淺析我國上市公司軍工企業財務風險成因與防范

謝艷霓 申永化

摘 要：隨著全球經濟的飛速發展，軍工類上市公司逐步融入日益開放的市場經濟體制中，財務風險無時不在，時刻影響企業健康發展。筆者著重分析軍工類上市公司財務風險現狀以及成因，并提出相應的措施。

關鍵詞：財務風險 財務指標 預警機制

一、軍工類上市公司財務風險現狀分析

截止2015年12月31日，境內A股上市公司共計2853家，筆者選取其中能找到相關數據的20家具有軍工背景的上市公司進行研究。通過分析2015年12月31日的資產負債表、2015年利潤表以及現金流量表，發現軍工類上市公司存在以下幾方面問題：

1.資產負債率偏高。資產負債率是期末負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。對于債權人來說，當公司的資產負債率很低，則表明債權人向公司提供信貸資金風險較小，公司沒有背負巨額貸款，財務費用支出較低，資金流動性較好；而對于投資者或股東而言，如果全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加大，反之，則減少。一般來說，企業的資產負債率以50%左右為宜，表明該企業有一定的長期償債能力。本文選取20家樣本軍工類上市公司，樣本公司2015年末平均資產負債率為52.26%。其中，有9家公司的資產負債率超過60%，表明這9家公司的財務風險相對較大，很有可能面臨資本金不足的風險。這9家當中有3家已經高于70%，說明這3家公司的自有資金嚴重不足，資金來源主要靠貸款，一旦銀行方面不能及時提供資金，則有可能資金鏈斷裂，影響公司的持續經營。

2.應收賬款數額較大。雖然軍工企業具有一定的壟斷性，但是在復雜的國內外經濟形勢下，軍工企業也面臨巨大的競爭。為了搶占市場，做大銷售收入，很多情況下購貨方即便不能立即付款，軍工廠也只能先供貨，待購方資金到位的時候再收款。同時，由于軍工企業存在大客戶依賴問題，由于單一大客戶引起的買方壟斷，先供貨后付款的情況很常見。觀察樣本數據可以發現，應收賬款周轉率在3-6的有7家，占樣本總數35%；0-3有9家，占樣本總數45%，6以上有4家，占樣本總數20%。說明近一半樣本企業的應收賬款周轉期低于120天。賒銷可以增加收入，帶來利潤，但是也存在部分貨款無法收回的風險。同時，賒銷占用了銷方的資金，增大了企業的資金壓力。

3.存貨周轉率較低。存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。一個公司的存貨周轉率越高表明存貨周轉速度越快，即公司不存在庫存積壓問題，存貨的占用水平低、流動性較強。反之，則表明該公司庫存積壓，流動性出現問題。因此，提高公司變現能力的主要途徑之一即是提高存貨周轉率。20家樣本公司中有11家的存貨周轉率低于2%，表明這11家公司的存貨占用了大量的流動資金，公司的支付能力變弱。7家公司的存貨周轉率在2%-6%之間，存貨周轉率在2%-6%之間即等價于存貨周轉天數在60-180天之間。上述18家公司的存貨周轉天數在60-360天之間，說明存貨周轉速度慢，存貨儲存過多，占用資金多，有積壓現象。存貨的流動性低于現金，高庫存也會占用公司大量資金，同時也會增加公司的存儲保管費用，導致期間費用增加，侵蝕公司的利潤。如果存貨積壓，還會存在存貨跌價或者保管不善造成的損失，這也是一個潛在的財務風險。

4.凈資產收益率較低。凈資產收益率反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。20家樣本公司的平均凈資產收益率為5.51%，表明軍工企業自有資本獲得凈收益的能力偏弱。從樣本數據可以看出，高于7%的有7家，占樣本總數的35%。

二、軍工類上市公司財務風險控制應對措施

1.完善財務風險的評價及預警機制。在公司資本運作過程中，財務風險的出現具有不確定性。財務風險作為公司很重要的一種經營風險，是公司經營風險的集中體現。完善軍工類上市公司財務風險的評價及預警機制，要從以下五方面入手：一是要建立軍工類上市公司財務風險指標體系，選定適合軍工類上市公司自身特點的風險指標，包括主要的財務指標和必要的業務統計指標。第一，財務風險指標是從動態和長遠的角度出發，對潛在的財務風險進行監測、預報。指標的設計要遵循靈敏性、預測性、全面性、穩定性原則，要以現金流量分析為核心設計財務風險指標，對“應收賬款周轉率”和“存貨周轉率”指標加以改進。第二，評價及預警機制的完善，要加強現金流量控制，建立資金預警系統；通過編制現金流量預算，建立短期財務預警系統；確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統；建立費用控制預警制度；建立科學的評價方法。第三，要建立會計方法、財務方法和審計監督三方面的管控責任制度。第四，推進公司治理要從完善法人治理結構，建立健全公司內部控制制度。二是要根據軍工類上市公司自身營運特點和歷史數據，科學分析確定風險預警指標臨界值；三是要建立風險信息收集系統，軍工類上市公司所屬部門和下屬單位應根據要求，及時報送有關數據和風險指標；四是制定科學的風險評價方法及風險評價體系，對有關數據和風險指標進行測算評估；五是要根據測算評估的結果，進行預警并提出防范和化解軍工類上市公司財務風險的措施辦法，組織有效實施。

2.壓縮兩金規模。

2.1分析應收賬款結構，列示出占用資金的主要客戶，針對主要客戶對賬，坐實應收賬款的金額，對于一些無法收回以及往來有誤的賬務及時按照企業內控流程處理。軍工企業的客戶主要是上級部門或者集團內的主機廠，大多數貨款最后都能夠收回。但是由于資金的時間價值，及時收回款項對企業的現金流量具有積極的作用，應加大和上級主管部門的溝通，及時匯報項目進度及資金需求，爭取盡快收回貨款。

2.2面對日益激烈的市場競爭，合理控制庫存對于降低企業的運營成本非常重要。筆者認為，控制庫存主要是指控制原材料和產成品的庫存。一方面，要定期進行盤點，摸清楚原材料存貨的狀況。由于軍工產品更新換代比較快，有些原材料可能還未用完就已經淘汰。對于這些沒有使用價值的原材料，要及時按照制度進行處置，最大限度挽回損失。及時處置也可以降低原材料保管的倉儲費用。另一方面，合理控制產成品、原材料庫存。銷售部門及時更新銷售訂單，同時對于產品的市場需求進行合理預測，然后將市場需求信息傳遞到生產部門。生產部門嚴格按照市場需求排產，生產車間根據排產計劃合理上報原材料、備件等的需求。協調市場需求與生產、采購的關系，將產成品、原材料庫存控制在一個理想范圍。

3.構建全面預算管理體系。預算管理體系作為一種較為成熟有效的企業內部控制方法，實現了對公司業務流、信息流的整合，對企業規劃戰略目標、控制日?；顒?、分散經營風險以及優化資源配置具有重大意義。根據全面預算的現金收支情況，合理采購原材料，最大限度減少采購的資金占用。根據生產預算合理安排生產，避免盲目生產積壓庫存。一旦應收賬款余額突破了預算的警戒值，要及時對收款情況進行分析，盡快尋找降低應收賬款的方法，加速應收賬款周轉，加速企業資金的流動?？偠灾?，隨著市場經濟的飛速發展，軍工類上市公司面臨前所未有的發展機遇同時也將面臨嚴峻的挑戰。軍工類企業在我國經濟發展中起著舉足輕重的作用，如何采取正確的財務風險控制措施有效防范和控制財務風險，提高經濟效益，促進企業的健康發展，是對軍工企業管理者們提出的一項嚴峻挑戰。在未來，軍工產品型號也將面臨著行業內更加激烈的市場競爭，在企業預算管理水平、成本控制能力、盈利能力等方面走在前列的軍工企業勢必能在經濟發展的洪流中走地更快更遠。

參考文獻：

[1]胡光，基于預警機制的公司財務風險防范，機械控制開發，2009.

[2]楊位留，上市公司財務競爭力評價實證研究—以農業上市公司為例，財會通訊，2012.

[3]趙軍號，建立新型軍工科研經費管理模式的探討，中國軍轉民，2013.