互聯網金融業要走整合發展之路

廉東 王慶龍 李銳

摘要：互聯網金融經過一段時間的發展已形成了新業態，但尚未形成規范化和標準化的金融生態，未來互聯網金融業的發展將進入全方位的整合階段。無論是從行業規范化還是從宏觀調控的角度考慮，互聯網金融業都存在整合的必要性，這種整合應基于行業的自身整合和政府部門的宏觀整合兩個層次，整合內容包括平臺整合、模式整合、行業整合、數據整合和監管整合。通過構建市場與政府的二元調節機制來整合互聯網金融業，有利于互聯網金融的健康發展，有利于互聯網金融與直接、間接融資的協調發展，可促進我國整體金融業更好地服務于實體經濟。

關鍵詞：互聯網金融；整合；行業規范化；宏觀調控

中圖分類號：F832.1

文獻標識碼：A

文章編號：1007-7685（2015）05-0066-05

近年來，我國互聯網金融已逐步形成雙向滲透的新業態。一方面，以阿里巴巴、騰訊、百度等為代表的互聯網企業迅速通過平臺搶占金融市場，并通過并購、重組等方式擴大自身規模。另一方面，傳統的金融行業面對互聯網金融的巨大沖擊，紛紛通過調整戰略、吸收互聯網技術等方式應對新的金融發展趨勢?；ヂ摼W金融快速發展所帶來的“鯰魚效應”已對我國的金融業乃至整個宏觀經濟產生巨大影響，但一個行業的形成與發展，都將經歷從無序到有序、從不穩定到穩定并通過多方位整合實現規范化和標準化的過程。隨著市場參與方對互聯網金融平臺的需求逐漸由高收益轉向穩定性以及監管框架和細則出臺使行業門檻大幅提高，整個互聯網金融的發展將由單純的規模擴張轉向規模增長與品質優化并重，逐漸形成規范化、標準化的金融業態?；ヂ摼W金融走全新的整合發展之路，這種整合不僅是行業內部競爭，也是政府部門對互聯網金融行業健康、可持續發展的客觀要求。

一、互聯網金融業整合的必要性

互聯網金融憑借其創新性、融合性、高效性、公正性等優勢打破了傳統金融行業的一些桎梏，尤其是去中介化屬性所形成的高效機制使其在短時間內迅猛發展。但在規模爆炸式增長的同時，整個互聯網金融行業都有必要進一步實現整合，從而形成良性循環的金融生態。同時，從宏觀經濟角度看，規范化的互聯網金融業更有利于政府部門實施風險監管，并與傳統的直接融資和間接融資互助共牛，共同應對可能的風險。

（一）互聯網金融業的多樣化發展，需要加強對其進一步整合與監管

現階段，我國互聯網金融模式主要是第三方支付平臺、P2P網貸、眾籌及傳統金融的互聯網化。隨著互聯網金融的進一步發展，包括互聯網貨幣、基于大數據的征信和網絡貸款以及保險等多種互聯網金融模式將相繼發展，并出現跨平臺、跨行業的模糊化趨勢，從而使互聯網金融業變得更加多元化、復雜化和全面化。而互聯網金融強大的創新能力和監管部門的政策不確定性也使其未來的發展充滿變數。以比特幣為例，2013年我國的比特幣交易量占全球總交易量的60%，比特幣交易價格最高時超過8000元/個。2013年12月初，國家有關部門聯合發布了《關于防范比特幣風險的通知》，對比特幣的性質等進行解讀，并努力擠壓比特幣泡沫，在一定程度上限制了比特幣在我國互聯網金融業的發展。因此，為確?；ヂ摼W金融業多樣化發展的需求，促進互聯網金融的全面發展，應對互聯網金融進行整合，并建立有利于促進互聯網金融創新的外部環境與制度安排。

（二）互聯網金融業平臺發展水平不一，需要進行整合以促進行業更好更快地發展

我國眾多互聯網金融業平臺良莠不齊，在互聯網臣頭紛紛涉足金融服務、傳統金融業面對互聯網金融的倒逼壓力紛紛開發線一匕服務的同時，一些盲目的跟風者也主動加入互聯網金融市場的激烈競爭中，這其中的許多個體尚不具備成熟的條件，使原本存在的金融風險進一步放人、以P2P平臺為例，2013年1-9月，全國共有約ll家平臺倒閉；進入10月，包括銀鑫貸、力合創投、天力貸、福翔創投在內的多家平臺資金鏈斷裂或倒閉，涉及資金約10億元。這些問題平臺的倒閉不僅使投資人蒙受經濟損失，也為互聯網金融的進一步發展蒙上了陰霾。因此，規范互聯網金融業的進入門檻及相應的杠桿操作水平等指標，是互聯網金融業可持續發展的客觀需要

（三）互聯網金融市場競爭加劇，需要進行資源整合

互聯網金融具有先天的“馬太效應”，即強者越強、弱者越弱。尤其是隨著經濟個體對互聯網金融平臺的追求會使這種效應增強，從而造成過度壟斷。但在互聯網金融業尚未形成確定性格局之前，市場結構或許會走向另一個極端，即惡性競爭。由于互聯網金融的吸金能力極強，民問的閑散資金、追逐利潤的國際資本甚至是大量來自實體經濟的資本會蜂擁涌人互聯網金融市場，使競爭加劇，加大了產生金融泡沫的風險。因此，有必要深入研究互聯網金融的市場結構，主導資源整合，形成適度的互聯網金融市場發展結構。

（四）有必要通過對互聯網金融的資源整合，引導其更多地服務于實體經濟

互聯網金融在宏觀經濟中的職能與傳統金融業并無二致，都是通過市場化的資源配置機制在不確定環境中進行資源的時間和空間配置，服務實體經濟。在這一問題上，P2P網貸貢獻較為突出，甚至比傳統金融展現出更強的平等性和普惠性。但面對整體宏觀經濟增長趨勢下滑的壓力，一些匯聚于實體經濟的資本或許會逆流向以高收益率為矚目點的互聯網金融平臺。這些高收益率的互聯網金融平臺可能會存在業務范圍不明確、信息披露混亂、涉嫌非法集資、自融、非法洗錢、建資金池、信息披露不透明和監管不到位等問題，從而給宏觀經濟帶來較大風險。因此，有必要通過對互聯網金融的資源整合，引導其更多地服務于實體經濟。

（五）為加強監管和控制行業風險，有必要對互聯網金融業進行整合

互聯網金融業的監管難題一直存在，在確定性的互聯網金融風險監管體系和預警體系尚未形成之前，互聯網金融業風險防控主要以行業自律為主。但無論是從行業長遠發展的角度考慮，還是從整體宏觀經濟平穩運行的角度考慮，建立系統的互聯網金融業風險監管體系和預警體系都極其必要。這就需要政府與市場在行業規范、數據共享、宏觀調控等方面進行協凋與整合，全面構建政府與市場二元調節機制。從某種程度上說，對互聯網金融業的整合也是出于加強行業規范化、風險防控便利化的目的。

二、互聯網金融業整合的內容

互聯網金融業整合勢在必行，應從互聯網金融業的整合和政府部門的宏觀整合兩個層次來進行整合。整合的內容如下：

（一）平臺的整合

互聯網金融業準入門檻較低，在一定程度上造成眾多的互聯網平臺魚龍混雜、良莠不齊，個別平臺存在非法操作、風控意識和技術落后、平臺結構脆弱、信息披露混亂等問題。而由于個體或群體的非理性行為甚至是互聯網金融消費中存在的欺詐等問題，弱勢平臺的脆弱性被進一步放大。但總體看，互聯網金融業整合的大趨勢是不可擋的，這些脆弱的互聯網金融平臺將成為被整合的對象。從行業自身的角度看，一方面，由于越來越多的投資者將投資重點由高風險、高收益率的投資對象轉向具有一定規模和相對穩定的經營平臺，那些安全系數較低的小微平臺將在激烈的市場競爭中被淘汰或并購。另一方面，已有的互聯網金融巨頭出于長遠發展的目的和行業自律的原則將主動對這些小微平臺進行整合，從而構建良性循環的金融生態。在這一點上，搜索引擎巨頭百度已采取行動。2014年借助百度推廣的網貸平臺“旺旺貸”上線5個月后一夜失聯，初步統計涉及金額1700萬元。隨后，百度積極協助公安機關破案，并啟動“網民權益保障計劃”，對通過百度搜索進入該網貸平臺而受騙的網民進行補償，第一期保障金額超過400萬元。隨后，百度宣布全面清理不良P2P網貸平臺，對在百度進行推廣的網貸平臺“短期內全部下線”。同時，百度積極協同相關部門、保險公司、支付清算協會等，制定P2P網貸行業新的上線規則，并逐漸篩選出允許上線的P2P網貸企業。百度的此次清理行動的合法性與合理性尚未有定論，但從中可看出，基于行業自身層次的互聯網金融平臺整合已經啟動。從政府宏觀調控的角度看，隨著監管框架和監管細則的日趨完善，未來互聯網金融平臺的準入門檻將不斷提高，信息披露機制也將逐漸明確，問題平臺、弱勢平臺將在政府的宏觀調控中被進一步整合。

（二）模式的整合

互聯網金融的商業模式主要有虛擬電子貨幣模式、第三方支付平臺模式、P2P網絡小額借款模式、眾籌融資模式、基于大數據的金融服務模式、互聯網保險模式、互聯網銀行模式、P2B資金借貸平臺服務模式、互聯網金融門戶模式及節約開支方案模式等。從規?？?，當前我國的互聯網金融的商業模式以第三方支付平臺模式、P2P網絡小額借款模式、眾籌融資模式和互聯網銀行模式為主。從運營模式的角度看，互聯網金融的運營模式可分為互聯網渠道模式、中介模式和平臺模式，而這些模式又基于不同的網絡終端，包括搜索引擎、社交網絡、PC終端及移動APP等。隨著市場競爭的加劇，越來越多的商業模式和運營模式將會被引入到我國的互聯網行業，或是以創新的形式出現。未來互聯網金融的模式整合將由需求、宏觀調控和互聯網技術發展三個因素主導。第三方支付平臺滿足了消費者消費支付便利化的需求，P2P網貸滿足了投融資需求，基于大數據的金融服務平臺滿足了金融機構的服務優化需求和風險防控需求，等等。隨著不同商業模式間的收益率逐漸趨同，能否滿足互聯網金融參與個體的異質性偏好并提供服務將決定一種互聯網金融商業模式的發展前景，而針對同質偏好提供服務的互聯網金融模式將被整合。最終，互聯網金融的商業模式將只剩下固定的幾種，分別針對不同的需求偏好?；ヂ摼W金融應服務于實體經濟，服務于社會主義市場經濟，這就意味著互聯網金融模式應在宏觀調控引導下規范化發展。就現實情況看，現階段已形成規模的互聯網金融模式能較好地以服務于實體經濟為主，但有些互聯網金融模式也具有泡沫經濟和風險放大的屬性。以虛擬電子貨幣和眾籌融資模式為例，前者可能沖擊現有的貨幣體系，并在一定程度上具有投機屬性，而后者或將涉及非法集資。在未來一段時間，一些游離于宏觀調控之外的互聯網金融模式將被動地接受慳合，但隨著整體經濟實力、金融實力、風險監管能力的提升與完善，互聯網金融的范圍和自由度將不斷擴大?；ヂ摼W金融的模式，尤其是運營模式將隨著互聯網技術的發展得到整合。隨著智能手機及平板電腦的普及、手機上網資費成本降低及移動APP智能化多樣化發展、移動互聯網異軍突起，使移動互聯網用戶成為推動我國互聯網深入普及的關鍵動力。這種上網習慣的轉變對互聯網金融運營模式的影響是巨大的，基于移動終端APP和移動社交網絡的運營模式將對原有的基于搜索引擎、PC端和金融門戶平臺的用戶群進行全方位整合。

（三）行業的整合

互聯網金融業不僅包含傳統金融行業也包含與互聯網有關的各行業，并且逐步吸引越來越多的行業加入到互聯網金融業中來。與其說互聯網金融業顛覆了包括金融業、制造業、農業、建筑業等傳統行業的發展，倒不如說互聯網金融業將這些行業更加緊密的聯系在一起，使資源的跨行業流動更順暢、資源配置更有效率。因此，互聯網金融的行業整合應包含狹義的互聯網金融行業與傳統金融行業的整合和廣義的互聯網金融行業與其他行業的整合兩方面內容。

互聯網金融行業與傳統金融行業并不是完全對立的關系，而是一種競合關系?；ヂ摼W金融的優勢在于有較少的監管限制、具有創新動能、注重用戶體驗、沒有歷史負擔等，而傳統金融行業的優勢存于二規章制度較為完善、風險管理意識和技術成熟、安全和信譽良好、產品線完整等。同時，互聯網金融行業與傳統金融在數據共享、共同應對宏觀金融危機等方面存在巨大的合作潛能?？梢哉f，互聯網金融與傳統金融具有極強的互補性與合作性，通過行業優勢整合，能有效地促進互聯網金融的規范化發展和傳統金融的服務水平升級，整體上提升我國的金融實力。

廣義的互聯網金融行業與其他行業的整合意味著原有傳統行業間的隔離和界限的消除與彌合，不同領域的行業在互聯網金融的滲透下將產生更多的整合。其意義在于強化資源流通渠道，提升資源配置效率，打造以互聯網金融業為核心的覆蓋產業上游、中游和下游的實體經濟產業鏈，加強產業關聯度。同時，強化互聯網金融的“普惠”特征，使資本有效服務于包括小微企業、農村經濟等資本較為稀缺的部門。從現實看，市場競爭機制和發展規律促進了互聯網金融的行業整合，而這種行業整合對宏觀經濟的正外部性正是大力支持互聯網金融業發展的關鍵。

（四）數據的整合

信息是金融的核心，構成金融資源配置的基礎，而現代社會的信息更多的是以數據的形式呈現?；ヂ摼W金融的數據生成和處理模式具有，互聯網技術的特點，Web2.0、Web3.0使數據生成更加豐富和貼近微觀主體，大數據使數據的價值和應用性更加凸顯，云存儲、云計算使數據的處王更 加穩定和高效。在互聯網技術的支撐下，互聯網金融可基于數據實現很多相關的應用，如加強信息披露、消除信息不對稱性、風險定價，尤其是基于數據構建風險防范體系和風險預警體系對宏觀經濟穩定具有特別的意義。因此，數據的整合將伴隨未來互聯網金融的發展成為一種趨勢，但隨著大數據時代的來臨，數據已成為互聯網金融業各種平臺、各種模式、各種行業財富形態的一部分，基于數據的服務不僅是市場競爭的一種手段，甚至已成為一種商業模式。在互聯網金融業發展層面，隨著平臺的整合、模式的整合及行業的整合，數據的整合具有其內生運行的機制，但只能足一種部分的整合，而非全面的整合。在宏觀調控層面，對整個互聯網金融業的數據進行全面整合極其必要，通過對數據的全面整合，宏觀調控部門可掌握互聯網金融業的發展趨勢，完善風險防控體系和風險預警體系。在對數據的全面整合過程中，政府部門既要保證數據的產權明晰性，確保數據生成和數據處理的市場機制不被破壞，也要發揮宏觀調控的作用，形成市場與政府的優化組合

（五）監管的整合

目前，我國互聯網監管采取的是“各管一段”的分業監管模式，即三方支付屬于央行監管，證監會負責對余額寶等互聯網銷售的基金類產品進行監管，銀監會負責監管被視為類信貸業務的P2P網絡借款等，保監會負責監管網絡保險等領域，在監管體系和監管細則尚未明確之前，這種分業監管的體制是互聯網金融業監管發展的必經階段。但隨著互聯網金融業各平臺、各模式及各行業出現混業經營和邊界模糊化的趨勢，以及未來新的互聯網金融形態可能陸續介入，這種分業監管的體制將受到挑戰，監管整合的滯后可能會形成監管重復區和監管盲區。盡管“一行三會”的分業監管體制在短期內無法打破，但從長期考慮，互聯網金融監管的整合極其必要。有學者提出，針對互聯網金融業建立“網監會”，實行“一行四會”的分業與混業綜合的管理體系，這種觀點對未來互聯網金融業的監管整合具有一定借鑒意義。

從長遠發展角度看，互聯網金融將會不斷創新，與傳統金融的融合也會不斷加深。政府部門應積極與互聯網金融的主體展開合作，在平臺整合、模式整合、行業整合與數據整合的基礎上，推進互聯網金融業的監管整合，構建統籌協調的大監管模式。同時，要強化互聯網金融與直接融資和間接融資的聯動機制，在資源配置方面共同服務于實體經濟，在風險監管和風險預警方面相互協調，減少宏觀金融危機的產生。

三、結論與啟示

在經歷了強勢崛起與規模擴張后，我國互聯網金融業未來的發展核心將是整合，這也是一個行業遵循市場機制的發展規律。未來互聯網金融的整合包括五個方面，即平臺的整合、模式的整合、行業的整合、數據的整合與監管的整合。在這五方面的整合，既有互聯網金融自身基于規范化發展需要所進行的整合，也有政府部門基于宏觀凋控需求所進行的整合。因此，互聯網金融業的整合應充分發揮市場和政府兩種調節機制的優勢，構建市場與政府二元調節的優化組合，推動互聯網金融業在整合中實現全面、健康、可持續發展。

互聯網與金融雖然分屬不同的領域，但兩者之間具有一定互通性，那就是其內在對資源的整合機制?；ヂ摼W對資源的整合突出體現于云計算，通過分布式計算技術將任務和計算機的運算能力進行整合，從而達到“超級計算機”的效能；金融對資源的整合則更為直接，即將社會各個部門的資本進行整合，以融資投資的方式實現價值和利潤的等效流通?；ヂ摼W金融作為兩者的結合，在資源整合與配置方面更是展現了“1+1>2”的效應，而這種效應將在未來互聯網金融業發展的整合中被進一步放大。首先，互聯網金融的平臺整合、模式整合、行業整合及數據整合將對互聯網金融的規范化、標準化發展奠定基礎，進而對健康、可持續發展的金融生態起到積極作用。其次，互聯網金融的規范化和標準化不僅是自身長遠發展的必要條件，同時也是進一步實現互聯網金融監管整合，構建統籌協調的風險監管體系和風險預警體系的重要基礎。最后，從宏觀調控和金融發展戰略的角度考慮，隨著互聯網金融逐漸發展成為同直接融資和間接融資并列的“第三種模式”，對其進行全方位的整合將進一步提升金融部門在宏觀經濟中的資源配置效率，加速金融市場的對外開放程度，有利于利率市場化的形成，實現金融業健康全面的發展。