財經視野

中共中央政治局會議

3月27日，中共中央政治局召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢，研究部署進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作。會議強調，要在疫情防控常態化的條件下加快恢復生產生活秩序，加大宏觀政策調節和實施力度，加快釋放國內市場需求。

任澤平

恒大集團首席經濟學家

此次政治局會議是個重要轉折點。從1—2月以控制疫情為主，到2—3月兼顧控制疫情和恢復生產，再到3月下旬的政策重心轉變——在兼顧控制疫情和恢復生產的基礎上，有效擴大內需，彌補外需不足，對沖疫情影響，幫助企業和民眾渡過難關。概括來講，此次政治局會議對近期市場上要不要擴大內需、要不要啟動“新”一輪基建的爭論，給出了明確的政策定調和信號，那就是擴大內需，啟動“新”一輪基建。

施正文

中國政法大學教授

這次會議釋放出財政政策進一步擴張的信號，而且主要在支出端。預計財政赤字率會突破3%，但為了控制風險，可能不會超過3.5%。增加的赤字可能主要通過發行新冠肺炎疫情特別國債來彌補。特別國債規?？赡軙^1萬億元。另外不納入赤字率統計的地方政府專項債券規模也會相比去年有較大幅度的提高，預計會突破3萬億元。

海通證券

會議對疫情防控的判斷更為明朗，對經濟政策的定調更為積極。即便一季度經濟為負增長，但基于當前疫情防控取得的成效、經濟社會加快恢復，以及政策力度加大，二季度以后的經濟增速有望恢復到6%甚至以上的水平。

“新基建”受熱捧

隨著逆周期政策的不斷加碼，“新基建（新型基礎設施）”近期在中央會議中被頻繁提及，資本市場也反響熱烈。從中央會議內容看，“新基建”側重于5G網絡、數據中心、人工智能、工業互聯網、物聯網等新一代信息技術。一段時間以來，多個省份也密集推出了一系列“新基建”項目。

劉哲

萬博新經濟研究院副院長

新基建是有效投資的重要組成部分。5G、大數據等建設是信息產業發展的基礎，加大新型基礎設施建設，尤其是數字基礎設施建設，能夠對其他制造業和服務業起到帶動效應。疫情對中國經濟增長帶來的“硬缺口”，短期通過新基建投資雖難以完全彌補，但其對穩就業、穩預期則可起到積極作用。

閔萬里

北高峰資本創始人

新基建的意義在于為中國經濟發展提供了長期釋放生產效率的基礎和動力源泉，解決的是中國經濟高質量發展的問題。新基建是面向未來的投資，新基建的“新”在于科技含量和技術含量，是產業智能升級，目的是通過技術含量的提高來提升勞動生產率。

李向軍

中央財經大學財經研究院副院長

“新基建”分為兩種類型：一是新型數字化基礎設施；二是傳統基礎設施的數字化改造。各地要結合實際，在進行“新基建”項目投資的同時，繼續補上傳統基建中的短板。而“新基建”對傳統基礎設施的數字化改造，可以為傳統基建插上翅膀，更好地助力補短板、促創新。

陳永偉

北京大學市場與網絡經濟研究中心研究員

基礎設施是為奠定長期發展基礎，提升特定產業未來回報而服務的，它本身未必具有經濟刺激手段所需要具有的特征，也未必適合用于作為短期調控政策。此外，新基建的規模并不算大，其年內可達到的投資總量大約在1.1萬億元，很難取得有效對沖疫情影響的效果。

美聯儲無限量QE

3月23日，美聯儲宣布了一系列救助市場的新計劃，包括開放式的資產購買計劃，即為確保市場運行和貨幣政策傳導，美聯儲將不限量按需買入美債和機構住房抵押貸款支持證券（MBS）；新設立兩個流動性工具——“一級市場公司信貸便利”（PMCCF） 和“二級市場公司信貸機制”（SMCCF），前者用于發行新債券和貸款，后者用于為未償還公司債券提供流動性；重啟2008年設立的“定期資產擔保證券貸款機制”（TALF）；拓展此前一周建立的兩項融資機制（MMLF和CPFF），并將市政債券納入其中，以促使信貸向市政當局流動；設立新的信貸融資計劃，向雇主、消費者和企業提供高達3000億美元的新融資。受美聯儲推出無限量QE的刺激，市場風險偏好回升。

花旗銀行

美聯儲宣布的措施比預期的更早更大膽。例如，向私營企業提供貸款，并實際上采取無限量的量化寬松措施。即使需要逐步提高信貸措施的規模，但美聯儲對信貸風險的吸收仍可能成為扭轉局勢的因素。預計美國還將采取非常龐大的財政貨幣政策，美聯儲資產負債表的擴張甚至將超過公共債務的增加。

張斌

中國金融四十人論壇高級研究員

美聯儲管不了疫情，做了這些也未必能止住股市劇烈動蕩和經濟衰退。不做呢？情況會差得更多。這些錢到了市場上對減少市場劇烈波動能發揮一定作用，到了居民和企業手里對防止需求塌陷也有幫助。此外，有人擔心這會動搖美元基礎。事實上，美元的基礎是美國經濟和美國金融體系，美聯儲恰恰是幫助美國經濟和金融體系，是在保護美元而不是破壞美元。

李奇霖

粵開證券首席經濟學家

由于美國經濟是消費驅動型，減少外出和群聚型活動消失，將使企業部門經營性現金流大幅縮水。美聯儲能做的是延緩疫情對企業和居民的資產負債表的沖擊，但解決問題的關鍵仍然是抗疫。因為只有化解了疫情，才能讓總需求真正恢復。畢竟，無論貨幣多么寬松，在疫情肆虐階段，是無法做到讓消費者出門消費，讓企業加快投資的。因此，美聯儲能做的僅僅是“以時間換空間”。

方正中期期貨

現階段，美國金融市場最大的風險點主要在于市場流動性危機和企業債務危機。美聯儲無限量QE，將提供一個傳導機制，以幫助緩解債務市場的壓力，并增強美國國債的流動性，緩解流動性危機。本次寬松政策也說明，美國金融市場的危機比想象的還嚴重。美聯儲將壓箱底的工具都付諸行動，旨在遏制金融市場的恐慌。只要金融市場危機不再進一步發展，美聯儲的無限量QE就是成功的。

潘向東

新時代證券首席經濟學家

貨幣無限量供應可避免金融市場恐慌，但這救不了經濟！企業因為疫情的影響無法正常生產，與此同時，還要面臨未來消費萎縮所帶來的訂單急劇減少。所以一些企業會因收入的急劇減少而出現現金流危機，不得不面臨破產的風險。由此帶來的失業率上升，將加劇經濟的衰退。美聯儲注入流動性并不會對改善這些經濟問題產生多大的促進作用。

數據

-1.5%

國際金融協會3月23日發布報告，預計今年全球經濟將負增長1.5%。這是該機構本月第三次下調全球經濟增長預期，凸顯全球經濟形勢的嚴峻。報告說，有兩方面的不確定性影響了預測，一是許多國家為抑制疫情擴散而暫停部分經濟活動的情況會持續多長時間；二是與疫情有關的限制措施解除后，消費和投資活動會否快速反彈。

40%

聯合國貿易和發展會議3月26日發布報告稱，受新冠肺炎疫情的影響，今年全球外國直接投資（FDI）總額相較去年降幅或將高達40%，成為本世紀以來全球FDI降幅最大的一年。

2萬億美元

3月27日，美國國會眾議院投票通過了2萬億美元財政刺激計劃，涵蓋對企業、居民部門的多項救助措施，以應對新冠肺炎疫情。有專家認為，盡管此次美國財政刺激方案規模巨大，但對恢復經濟能發揮多大作用還需觀察；當務之急是加強全球合作，共同應對疫情。

7500億歐元

3月23日，德國公布了規模高達7500億歐元（約合8084.3億美元）的一攬子救助計劃，以減輕新冠肺炎疫情造成的損害。根據德國《基本法》的規定，政府可承擔的新債務不得超過國民生產總值的0.35%，但上述援助計劃的債務超出了這一“債務紅線”1000多億歐元。

14.3%

3月27日，國家外匯管理局公布的我國最新外債數據顯示，2019年年末，我國外債負債率為14.3%，債務率為77.8%，償債率為6.7%，短期外債與外匯儲備的比例為38.8%。上述指標均在國際公認的安全線以內，表明我國外債風險總體可控。