養老保險并軌背景下廣東省基本養老保險基金增值保值的制度設計與路徑分析

徐載娟 趙春艷

摘 要：養老保險基金的并軌，意味著廣東省養老保險基金量將進一步擴大，隨之給付壓力也逐步加大。加之老齡化的加劇及經濟形勢的變化的壓力下，廣東省養老保險基金增值保值問題具有緊迫性與必要性。廣東養老金并軌正式落地文章從養老保險基金滾動結余、投資范圍、統籌層次等探討了該省養老保險基金增值保值的現狀，在確定了養老保險基金投資運營的安全性、流動性、收益性三大原則后，建議廣東省要加大統籌層次、實現專業化運作、積極拓寬投資渠道、加強基金投資監管，以實現養老保險基金的增值保值。

關鍵詞：養老保險基金 保值增值 制度設計 路徑選擇

隨著我國社會保障制度的完善，近年來，我國基本養老保險基金結余規模日趨擴大，據財政部相關數據顯示，截自2015年底，我國基本養老保險基金滾動結余超3萬億元。然而，由于人口老齡化、通貨膨脹、社會保障體制改革等原因，數以萬計的養老保險基金正面臨嚴重“縮水”的困境。據社科院有關專家測算，以通脹率（CPI）作為基準，我國養老基金在過去20年來的損失量化后，貶值將近千億元。隨著老齡社會的加速到來，城鎮職工基本養老保險統賬結合制度下的隱形債務為86.2萬億元。因此，在推行養老保險并軌的背景下，作為中國人的“養命錢”，我國基本養老保險基金的增值保值問題具有緊迫性與重要性。近幾年，養老保險改革正如火如荼地進行。在國家政策引導下，2016年1月，廣東省政府印發《關于貫徹落實<國務院關于機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定>的實施辦法》，標示著廣東養老金并軌正式落地。養老金并軌意味著廣東省養老保險基金量將進一步擴大，隨之給付壓力也逐步加大。如果不對現有投資模式進行改革與優化，廣東省養老保險基金將面臨貶值危機，這將不利于本省經濟發展與社會穩定。廣東省養老保險制度較為完善，金融市場較為發達，以廣東省為研究案例，其養老保險基金增值保值具有典型代表意義，能為推動廣東省乃至全國養老保險投資運營的改革提供經驗。

一、廣東省養老保險基金投資運營現狀

1.廣東省養老保險基金滾動結余基數較大，為投資運營打下良好基礎。由于廣東省政府對養老保障體系建設的重視、繳費人數的增長、公眾繳費基數的增加等因素，廣東省養老基金滾動結余基數較大。截止2015年底，廣東省參加基本養老保險人數7320.19萬人，基本養老保險繳費人數4598.9萬人，其中城鎮職工基本養老保險基金總收入2339.17億元，滾存結余5445.17億元；城鄉居民基本養老保險基金收入180.61億元，基金累計結余298.54億元；參保人數和基金結余多項指標全國居首，為廣東省養老基金投資運營打下了良好的資金基礎。

2.廣東省在養老保險投資運營實踐中作了大膽的探索與創新。廣東省作為全國養老保險改革的試驗區，已啟動養老金投資運營先期試點工作。2012年，廣東省將千億養老金委托全國社會理事會投資運營，入市一年半收益94億元，收益率約為6.2%。這在全國尚屬首例，廣東省養老金投資運營改革為其他省份提供了良好的借鑒與經驗。 2014年 山東省也加入委托陣營。2016年，廣東將研究制定做實個人賬戶方案和賬戶管理辦法。廣東省人社廳將積極與廣東省財政部門正共同研究做實個人賬戶方案，并借助部分金融機構等社會力量，研究個人賬戶管理辦法和財務制度，逐步推動個人賬戶做實。

3.廣東省養老保險基金投資范圍較為狹窄且收益率較低據廣東省人社廳，廣東省社保局2014年披露的信息，廣東省養老保險基金總資產達5940.7億元，其中銀行存款4862.75億元，存銀行比例高達80%，委托運營1000億元，占16%，、債券投資0.84億元，占0.01%。存銀行雖然安全性與流動性都較好，但是其投資收益率一般低于同期通貨膨脹率，廣東省仍面臨養老保險基金貶值的困境。據廣東各市公布的2014年度社保信息顯示，多數城市的收益率“跑不贏”當年的CPI。其中，廣州2013年企業職工養老保險基金利息收益率不到1.6%，低于廣東當年CPI漲幅1個百分點；深圳2013年企業職工養老保險基金利息收益率更低，不到0 .46%，遠低于深圳2013年CPI漲幅2.7%；江門2014年城鎮職工基本養老保險基金利息收益率也低于1%。

4.廣東省養老保險基金統籌層次較低。2003年， 廣東省政府下發《廣東省養老保險市級統籌工作指導方案》，開始推進基本養老保險市級統籌工作， 至2004年底， 全省基本實現了市級統籌。自2006年以來，廣 東省加快了省級統籌的步伐，在繳費基數和計發辦法上實現了全省統一，但是由于廣東省 區域發展不均衡，其繳費方式、標準、養老待遇等仍存在不少差別。按目前的管理體現，廣東省養老保險基金分布在省、市、縣三級，真正實現養老金的省級統籌，涉及金融、市縣權力等地方利益問題，而將分布在各地的結余資金歸集到省一級，是開展養老保險基金投資運營的重要前提。

二、廣東省養老保險基金投資運營的原則

廣東省養老保險基金投資運營的主要原則是安全性、收益性、流動性。在具體投資養老保險基金時，首要滿足安全性原則。養老保險基金事關老百姓的“保命錢”、“養命錢”、，確保它的安全，是《社會保險法》明確規定的要求。如果安全性受到了威脅，不僅影響百姓日后的基本生活，而且影響社會和諧與安定。而養老保險基金投資的收益性不僅有利于提高此制度的吸引力，調動廣大群眾參保的積極性，擴大養老保險基金的覆蓋面。同時，也有利于拓寬基金來源，增強基金支撐能力，促進社會保險制度持續、健康發展。不同性質的養老保險基金對流動性的要求不盡相同。完全積累的養老保險基金對流動性要求較低，可投資至基礎設施、重大項目等，以獲得較大的收益。而以現收現付制的養老保險基金對流動性要求較高，可選擇投資周期較短的項目?？傊?，廣東省養老保險基金投資運營要在滿足安全性原則后，兼顧實現收益性與流動性。

三、廣東省養老保險基金增值保值的制度設計與路徑研究

1.加快實現養老保險基金的省級統籌。目前廣東省養老保險基金分布在省、市等各級，這種較低統籌層次對廣東省養老保險基金的投資管理、統計、監管都有不利的影響。因此，只有實現省級統籌，在全 省實現統一的養老制度與標準、統一經辦方法、統一基金管理使用系統，從而實現廣東省養老保險基金的集中運營與管理。一方面可有效地避免養老保險基金的浪費與挪用，保障基金的安全性。另一方面，實現省級統籌可有效地將資金歸集與劃撥，為制定有效的投資運營政策打下良好的基礎。在廣東省實現養老保險基金省級統籌后，應加快做實個人賬戶。由于養老保險基金支付壓力較大，出現了將個人賬戶金額當做社會統籌賬戶以支付當前的養老金，這將大大削弱廣東省養老保險基金的投資數額，不利于實現基本養老保險的增值保值。

2.逐步實現養老保險基金投資運營的專業化管理。參照2012年廣東省委托全國社會理事會投資的案例可看出，廣東省對該筆基金的性質并未作明確的劃分，從而導致了管理職權不分，基金收益者不明等問題。因此，從目前來看，廣東省養老保險基金投資管理的重點是要明確政府的管理職責與權力。廣東省養老保險基金是由省人力資源與社會保障局負責管理。由于養老保險基金涉及到群眾的切身利益，若由地方政府直接負責投資運營，將有資金被挪用的風險。所以，在明確省人力資源與社會保障局對養老保險基金管理主體地位的同時，應建立獨立法人治理機構：由省人力資源與社會保障局受托于所有的參保人，對參保人承擔管理基金的職責。從短期來看，由于缺乏專業的運營經驗，省人力資源與社會保障局應嚴格按照中央政府的規定與要求，進行安全性、保守性的投資。但從長期來看，隨著養老保險基金支付壓力的增大，老齡化程度的加深，養老保險基金投資運作的日趨成熟，省人力資源與社會保障局應由直接的投資者變成委托代理者。將養老保險基金累計結余交給專業的投資機構進行運作。省人力資源與社會保障局作為委托代理人，代表所有參保人的利益。

3.積極拓寬養老保險基金的投資渠道。根據2015年8月國務院發布的《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老保險基金投資可以有銀行存款、股票、債券、養老金產品、基金、重大工程、重大項目、 企業改制上市等20多種產品和渠道。而根據廣東省養老保險基金實際情況，可選取以下幾種方式進行投資。

3.1銀行存款。此種投資方式優點是流動性與安全性較好。缺點是收益較低，難以抵制通貨膨脹的影響。因此，作為流動性要求較高的養老保險基金統籌賬戶的資金，可把銀行存款作為主要的投資方式。

3.2股票。股票的收益較高，但安全性較低。在選擇此類產品時，應嚴格審批程序，做好風險防控。按照《基本養老保險基金投資管理辦法》規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。值得幸慶的是，廣東省在養老金入市積累了經驗，2012年廣東省將1000億養老基金委托全國社會保險基金理事會投資運營，其中有150億入市運營，目前取得了良好的收益。

3.3債券。無論是國家債券還是企業債券，都具有收益率較高，且不易受經濟的影響。諸多國家把債券投資作為養老基金投資的重點。比如美國95%的養老金用于投資于政府為其量身定做的特種國債且政府對該特種國債的本息全額擔保，公共養老金是該債券的唯一投資者。因此，由于個人賬戶流動性要求相對較低，因此，投資于債券是一個較好選擇。

3.4重大項目。投資重大項目的優點是安全系數相對較高，能有效地抵制通貨膨脹，而缺點是投資周期較長，流動性較差。在重大項目的選擇上，應優先選擇國內、省內重大基礎設施項目、國家政策重點扶持項目、新興環保產業等。同時，投資比例應嚴格執行國家的相關規定：根據《基本養老保險基金投資管理辦法》，投資國家重大項目和重點企業股權的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的20%。這樣既保證了養老金的安全，又可推進重點項目建設，有利于民生事業。

4.加強養老保險基金投資監管與風險防范。為保障廣東省養老保險基金安全，要從制度上、組織上、工作上等加強監管。第一，建立風險準備金制度，專項用于彌補養老基金投資發生的虧損。依據國務院印發的《基本養老保險基金投資管理辦法》，受托機構和投資管理機構要分別按照管理費的20%和投資收益的1%來提取風險準備金。對于所有機構違法相關規定去投資的，造成基金損失的，應依法給予懲罰。第二，建立信息披露制度，管理機構要通過報紙、網站等媒體及時向社會公布投資的收益情況和財務報告，讓公眾有知情權，接受社會的監督。第三，建立相互制衡的機制。廣東省人力資源社會保障部、財政部等相關部門要對受托機構、托管機構、投資管理機構開展養老基金投資管理情況進行監管，加強投資風險控制。第四，加強相關部門與人員的監管。應嚴格遵守相關職業準則和行業規范，一旦發現有違規行為，嚴懲不貸。

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作者簡介：徐載娟（1987—），廣州工商學院工商管理系，講師，研究方向：工商行政管理、投資與理財；趙春艷（1965—）， 廣州工商學院工商管理系，高級講師，研究方向：區域經濟。