綠色金融助推路衍經濟產業發展路徑研究
——以甘肅省為例

□ 石芬娟

在經濟社會低碳轉型的巨大需求推動下，低碳發展將是提高要素生產率和驅動經濟增長的重要推動力，也是能源結構優化、環境保護、產業結構轉型升級、可持續競爭力培育的必然要求。低碳經濟的快速發展對金融的需求日益強勁，這使得綠色金融成為金融機構尤其是銀行業發展的趨勢和潮流。

《交通強國建設綱要》提出了“推廣新能源、清潔能源、智能化、數字化、輕量化、環保型交通裝備及成套技術裝備”的要求，交通運輸行業作為減污降碳協同控制的重要領域，亟需在能源替代、技術升級等方面取得突破，交通與能源融合發展是交通行業可持續發展的必然路徑。2019年5月甘肅省率先提出了“路衍經濟”的構想，路衍經濟產業是依托交通運輸行業及交通企業核心業務優勢，派生出來的新生經濟業態。路衍經濟產業作為交通運輸產業的衍生產業，應該也必須以生態文明和雙碳戰略為原則和方向，交通與能源融合的低碳發展戰略也是路衍經濟產業發展的必選路徑。作為低碳發展戰略下的不斷成長起來的綠色金融與路衍經濟，將兩者有效結合起來，通過綠色金融助推路衍經濟產業發展。

一、綠色金融發展現狀

2016年8月，中國人民銀行、財政部等七部委聯合發布了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，將綠色金融定義為，為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。綠色金融涵蓋了金融工具、金融政策及金融發展戰略等方面。綠色金融關于“綠色”的界定，主要是關于綠色產業、綠色金融工具的界定?，F有的綠色金融工具主要有綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險、碳金融、綠色股票指數和相關產品等。

1. 綠色信貸

中國綠色信貸余額從2013年末的5.2萬億元增加到2021年底的15.9 萬億元，逐步建立起全球最大的綠色信貸市場，綠色信貸余額逐年遞增、規模不斷擴大。從綠色貸款的資金用途來看，2021年各大銀行的綠色貸款主要投放于基礎設施綠色升級產業、清潔能源產業、節能環保產業等3 個方向，三者貸款余額占比合計達到年度綠色貸款總額的85.22%。由于產業特點，綠色貸款主要投放的三個產業的項目主體一般是大中型國有企業、大型民營企業，小微企業參與度較低，能夠獲得的綠色貸款額度比較有限。

2. 綠色債券

綠色債券作為綠色金融體系的重要組成部分，從2016年成立發展至2021年末，中國綠色債券存量達到15 136 億元，排名全球第二位。相比于發行普通債券，綠色債券的發行利率低于同期限同等級的普通債券，有助于企業節約資金成本，更好地踐行雙碳減排發展戰略。除了貼標綠色債券外，債券市場上還存在大量沒有貼標、實際投向綠色項目的“投向綠”債券。從發行主體的行業分布來看，綠色債券主要在工業、公用事業、金融、能源等4 個行業。

3. 綠色基金

綠色基金是投資于具有節能環保、較高科技含量、良好回報前景項目的專項投資基金，區別于一般的市場化運作的私募股權基金。關于綠色基金的投資項目的產業分類，國家發改委印發了《綠色產業指導目錄（2019年版）》，進一步明確了六大綠色產業類別。根據中國證券投資基金業協會公布的數據顯示，2020年我國新成立的綠色產業基金中，從投資領域看，投向低碳節能領域86 只、占比為68%；環保生態領域38 只、占比為30%；循環經濟領域2 只、占比為2%。從投資類型看，股權投資基金仍不是主要投資類型。

二、可行性分析

1. 金融體系建設層面

綠色信貸、綠色債券和綠色基金等金融工具都是通過差異化的貨幣金融政策來支持綠色經濟發展。綠色金融體系的不斷發展完善是實現碳達峰、碳中和目標的關鍵環節。目前，我國綠色金融體系以綠色信貸為主、債券為輔，實現雙碳目標需要龐大的資金量。當前，綠色金融體系融資缺口大、工具單一，且存在后置風險。因此，為滿足綠色產業的發展需求，綠色基金勢必成為繼綠色信貸之后的又一重要金融工具。發展綠色基金能夠推進多元綠色金融體系建設，能夠充分調動政府、市場、民間資本的力量，有效推動路衍經濟產業實現加速發展。

2. 甘肅省級政策層面

為促進甘肅省綠色經濟發展，根據國家發改委關于綠色產業的范圍界定，甘肅省政府設立了十大綠色生態產業基金，重點支持甘肅省節能環保、清潔生產、清潔能源、循環農業、中醫中藥、文化旅游、通道物流、數據信息、軍民融合、先進制造等綠色生態產業發展。根據路衍經濟產業開發方向，甘肅省率先提出了路衍經濟產業發展的“八大方向”，主要包括交旅融合、通道物流、能源材料、服務區+、智慧交通、交通裝備制造、鄉村產業和其他業務。甘肅省設立的綠色生態產業基金與路衍經濟發展方向發展鍥合度較高，特別是清潔能源、文化旅游、通道物流等，發展路衍經濟也是踐行綠色經濟發展戰略的路徑之一。

3. 路衍經濟產業發展層面

從發展角度看，由政府出資設立的綠色產業基金已經逐漸成為政府促進生態產業發展的重要方式，與親力親為開展實體產業投資活動相比，產業引導基金的投資模式更具有實用性和可行性。設立路衍經濟產業引導基金能有效解決資金短缺問題，政府引導更多的社會資金投資路衍經濟產業，產生資金的杠桿效益，形成政府資本聯合社會資金共同投資路衍經濟產業的新局面，為路衍經濟產業發展提供更高效的資本供給。

三、路徑分析

綠色基金是綠色金融體系中資金來源最廣的融資工具，綠色基金包括但不限于綠色產業基金、擔?；?、碳基金等。綠色基金助推路衍經濟發展有4 種路徑：①設立產業投資引導基金，政府可以利用少量的資金撬動更多的社會資本投入；②組建基金公司進行直接投資和基金管理，設立路衍經濟產業發展基金；③設立PPP 路衍經濟綠色項目基金；④設立綠色PE/VC 基金。

1. 設立路衍經濟產業投資引導基金

目前，甘肅省政府已成立了十大生態產業基金來促進綠色經濟的發展，從產業融合角度看，路衍經濟在清潔能源、文化旅游、通道物流等方面都有產業布局。政府以參股模式發起設立產業投資引導基金，將現已設立的清潔能源、文化旅游、通道物流產業基金作為“母基金”，面向社會公開募集資金設立子基金，共同投資于路衍經濟產業項目。母基金對子基金采取參股但不控股的模式，母基金不以普通合伙人的身份參與子基金管理，也不參與子基金的日常運作和管理。按照母子基金的架構模式，根據路衍項目的類別，有針對性地設立子基金，募集資金用于特定路衍項目的建設運營。如圖1 所示。

圖1 路衍經濟產業投資引導基金運作模式

子基金按照市場化方式獨立運作，基金存續期滿后，政府出資自動退出，用于后續項目滾動投資。其他出資人按照出資比例或約定退出，一般通過到期清算、股權回購、股權轉讓的方式實現退出。

2. 設立路衍經濟產業發展基金

實踐表明，不同的產業基金具有不同的特點和特性，為了進一步發揮政府的資源配置作用，推動甘肅省路衍經濟產業的健康有序可持續發展，根據產業特點單獨設立路衍經濟產業發展基金，解決路衍經濟產業項目開發過程中的融資難題，打造產業與金融結合的完整商業模式。如圖2 所示。

圖2 路衍經濟產業發展基金運作模式

政府聯合社會機構、個人，共同出資設立路衍經濟產業發展基金，并聯合成立投資決策委員會，對基金的投資事項進行評估決策?；鸸芾砉就ㄟ^少量出資承擔基金普通合伙人身份，負責基金進行日常管理、投資和運作。商業銀行擔任基金托管人角色，對路衍經濟產業發展基金進行托管。路衍經濟產業發展基金原則上只投資于路衍產業項目，基金管理公司負責項目的初步預判、評估，對于符合投資方向和范圍的路衍項目報投資決策委員會進行投資決策。項目獲得投資后，由基金管理公司負責把控投資過程，并對資金的使用進行監督管理，做好風險控制。

3. 設立PPP 路衍經濟綠色項目基金

從實踐看，路衍經濟的一些基礎設施建設具有較大的融資需求，依靠政府財政支持和企業自有資金投資的模式無法滿足發展需要，結合PPP 模式在高速公路建設的成功應用，可以將PPP 模式應用到路衍經濟綠色項目中，設立PPP 路衍經濟綠色項目基金，既能發揮政府的引導作用，也更加能吸引社會資本參與其中。為保證基金投資的操作及收益的穩定性，根據全國推行PPP 綠色基金的實踐經驗，PPP 路衍經濟綠色項目基金的主要投資方向應為路衍經濟衍生而來的生態修復、固廢處理等方面。

4. 設立綠色PE/VC 基金

綠色PE/VC 基金一般是由金融機構或私人發起設立的，運作模式和私募股權投資基金基本一致，采用完全市場化模式。路衍經濟產業發展八大方向中的智慧交通主要是側重于交通行業新技術的應運，有著比較領先的技術和相關企業，與綠色PE/VC基金的投資方向非常契合。因此，設立綠色PE/VC 基金也能很好地助力路衍經濟產業的發展。

四、政策建議及結論

目前，綠色金融和路衍經濟產業發展均處于起步階段，形態還不成熟，需要相關政策支持才能進一步發展壯大。

1. 搭建綠色金融與路衍經濟產業的對接平臺

（1）加強綠色金融與路衍經濟產業雙方的信息交流溝通，找準綠色金融和路衍經濟產業發展的契合點，搭建項目對接平臺。

（2）建立甘肅省級綠色項目資源庫，為綠色金融的投資提供項目資源，同時也方便路衍經濟產業相關企業查詢，對收錄進資源庫的項目及時對接金融機構，申請資金支持。

（3）金融機構通過在對接平臺發布綠色信貸、綠色債券、綠色基金等的投資信息、投資設計方案，吸引符合投資的項目申請投資，增強金融服務實效。

2. 出臺路衍經濟產業發展支持政策

（1）產業用地方面，在編制國土空間規劃時明確路衍經濟產業用地規模，保障產業發展用地。

（2）稅費服務方面，升級“銀稅互動”品牌，幫助企業將納稅信用轉化為活錢，破解企業融資難題；發揮稅收數據、產業鏈條延伸優勢，發掘上下游及關聯企業，主動為企業牽線搭橋。

（3）科技支撐方面，在省級層面設立財政經費支持，對承擔產業內重大科技項目的企業，完成關鍵核心技術攻堅后，按照有關規定給予獎勵。

3. 加大路衍經濟綠色項目招商引資力度

（1）設立路衍經濟產業綠色項目招商引資專用管理辦法，采取投資補貼、貸款貼息、研發補助、設備補貼、物流補貼、培訓資助、社保補貼、租金補貼、廠房代建、貢獻獎勵、人才獎勵等方式，對綠色項目予以支持。

（2）對產業貢獻度高的重大項目，按照“一事一議”方式制定獎勵政策，吸引民間資本及外來資本投入綠色產業，不斷擴大資金來源。