“雙碳”目標下皮革企業ESG表現對財務績效的影響
——以X公司為例

徐詩意

（重慶財經學院，重慶 401320）

0 引言

“雙碳”目標是指我國提出的“到2030年碳排放達到峰值（即碳達峰），到2060年實現碳中和”的目標。這一目標對產業發展提出了更高的環保要求，尤其是對于傳統制造業和能源消耗大戶，如皮革行業。一方面，皮革行業需要大量的動物皮毛作為原材料，這不僅對動物資源造成了極大的破壞，還導致了資源的過度開采和浪費。皮革生產過程中會產生大量的廢水、廢氣和固體廢棄物，對環境造成了嚴重污染。另一方面，皮革制品的生產和消費過程中會產生大量的碳排放，加劇了全球氣候變暖的問題。ESG是指環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance），是評估企業價值時需要考慮的重要指標[1]。

早期研究表明，良好的ESG表現與高財務績效之間存在正相關。蘇艷麗等[2]通過文獻梳理發現，企業良好的ESG表現促進了數字化轉型，進而提高企業創新能力和經營效率，最終提升了企業財務績效。彭滿如等[3]研究發現，創新能力在ESG表現對企業績效的正向影響關系中發揮部分中介作用。陳榮啟[4]通過分析波司登2019-2023年的財務績效和ESG體系建設情況，發現波司登ESG體系中的環境維度、社會維度、公司治理維度等都對其財務績效的提升有著正向影響。此外，對“雙碳”目標下ESG表現對財務績效的影響研究案例大部分集中在重污染企業[5]，如：鋼鐵行業[6]。而皮革行業同樣是一個資源消耗和污染較大的行業，陳軍偉[7]對皮革行業發展現狀分析后提出雙碳目標下皮革行業綠色發展對策建議。紀丁愈等[8]采用SWOT分析方法對四川省皮革行業進行研究分析，并提出四川省皮革行業“雙碳”發展戰略。在碳達峰和碳中和的背景下，企業需要投入資金進行清潔生產技術的升級和改造，提高能效，減少排放，這可能會短期內增加成本。但從長遠來看，節能減排和循環經濟的模式能夠為企業帶來成本節約，減少對環境的依賴，避免潛在的環境風險成本，從而提升財務績效。因此，本文以X公司為案例企業，結合其近年來的ESG表現和財務績效數據，分析“雙碳”目標下ESG表現對財務績效的影響結果。

1 企業簡介、ESG實施情況及表現

1.1 X公司簡介

X公司成立于1992年，2012年5月在深交所上市。其作為中國皮革行業龍頭企業、福建省百家重點工業企業，自成立以來，三十年深耕牛頭層皮中高端產品研發、生產與銷售。在全球經濟一體化大潮推動下，公司已經成為多數國際知名品牌和國內一線名牌的主要戰略供應商，是中國最大鞋面真皮材料提供商、中國《綠色之星》產品優秀企業。2023年獲評“2023年度ESG最佳環境責任實踐企業”。

1.2 ESG實施情況及表現

1.2.1 ESG實施情況

根據《中國上市公司ESG績效評價體系研究報告》、港交所《環境、社會及管治報告指引》等規定和X公司2022年可持續發展報告，從3個維度，對該公司ESG實施概況進行分析評價。

（1）環境維度。X公司積極響應國家碳達峰碳中和的目標，貫徹新發展理念，加大綠色轉型。通過利用廠房屋頂建設分布式光伏發電項目，2022年度累積使用光伏發電183.72萬度。此外該公司積極購買可再生能源發電，2022年度公司購買使用再生能源發電484.4萬度，用實際行動踐行綠色低碳發展道路。公司始終以“綠色皮革、百年興業”為使命，重視環保工作，建立了完善的環保管理與監督體系，并于2017 年通過“環境管理體系認證”。公司設置了專門的環保機構——環保中心負責公司的環保工作，制定了《環保工作管理制度》《環境保護及檢查小組管理規定》《環境管理及6S 檢查管理規定》等環保管理制度，并在工作中認真執行。為預防、預警和應急處置突發環境事件或由安全生產次生、衍生的各類突發環境事件，公司及各全資子公司制定了應急預案，應急預案的可行性經專家評審會審核通過，并經當地環保部門備案。

（2）社會維度。自始至終關心弱勢群體，熱心社會公益事業，作為晉江慈善理事會成員，公司一直致力于各類慈善活動，并以身作則。截至2021年4月30日，在社會的各項慈善公益事業捐贈金額累計已達3 000多萬元，充分體現了一個有責任企業關愛社會、回饋社會的企業公民責任感。公司用不斷完善的福利待遇激勵員工、用全球先進技術和管理理念培育員工、用良好的職業規劃發展員工，用豐富多彩的文化活動豐富員工業余生活，營造“家理念、愛情懷”的企業文化氛圍。

（3）公司治理維度。公司董事會現有董事7名，其中獨立董事3 名，占全體董事人數三分之一以上。公司獨立董事積極參與公司決策，對有關事項發表了獨立意見，保障公司決策的公正性和獨立性，切實維護公司和中小股東的權益。公司董事會下設審計委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會和戰略與發展委員會四個專門委員會，在促進公司規范運作、健康持續發展等方面發揮了重要的作用。公司監事會共有監事3人（其中1人為職工代表監事），對公司重大事項、關聯交易、財務狀況、募集資金使用情況、董事和高級管理人員的履職情況進行監督并發表意見。對公司經營運作、財務狀況以及公司董事、高級管理人員和其他管理人員履行職責的合法合規性進行監督，維護公司及股東的合法權益。公司已建立內部審計制度，設置了內部審計部門，對公司的日常運行進行有效監督。公司嚴格按照有關法律法規以及公司《信息披露事務管理制度》的要求，真實、準確、完整、及時地披露信息，確保所有股東有平等機會獲取信息。同時注重與投資者的溝通與交流，通過網絡互動、投資者來訪、電話咨詢等方式回答投資者的提問。

1.2.2 ESG表現

目前，對企業ESG表現的衡量方式多采用ESG評級。由第三方機構分別從公司環境、社會和公司治理三個方面評估其在社會責任和可持續發展方面的投入和表現，為投資者提供參考。然而，全球的ESG評級體系并沒有統一的標準，各個評級主體有各自打分和量化的方法論。此處引用Wind ESG評級數據對X公司近三年的ESG表現以及其所屬行業的均值進行對比分析，結果如表1、表2所示。

表1 X公司2020-2022年Wind ESG評級得分

表2 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業2020-2022年Wind ESG評級均值

整體而言，X公司2020-2022年的Wind ESG綜合得分持續提升，從6.09上升至6.43，顯示出公司在ESG方面的整體表現有所改善。其中，公司在環境維度得分方面顯著提升，表明了公司在環境管理和可持續性實踐方面取得了顯著進步。與行業平均水平相比，X公司在三個年度的Wind ESG綜合得分均高于行業平均水平，可見其ESG表現較為良好。此外，X公司的ESG管理實踐得分和ESG爭議事件得分均在逐年提高，表明公司在管理層面對ESG議題的關注和實踐能力以及在處理或避免ESG相關爭議方面取得了進步。

從具體維度而言，在環境維度得分上的提升較為明顯，這可能是由于公司采取了有效的環境保護措施和可持續實踐，如減少廢物排放、提高能效等。社會維度稍顯弱勢，從2020-2022年逐年遞減，且2022年略微低于行業均值。治理維度得分逐年上升，顯示出公司在提高治理結構和透明度方面做出了積極努力。

2 ESG表現對企業績效的影響

2.1 盈利能力

2022年X公司營業收入19.877億元，較2021年同比增長15.14%；毛利率從2020年的18.83%升至2021年的24.41%，2022年降低至19.51%。從凈利率來看，X公司的凈利率2021年前一直呈現上升趨勢，2022年較2021年減少2.05%。主要原因在于其營業成本一直提升，2022年增至15.999億元，較2021年同比增長22.61%，影響較大部分系二層皮等其他產品占營業成本比重增加，而化料占營業成本比重較2021年反之減少，其余費用波動主要系新增控股子公司合并報表所致。X公司積極探索綠色環保的制革工藝，經過研討確立清潔生產技術攻關項目，其中包括“少硫無硫保毛脫毛技術”“生態鞣制技術”“制革過程節水技術和中水回收技術”“制革固體廢棄物資源化利用技術”等4個大項目。通過實施環保措施，從源頭上解決制革污染，努力實現從“末端治理”轉變為“工藝治理”，同時高效凈化廢水使之可循環使用，降低制革污染物處理成本，促進清潔制革技術的進步，實現制革行業的可持續發展。并且在社會責任方面通過開展公益事業、關注員工福利等方式，減少了人力成本。這些措施有助于提高企業效率，降低企業運營成本，提升企業形象，吸引更多投資者，進而對財務績效產生正面影響。

2.2 償債能力

X公司流動比率和速動比率在近幾年均處于上下波動狀態，但流動比率不低于2.37，速動比率不低于1.51，由此可見X公司流動資產占用資金較多，短期償債能力較強。2022年資產負債率34.55%，較往年有所增加，但低于行業均值，長期償債能力較強?？偟膩砜?，X公司整體償債能力較為良好。分析其原因，X公司提高了企業的生產效率和降低成本，同時提高客戶滿意度和忠誠度，從而為企業帶來更多的收益和利潤。這些利潤可以用來緩解企業償債壓力。其次，該公司在2022年度社會責任報告披露中未受環保處罰，可見通過實施環保措施和履行社會責任，可以避免違規處罰或訴訟等財務風險。進一步提高企業的聲譽和形象，從而減少了企業的負債壓力，確保長期穩定發展。

2.3 營運能力

X公司大力引進先進設備、實行清潔生產工藝、使用環保型化工材料；重視節能減排、循環利用工作，結合公司生產和環保工作實際，率先在制革行業采用先進技術，大幅度提高中水回用率。通過實施一系列環保措施，降低企業成本，提升生產效率。X公司應收賬款周轉率、總資產周轉率近年有所提高，而存貨周轉率有所下降，系原材料采購增加以及收購子公司合并報表所致。此外，公司注重員工關懷、激勵和培養優秀人才，優化人力資源管理，提高員工的歸屬感和認同感，強化企業文化和價值觀，從而促進組織凝聚力，為企業可持續發展打下堅實基礎。

綜上所述，“雙碳”目標下，X公司通過良好的公司治理結構提高企業的透明度和管理水平，降低運營風險；通過改善員工福利、社會參與，提升企業形象；通過增加研發投入，開發綠色環保新產品，降低企業成本，提高生產效率。這些因素都有助于推動公司的長期穩定發展和創造更多價值。

3 總結

皮革企業在提高ESG表現的過程中可能面臨前期成本投入增加的壓力，但長期來看，良好的ESG表現有助于企業在“雙碳”目標的大背景下實現可持續發展，提升企業的市場競爭力和財務績效。因此，皮革企業應積極響應“雙碳”目標，通過提高ESG表現來促進企業的長期發展。