“新農合”“新農?！钡男问嚼U納社保，造成人員構成以農村戶口居多的農業IPO企業社保繳交并不規范。同時，由于農業生產季節性特點，人員流動性較大，臨時用工數量占總用工人數的比例超過勞動法的相關規定。

3.環保及食品安全問題。農業企業的環保合法合規以及食品生產安全問題也會被證券監管部門所特別關注。農業生產中，對于自然環境可能造成一定的負面影響，如種植業中對于化肥與農藥的過度施用，禽畜養殖企業對于禽畜排泄物等問題若未恰當處理，可能被環保部門處以停業整頓、罰款等處罰措施，這些情況均可能對農業企業IPO的合規性構成不利影響。同時，由于農產品多為食品，故食品及質量安全問題也是證券監督管理部門關注的重點，《農產品質量安全法》《食品安全法》和《食品安全法實施條例》等法律法規的頒布，對農業企業的食品生產安全提出了較高的要求。若農業企業未遵守相關規定而遭受處罰，可能導致因違法違規問題而終止IPO進程。

（二）外部環境對農業企業的持續盈利能力影響較大

持續盈利能力是IPO審核過程中證券監管部門對農業企業的基本要求，因此證券監管部門會從財務指標、業務模式、經營合規及稅收依賴等多個維度對農業企業的持續盈利能力進行判斷。由于農業生產對于自然環境具有較大的依賴，特別是氣候變化、自然災害等因素可能對農業生產造成不可逆的影響，甚至導致農作物產量和農業企業一年的收成毀于一旦。雖然近年來科學技術得到了長足的進步，農業機械化作業也得到了大力普及，但農業生產仍然受到外部自然環境的較大影響；農業企業生產成本容易受到糧油等大宗商品的影響，銷售價格又易受同類產品市場價格波動的影響，導致企業毛利率波動較為劇烈，甚至出現虧損的情況時有發生；稅收優惠及各類補貼政策也對部分農業企業的經營持續性提供了保障，但稅收優惠政策與補貼的退出可能導致農業企業業績下滑，經營無法持續的情況。因此，外部自然環境、市場經濟環境和政府政策等波動，導致農業企業的經營仍然面臨著較大的不確定性，從而影響了農業企業的持續盈利能力。

（三）財務核算規范性較差，業績真實性驗證存在困難

財務核算的規范性是證券監管機構對于IPO企業的又一基本要求，IPO財務核查就是驗證IPO企業業務發生的真實性、準確性和完整性的過程。因此，規范的內部控制和財務核算是順利通過IPO財務核查的必要條件。農業企業由于自身的特點，造成財務核查存在困難或驗證過程的時間與成本較高的問題，主要體現在以下幾個方面。

1.供銷兩端個人居多，業務留痕困難。由于我國農業生產的集群效應并不明顯，從事農業生產和流通交易的主體多為分散的個人，農業企業的交易對手不可避免地以個人為主。因個人對于交易的形式要件的忽略，如交易未要求提供發票或收據，且多以現金或個人銀行賬戶進行交易，交易的相關記錄缺失較為嚴重。農業企業IPO過程中，采購與銷售交易的真實性通常會被證券監管機構所重點關注，若在IPO財務核查過程中相關交易記錄的真實性、準確性無法得到有效驗證，可能嚴重影響農業企業IPO的審核進程。

2.存貨實物分散且盤點困難，價值難以判斷。農業生產相較于工業生產的特殊性，在于農業產品的管理與控制存在較大的難度。由于農產品多具有生物特性，其種植或養殖過程形態具有多樣性，導致對于農產品存貨資產的盤點上具有較高專業性。不同類型的生物資產，其盤點方式不一，且生物資產的分布具有隨機性和靈活移動的特點，導致存貨盤點數量的準確性和真實性方面存在較大的不確定性。同時，由于存貨的價值特別是半成品可能沒有一個穩定的市場，導致存貨的價值確定存在困難，存貨價值的準確性難以判斷。

3.財務人員素質較低且規范意識較差。農業企業多數位于城鄉結合地區或偏遠郊區，企業能夠雇傭到的高素質員工相對有限，特別是日常管理與財務核算過程缺乏足夠的知識與經驗，導致農業企業的內部控制存在重大缺陷，從而構成上市的重大障礙。具體而言，農業企業要核算準確，需要建設一套相對完備的信息化系統，但雇員素質相對較低，規范意識較低，相關操作流程無法按照合規要求嚴格執行或流于形式，導致系統失效從而影響業務收入確認的準確性與完整性，給財務核查工作帶來較大困難。

（一）遵紀守法是企業持續發展的基本要求

遵紀守法是一家公眾公司必備的基本素質，證券監管機構對于IPO企業的要求也是在報告期內無重大違法違規行為?？紤]到IPO申報前，需要獲取工商、稅務、社保、環保以及行業主管部門出具的無重大違法違規證明材料，這就需要農業企業在日常經營過程中，嚴格遵守相關的工商、稅務、環保、安全生產以及勞動用工相關的法律法規，確保申報期內不存在重大違法違規事項，避免出現被行政處罰的情形；若存在被環保部門處罰等情形，則需要進一步論證被處罰事項是否趨于緩解與解決，并聘請行業專家與團隊進行專業處理，并降低相關影響。

（二）提升經營效率，努力降低業績波動性

持續且穩定的盈利能力可以保證給股東帶來可靠的回報，也是IPO企業能在資本市場獲得融資的最重要因素。打鐵還需自身硬，在外部良好政策的助推下，農業企業還需要結合自身的情況采取多重手段，增強企業的持續盈利能力。一方面，通過優化生產流程，采取種植養殖一體化的策略，降低生產成本，努力打造原生態的精品農業，增加產品的附加值；另一方面，需要借助互聯網等新興渠道提升產品曝光度，實現生產經營的規?；?。同時，對于外部自然災害與市場價格的波動，應當充分利用保險、套期保值、互換等金融風險管理工具來轉嫁或對沖相關風險。

（三）規范操作流程，提升財務管理效率

財務問題是影響農業企業IPO能否成功的重要問題，財務問題歸根結底是業績真實性的可驗證問題。農業企業若想要順利地通過IPO審核，需要努力完善與財務核算相關的內部控制，夯實自身的財務核算基礎，并在公司層面強化規范意識，將各業務流程的規范操作固化至企業的信息系統中。同時，優化或重構交易體系，在供需兩端選擇較為可靠的對公主體，并積極采用對公方式結算。具體來看，農業企業需要加強以下方面的工作。

1.建立適合企業自身的信息化系統?？紤]到農業企業在生產作業方面的特殊性，信息化系統的建設對于農業企業的財務核算至關重要，優秀的信息系統能夠在很大程度上保證財務核算的準確完整，特別是賬賬、賬證、賬實之間的勾稽關系。農業企業應當根據自身行業特性，建立一套適合自身的信息化系統，在不降低效率的情況下，提升財務核算可驗證性的效果。同時，需要把各業務流程的相關制度、流程中的關鍵控制節點固化至信息系統內，利用信息系統輔助公司提升內部控制的有效性。

2.提升業務與財務人員的專業素養。信息系統的有效與否，除了在設計上需要下大功夫，在實施方面也需要強化執行力度。農業企業應當建立從高層到基層的規范操作理念，將規范意識融入到生產經營額全過程中去；在具體業務執行中，應當嚴格根據規程操作，深化業務留痕的理念，確保交易記錄得到有效保存；需要對流程中關鍵控制節點的審批審核予以充分關注，確保主要流程經過了恰當的授權審批。

3.規范交易主體，優化交易結構。證券監管機構對于業績真實性的問題，通常會關注與公司發生交易的主體是否合理，交易在規模上是否與交易對方的注冊資本、經營規模和資質等情況相匹配，并關注交易過程中的交易記錄是否獨立客觀。因此，在選擇交易主體時，農業企業應當考慮與具有較大規模的企業間進行往來交易，交易也應當通過對公賬戶進行，相關交易的納稅記錄與憑證應當完整留存。盡量避免使用個人卡進行結算，降低與私人賬戶間的交易規模，并逐年減少。與收入確認相關的單據應當完整留存。

參考文獻

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（作者單位：廈門大學嘉庚學院）責任編輯：欣文